农产品期权周报

农产品期权周报期权研究2023年4月17日 星期一【基本面信息】 豆粕：第15周国内豆粕成交尚可，周内共成交98.54万吨，环比减少15.76万吨。豆粕库存为32.74万吨，较上周减少18.13万吨；菜粕库存5.75万吨，较上周增加0.83万吨。 大豆：第14周国内111家油厂大豆实际压榨量为128.78万吨，较预估低24.37万吨，开机率为43.28%；全国大豆港口库存为338.7万吨，较上周减少23.81万吨。 棕榈油：SGS数据显示1-10日马来西亚出口环比下滑16.2%，SPPOMA数据显示1-10日产量环比增加36.8%。产量增加，出口下滑，马棕已进入累库周期。【期权行情概要】 ·标的行情：农产品玉米上周超跌反弹回暖上升后受阻回落连续下跌，延续前期的空头趋势；豆粕上周连续报收阴线大幅下跌，延续前期的空头下跌趋势；棕榈油上周盘整震荡后快速下跌回落，延续前期弱势偏空头下跌趋势；白糖经过前期一个多月的持续大幅上涨，上周以来涨幅收窄，高位大幅震荡，形成多头趋势方向上的高位盘整行情格局；棉花经过前两周以来的上方有空头压力的震荡上行偏多头上涨，上周以来维持矩形区间盘整。截止收盘，玉米(C2307)周涨幅1.58%报收于2739；豆粕(M2307)合约周跌幅1.24%报收于3465；棕榈油(P2306)周跌幅2.23%报收于7424，白糖(SR307)周涨幅0.86报收于6671，棉花(CF307)周涨幅0.03%报收于14755。 ·日均成交量：上周农产品期权日均成交量普遍出现减少下降，豆粕期权和白糖期权等农产品期权日均成交量减少幅度较大，而且玉米期权、棕榈油和棉花期权减少幅度相对较少。其中玉米期权减少6.06万张至7.98万张；豆粕期权减少12.07万张至11.79万张；棕榈油期权减少9.86万张至14.97万张；白糖期权减少10.02万张至19.12万张；棉花期权减少4.53万张至8.40万张。 ·日均持仓量：上周农产品玉米期权、豆粕期权和棕榈油由于当月合约到期原因，期权日均持仓量大幅度减少，而其他农产品期权日均持仓量不同程度的减少。其中玉米期权减少23.14万张至32.79万张；豆粕期权减少23.94万张至30.27万张；棕榈油期权减少10.98万张至9.83万张；白糖期权减少3.72万张至34.34万张；棉花期权减少11.44万张至16.27万张。 ·隐含波动率：上周农产品期权豆粕期权和棕榈油期权隐含波动率持续下降，而其他农产品期权隐含波动率则小幅波动有所下跌。截止上周五收盘，玉米期权隐含波动率报收于11.49%，豆粕期权隐含波动率报收于16.67%，棕榈油期权隐含波动率报收于16.94%，白糖期权隐含波动率报收于19.20%；棉花期权隐含波动率报收于18.60%。 ·成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。玉米期权成交量PCR报收于1.74，豆粕期权成交量PCR报收于0.95，棕榈油期权成交量PCR报收于1.07，白糖期权成交量PCR报收于1.23；棉花期权成交量PCR窄幅波动报收于0.70。 ·持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR持续小幅上升报收于1.01，豆粕期权持仓量PCR有所下降报收于0.85，棕榈油期权持仓量PCR持续上升报收于0.85，白糖期权持仓量PCR持续上涨报收于1.72；棉花期权持仓量PCR直线下降报收于0.76。【结论与操作建议】 （1）棉花期权 棉花CF307经过前两周以来的上方有空头压力的震荡上行偏多头上涨，上周以来维持矩形区间盘整；棉花期权隐含波动率小幅波动逐渐下降，持仓量PCR逐渐反弹回暖。操作建议，构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如CF2307：S_CF2307P14400，S_CF2307P14600和S_CF2307C14800，S_CF2307C15000。 （2）白糖期权 白糖SR2307经过前期一个多月的持续大幅上涨，上周以来涨幅收窄，高位大幅震荡，形成多头趋势方向上的高位盘整行情格局；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR延续上升趋势报收1.50以上。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR307：B_SR307C6500@10，B_SR307C6600@10和S_SR307C6800@10，S_SR307C6900@10。 （3）棕榈油期权 棕榈油P2306上周盘整震荡后快速下跌回落，延续前期弱势偏空头下跌趋势，市场行情表现整体偏向弱势；期权隐含波动率持续下降回落，持仓量PCR有所反弹仍维持至0.80以上。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2306：S_P2306-P-7400@10，S_P2306-P-7300@10和S_P2306-C-7400@10，S_P2306-C-7500@10。 （4）玉米期权 玉米C2307玉米上周超跌反弹回暖上升后受阻回落连续下跌，延续前期的空头趋势，整体表现为市场情绪偏悲观；期权隐含波动率小幅波动仍在较低水平，持仓量PCR有所反弹上升。操作建议，构建期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2307：B_C2307-P-2780@10，B_C2307-P-2800@10和S_C2307-P-2700@10，S_C2307-P-2720@10。卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减CC23072,73911.001.58-20.10 MM23073,465-77.00 -1.24 9.07PP23067,424-160.00 -2.23 0.83SRSR23076,671-48.00 0.8664.51CFCF230714,7555.000.03-1.62 RMRM23072,817-20.00 0.25-0.26 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR32,86746,92479,791-60,597 1.43167,807160,078327,886-231,376 0.9557,60360,329117,932-120,702 1.05144,213158,484302,696-239,402 1.1073,95575,766149,722-98,638 1.0255,57142,69198,262-109,784 0.7791,167100,036191,202-100,222 1.10139,051204,351343,403-37,185 1.4752,57431,37783,