纸浆周报：消费限制纸厂提产，出口增长汽车为主

1 / 85 能化投资研究部 纸浆研发报告 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh @chinastock.com.cn 微博： 银河期货纸浆周报 2023 年 4 月 16 日 消费限制纸厂提产，出口增长汽车为主 呈现基本面数据的工具手册 针叶浆报价弱势下行，多报收同比下跌-17.2%至-18.3%。然而期货下跌更甚，SP05 合约报收同比下跌-21.2%的位置，显示了市场更加悲观的预期。随着原材料价格的下行，文化用纸的理论加工利润持续被修复，但因下游印厂未放量采购，难以提产兑现利润。生活用纸订单尚可，高低价差收窄。 3 月海关数据发布，出口总额同比增长+14.8%，大幅好于预期的-5.0%，并将一季度整体水平提至+0.5%的正增长区间。这在去年同期高基数的条件下尤为难得。但是，出口结构以东南亚为主，出口产品以汽车（新能源车）为主，对纸张需求的兑现较少。而我国 3 月对欧盟和美国的出口同比增速分别为-7.7%和+3.4%，低于总体增速。 4 月，美国联邦基金利率报收 4.83%，这意味着美国银行间拆借利率在加息中仍在上涨。有观点认为 5 月可能停止加息。但尴尬的是，近 40 年较大的危机均是发生在停止价值之后。预期依然偏弱。 基本面偏弱。 2 / 85 能化投资研究部 纸浆研发报告 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 5 二、 总览 ..................................................................................................................................... 6 1、 综合指数 .............................................................................................................................. 9 三、 宏观供应 ......................................................................................................................... 10 1、 海外数据 ........................................................................................................................... 10 A. 美国新屋开工 ............................................................................................................. 10 B. 日本进口能源价格 ..................................................................................................... 10 四、 微观供应|木材端 ............................................................................................................ 12 1、 国内数据 ........................................................................................................................... 12 A. 锯材进口 ..................................................................................................................... 12 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 13 A. 加拿大木材价格 ........................................................................................................ 13 B. 俄罗斯木材业 ............................................................................................................. 13 五、 贸易流通|纸浆端 ............................................................................................................ 15 1、 绝对价格 ........................................................................................................................... 15 2、 相对价差 ........................................................................................................................... 16 A. 交割利润：人民币针叶浆基差 季节性 ................................................................. 16 B. 交割利润：美元针叶浆（银星）基差 季节性 .