燃料油周报：新加坡出口量大增，高硫二次加工需求旺盛

新加坡出口量大增 高硫二次加工需求旺盛燃料油周报2023/04/15能源化工组 李晶从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498联系人 汪之弦wangzhix@wkqh.cn0755-23375123从业资格号：F03105184CONTENTS周度评估及策略推荐1期现市场2利润库存3成本端4供给端5需求端61 周度评估及策略推荐燃料油周度小结 LU低硫燃料油：亚洲低硫燃料油市场结构在本周更加稳固，部分得益于科威特的短期供应预期降低，因为阿尔祖尔（Al-Zour）炼油厂正在进行非计划维护。同时，由于低进口量和出口量增加，新加坡的周度残油库存从近14个月的高点下降。据S&P Global数据显示，本周五下午新加坡燃料油窗口交易中，新加坡低硫燃料油5月-6月月差交易价格为9.75美元/吨，环比上周上涨0.75美元/吨。但裂解价差情况与月差强势出现劈叉，前端裂解价差在4月份迄今的平均值为7.76美元/吨，而3月下半月的平均值为8.61美元/吨。进入4月以来，随着中东亚太炼厂逐步投产以及欧美柴油需求增长放缓，柴油裂解价差持续回落，预计将重新回到10美元/桶以内的历史正常水平，伴随柴油逐步弱势，低硫燃料油难以复制2022年上半年的强势上涨行情，预计走势将长期弱于高硫燃料油和原油。 FU燃料油：截至4月12日当周，新加坡的重馏分商业库存下降了0.9%至2350万桶，原因是燃料油进口减少，出口增加。数据还显示，在4月12日当周，新加坡燃料油出口量为442,794吨，比4月5日当周的325,988吨增加了近36%。同时，新加坡燃料油进口量在该时期内下降了2.5%至745,930吨，其中来自亚洲供应商的燃料油流入量约占总量的59%。自2022年6月17日以来，FOB新加坡沥青价格一直高于FOB新加坡380 CST高硫燃料油价格，但自4月10日开始的那一周，FOB新加坡沥青价格已经跌破了高硫燃料油价格。从现货基本面数据上来看，高硫燃料油月差和裂解价差本周持续走强，预计中国炼厂的燃料油二次加工需求和来自孟加拉国和斯里兰卡等南亚国家的夏季发电需求将在短期内提振亚洲的高硫燃料油市场。基本面评估高、低硫燃料油基本面评估FU估值LU估值驱动基差裂解价差 (新加坡vsDubai原油)基差裂解价差 (新加坡vsDubai原油)航运需求电力需求库存数据基差487元/吨，周内上涨232元/吨裂解差-13.43美元/桶，周内上涨0.64美元/桶基差122元/吨，周内上涨65元/吨裂解差7.76美元/桶，周内下跌1.15美元/桶截至4月13日,BDI指数报1463点，环比上周下降62点；FBX集装箱运价指数报1485点，与上周持平，维持在低位运行天然气价格大幅回落，油气替代需求减少新加坡港口管理局周四数据显示，4月13日新加坡月度燃料油库存降低0.9%，报2350万桶。多空评分+2+0.5+1-1-1-10简评基差持续上涨，前端现货紧俏裂解价差持续上升，高硫估值回升速度较快基差持续上涨，前端现货强于盘面裂解价差基本持平，近期基本面变化不大航运数据短期分化，散货强集运弱，但反转情况仍需观察天然气价格大幅下跌时，低硫作为发电能源原料性价比低新加坡燃料油库存持续震荡，燃料油消费不足，但同期进口均不及预期。小结 低硫供给端存在新增产能投放的边际宽松预期，高硫估值仍处于历史低位水平，预计高低硫价差于2023年内持续收窄。国内供需平衡表数据包含低硫燃料油及高硫燃料油1月429 97 239 288 32. 50%2月388 92 133 347 20. 66%54. 16%3月369 98 144 322 20. 40%4月368 71 129 309 65. 25%5月409 103 147 365 18. 18%33. 12%6月465 85 146 404 10. 59%43. 06%7月470 77 165 382 13. 34%8月477 67 198 346 9月456 104 198 364 5. 12%10月392 144 121 415 14. 21%23. 34%11月390 164 127 427 2. 81%2. 35%12月417 186 120 483 13. 11%20. 78%1月417 48 199 267 2月400 75 155 320 19. 96%3月410 98 148 360 12. 50%11. 77%4月420 71 121 370 2. 78%19. 66%5月420 103 123 400 8. 11%9. 46%6月470 83 146 407 1. 75%0. 72%7月470 79 169 380 8月480 85 165 400 5. 26%15. 62%9月460 70 130 400 0. 00%9. 99%10月400 65 135 330 11月400 65 2022年产量（万吨）进口量（万吨）出口量（万吨）表观消费量（万吨）表观消费量环比（%）表观消费量同比（%）2023年产量（万吨）进口量（万吨）出口量（万吨）表观消费量（万吨）表观消费量环比（%）表观消费量同比（%）95 370 12. 12%12月440 70 110 400 8. 11%- 28. 05%- 7. 23%- 4. 00%- 5. 45%- 9. 45%- 20. 84%- 9. 05%- 44. 77%- 7. 29%- 7. 83%- 6. 63%- 0. 54%- 17. 50%- 20. 55%- 13. 35%- 17. 18%新加坡供需平衡表： 3-7月燃料油消费理论上将步入旺季数据包含低硫燃料油及高硫燃料油2022年本地产量（万吨）进口量（万吨）出口量（万吨）高、低硫燃料油消费量（万吨） 期末库存（万吨）实际消费量环比（%）供需差（万吨）1月78.00 472.43 116.00 368.00 374.52 -7.60%66.43 2月71.00 333.02 121.00 321.00 336.54 -12.77%-37.98 3月89.00 428.18 176.00 348.00 329.72 8.41%-6.82 4月85.00 344.76 116.00 342.00 301.48 -1.72%-28.24 5月88.00 416.90 103.00 371.00 332.38 8.48%30.90 6月88.00 330.68 79.00 345.00 327.06 -7.01%-5.32 7月80.00 377.13 118.00 382.00 284.19 10.72%-42.87 8月76.00 476.77 120.00 360.00 356.96 -5.76%72.77 9月79.00 360.71 105.00 340.00 351.67 -5.56%-5.29 10月80.00 372.32 121.00 350.00 332.99 2.94%-18.68 11月80.00 3