铝早报：多空交织，铝价宽幅震荡

1 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 JL13228669839 [table_main] 宏观快评模板 铝早报:多空交织，铝价宽幅震荡 发布日期：2023 年 4 月 17 日 分析师: 王贤伟 电话:023-81157343 期货交易咨询从业信息：Z0015983 观点与操作建议 ⚫ 周五零售销售数据公布之后美联储加息预期反弹，同时联储官员表态偏鹰，导致美元指数大幅上涨，资产价格普遍承压。虽然零售销售数据差于预期显示经济下滑趋势依然存在，但是市场短期通胀预期的回升依然使得加息预期增强，市场目前的加息预期已经交易到 6 月份。 ⚫ 3 月中国表现较好的出口数据对情绪有所提振，但国内 3 月通胀数据进一步回落，说明当前消费复苏不明显。而美国 3 月核心通胀并未明显回落，5 月加息 25基点的预期有所抬升。基本面看，当前市场的关注点集中在云南地区的复产情况，我们认为在 5 月丰水期前云南没有进一步减产的话，则丰水期一定会有产能复产，复产的数量取决于丰水期的来水情况。而国内铝价进一步走高的话亦会导致进口利润进一步回升，进口环节会有部分增量补充。而当前消费环节改善并不明显，下游加工企业开工率同比仍是下滑，出口数据回落也比较明显。所以当前铝价仍以高位震荡为主。 ⚫ 宏观情绪改善，基本面偏多。预计 05 合约波动区间 18500-18900 元/吨，操作上建议区间内高抛低吸。 2 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 表 1：LME 及 SHFE 铝期货交易行情信息 合约 收盘价及价差变化（元/吨） 成交及变化（手） 持仓及变化（手） 4 月 12 日 4 月 13 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 持仓变化 AL2304 18410 18505 95 5720 -2615 10890 -2795 AL2305 18415 18490 75 109949 -12312 175526 -6123 AL2306 18390 18460 70 65973 -686 136863 -168 AL2305- AL2304 5 -15 -20 —— —— —— —— AL2306- AL2305 -25 -30 -5 —— —— —— —— 合约 收盘价及价差变化（美元/吨） 成交及变化（手） 持仓及变化（手） 4 月 12 日 4 月 13 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 持仓变化 AH03M 2325.00 2367.00 42.00 —— —— —— —— 数据来源：Wind，中信建投期货 表 2：LME 及国内铝现货交易行情信息 国内 平均价（元/吨） 涨跌 基差 4 月 12 日 4 月 13 日 现货-04 现货-05 现货-06 长江有色铝:A00 18,440.00 18,500.00 60 -5 10 40 上海物贸铝:A00 18,440.00 18,500.00 60 -5 10 40 广东南储 A00 铝锭(国产)(佛山） 18,600.00 18,650.00 50 145 160 190 LME 平均价（美元/吨） 涨跌 三个月升贴水 4 月 12 日 4 月 13 日 LME 现货铝 2,285.95 2,331.50 45.6 -50.50 数据来源：Wind，中信建投期货 3 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 图 1：LME 铝库存与升贴水 图 2：国内铝升贴水 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 图 3：AL2305 合约- AL2304 合约（元/吨） 图 4：AL2305 合约- AL2306 合约（元/吨） 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 图 5：LME 铝全球库存（万吨） 图 6：国内库存（万吨） 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 -60-40-200204003060902022-03-042022-07-042022-11-042023-03-04LME库存(万吨）LME铝升贴水(0-3)(美元/吨）-400-300-200-10001002003002022-03-032022-07-032022-11-032023-03-03上海物贸铝升贴水(元/吨）-350-300-250-200-150-100-500501001502022-06-292022-09-292022-12-292023-03-29-250-200-150-100-500501001502002503002022-03-292022-06-172022-09-052022-11-2401020304050607080902022-03-042022-07-042022-11-042023-03-04欧洲亚洲北美洲05101520252022-03-042022-07-042022-11-042023-03-04上海期货库存 4 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 二、市场动态 央行：进一步疏通货币政策传导机制 保持信贷合理增长、节奏平稳 央行货币政策委员会召开 2023 年第一季度例会，会议指出，当前国际经济增长放缓，通胀仍处高位，地缘政治冲突持续，发达国家央行政策紧缩效应显现，国际金融市场波动加剧。国内经济呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固。要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。