金融衍生品周报

1 / 11 金融衍生品研究所 基本面分析报告 金融衍生品周报 2023 年 04 月 14 日 金融衍生品周报 一、本周财经要闻 1. 据央行初步统计，3 月份，我国社会融资规模增量为 5.38 万亿元，预期 4.42 万亿元，前值 3.16 万亿元；3 月末社会融资规模存量为 359.02 万亿元，同比增长 10%。3 月新增人民币贷款 3.89 万亿元，预期 3.09 万亿元，前值 1.81 万亿元。一季度人民币贷款增加 10.6 万亿元，同比多增 2.27 万亿元。中国 3 月 M2 同比增长 12.7%，预期 11.9%，前值 12.9%。 2. 中国 3 月 CPI 同比上涨 0.7%，预期 1.0%，前值 1.0%。1-3 月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨 1.3%。 3. 3 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 2.5%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降 1.8%，环比持平。一季度，工业生产者出厂价格比去年同期下降 1.6%，工业生产者购进价格下降 0.8%。 4. 中国 3 月出口（以美元计价）同比增 14.8%，1-2 月降 6.8%；进口降 1.4%，1-2 月降10.2%；贸易顺差 881.9 亿美元。 5. 国家能源局：3 月份，全社会用电量 7369 亿千瓦时，同比增长 5.9%；1-3 月，全社会用电量累计 21203 亿千瓦时，同比增长 3.6%。 6. 国家统计局：3 月份，70 个大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加，各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄；70 个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有 64 个和 57个，比上月分别增加 9 个和 17 个。 7. 数据显示，本周北向累计加仓近 48 亿元；本周央行共进行 540 亿元逆回购操作，共有 290 亿元逆回购到期，因此当周实现净投放 250 亿元。 8. 纽约联储发布 2022 年系统公开市场账户年度报告：隔夜逆回购达到目的；预计资产负债表将在未来几年收缩；目前 8.7 万亿美元的资产负债表到 2025 年中期将下降到 6 万亿美元。 9. 美国 3 月零售销售环比降 1%，预期降 0.4%，前值自降 0.4%修正至降 0.2%；核心零售销售环比降 0.8%，预期降 0.3%，前值自降 0.1%修正至持平。 10. 美国 3 月工业产出环比升 0.4%，预期升 0.2%，前值自持平修正至升 0.2%；制造业产出环比降 0.5%，预期降 0.1%，前值自升 0.1%修正至升 0.6%。 11. 美国上周初请失业金人数为 23.9 万人，预期 23.2 万人，前值 22.8 万人；四周均值24 万人，前值 23.775 万人；至 4 月 1 日当周续请失业金人数 181 万人，预期 181.4 万人，前值 182.3 万人。 研究员：孙锋 期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜 期货从业证号： F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 11 金融衍生品研究所 基本面分析报告 二、 投资逻辑 股指期货：本周股指先抑后扬，至周五收盘，上证 50 指数跌 0.22%，沪深 300 指数跌0.76%，中证 500 指数跌 0.52%，中证 1000 指数跌 0.32%。沪深两市一周成交 5.7 万亿元，日均成交下降 6%，北向资金净买入 47.56 亿元。 市场指数出现分化表现，受白酒等消费板块持续走弱影响，上证 50 指数和沪深 300 指数在上半周出现连续调整；而受媒体和金属板块带动影响，中证 500 指数和中证 1000 指数周一高开后震荡整理，分别围绕 6400 点和 7000 点波动。 股指期货跟随现货下跌，IH2304 周跌幅 0.22%，IF2304 周跌幅 0.76%，IC2304 周跌幅0.52%，IM2304 周跌幅 0.32%。市场震荡基差一波三折，至周五收盘，IF 和 IH 当月合约仍小幅升水，IC 和 IM 当月合约仍有较大贴水，IC 和 IM 下季合约贴水缩小，其他品种无明显变化。IM 和 IC 日均成交分别增加 8%和 1%，有一定幅度地回落，而持仓基本稳定。 本周经济数据总体利于 A 股。3 月我国金融超预期，有利于市场流动性；通胀数据有所走弱，有部分市场人气担心通缩，也对消费股形成利空，进而拖累上证 50 指数；出口数据明显向好，对经济的复苏有拉动预期，有利于金属等周期股。美国通胀走低但黏性仍在。美国 3 月 CPI 同比上升 5%，低于预期的 5.2%，创 2021 年 5 月以来最低，为连续第 9 个月升幅放缓；但 3 月核心 CPI 同比升幅由 2 月份的 5.5%加速至 5.6%，表明美国核心通胀黏性仍在。美元指数走弱，人民币走势稳健，有利于北向资金流入。综上所述，宏观环境有利于 A 股市场。下周国家统计局将发布今年一季度经济数据，需要重点关注。 从市场风格看，板块分化处于较极端状态， TMT 板块和中字头央企板块出现明显的交易拥挤情况，短期需警惕回撤风险；主题投资盛极之下，年报季报的公布，使市场往往更侧重业绩，预计结构将趋于均衡。目前估值仍接近近十年的中位数水平，随着第二季度国内经济继续向潜在增速回归，将进一步有助于行情的震荡向上。 总之，股指在前期高点附近出现震荡，但中期震荡向上、重心上移的可能性较大。 金融期权：本周宽基指数普遍维持震荡，日度波动水平维持低位。北向资金本周净流入47.6 亿元。 期权方面，低波环境下，各个期权品种日均成交维持低位，持仓继续上行。 波动率方面，我们在日评中多次提到， 近期不少交易者关注到目前场内金融期权隐波普遍处于低位。但需要注意的是，标的实际波动更低。在波动率风险溢价依然较高背景下，简单通过买权押注市场波动上行的交易性价比依然有限。本周各个期权标的实际波动率维持低位，隐波则继续向下，导致期权波动率策略方面，卖权策略依然维持稳定盈利。 随着隐波持续走低， 波动率风险溢价收窄；同时卖方策略交易者在隐波持续走低的环境下，敞口暴露上也会趋于保守，在标的实波上行的时点，会倾向平仓兑现收益。因此未来隐波回落趋势可能会出现一些反复。但考虑到各个品种当月合约距离到期日所剩不多，近端隐波依然会被收取时间价值的头寸所主导。 国债期货：本周国债期货小幅收涨，10 年期主力合约周+0.19%，5 年期主力合约周+0.06%，2 年期主力合约周+0.03%。现券方面，10 年期国债活跃券 230004 收益率报 2.8260%，周-2.15bp。银行间资金面，DR00