金融衍生品日报

1 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 金融衍生品日报 2023 年 04 月 13 日 金融衍生品日报 一、财经要闻 1. 中国 3 月出口（以美元计价）同比增 14.8%，1-2 月降 6.8%；进口降 1.4%，1-2 月降10.2%；贸易顺差 881.9 亿美元。 2. 海关总署：加快开展压力测试，大力推进“一线放开、二线管住”进出口政策制度试点扩区工作；加快推进海关智慧监管平台建设，实现精准分析、顺势监管、无感通关；加快出台《海关对海南自贸港监管办法》，探索新型海关监管模式。 3. 第一财经：近期，发改委、财政部、工信部等宏观经济主管部门密集调研，接连召开经济形势地方、行业协会、专家座谈会等，围绕当前经济运行情况、面临的问题和政策建议听取意见，稳经济政策有望上新。 4. 数据显示，北向资金尾盘回流，全天小幅净卖出 0.87 亿元，早盘一度净卖出近 30 亿元；其中沪股通净买入 20.64 亿元，深股通净卖出 21.51 亿元。 5. 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4 月 13 日以利率招标方式开展了 90亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.0%。数据显示，当日 80 亿元逆回购到期，因此单日净投放 10 亿元。 6. 英国至 2 月三个月 GDP 环比升 0.1%，预期持平，前值持平；2 月 GDP 同比升 0.5%，预期升 0.3%，前值自持平修正至升 0.4%；环比持平，预期升 0.1%，前值自升 0.3%修正至升0.4%。 7. 欧元区 2 月工业产出环比升 1.5%，预期升 1.0%，前值升 0.70%修正为升 1.0%；同比升 2%，预期升 1.5%，前值升 0.90%。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场风格再次切换，至收盘，上证 50 指数涨 0.16%，沪深 300 指数跌0.69%，中证 500 指数跌 0.6%，中证 1000 指数跌 0.77%。沪深两市成交额达 11368 亿元，北向资金净卖出 0.87 亿元。 市场风格再度变化，前日反弹的 TMT 板块周四再度大幅下跌，CPO、半导体、信息安全等板块纷纷领跌，拖累中证 500 指数和中证 1000 指数。另一方面，随着五一假期的临近，旅游酒店板块涨幅居前，沉寂多时的银行和白酒板块也出现反弹，使上证 50 指数表现强于大市。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约 IH2304 涨 0.07%，IF2304 跌 0.55%，IC2304跌 0.42%，IM2304 跌 0.49%。除 IH 外，各品种表现都强于现货，基差反弹，IF、IC 和 IM 当研究员：孙锋 期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜 期货从业证号： F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 月合约转为升水，而 IH 当月合约转为贴水。由于波动加大，各品种成交分别增加 28%至 33%不等，持仓也分别增加 2%至 6%不等。 后市展望： 市场再一次出人意料，连续三连阴后的上证 50 指数出现了反弹，而中证 500 指数和中证 1000 指数大跌之下出现两阴夹两阳的走势，短期头部似乎形成。而沪深 300 指数则连收四阴，4100 点的压力较大。周三晚间美国 CPI 数据公布一度使美股跳涨，但收盘下跌，总体看符合预期。国内进出口数据公布，大大超预期，进口和出口双双好转，加之之前的货币数据，市场流动性和基本面向好。因此，预计市场仍有望震荡中保持乐观。 金融期权：今天市场依然是以结构性行情为主，AI 相关题材股昨天强势反弹后今天再次下挫，而食品饮料，银行等板块较强，导致大盘风格大幅跑赢中小盘风格，上证 50 指数在市场多少个股收跌的背景下强势收涨。北向资金方面，今天合计净流出 8688 万元。 期权方面，标的实际波动依然维持低位，期权成交量继续低迷。隐波方面，标的维持低波动，多数期权品种隐波继续回落，其中平值回落幅度更大。 近期外围市场风波暂时平息，A 股市场以存量博弈为主。近期不少交易者关注到目前场内金融期权隐波普遍处于低位。但需要注意的是，标的实际波动更低。在波动率风险溢价依然较高背景下，简单通过买权押注市场波动上行的交易性价比依然有限。 50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数 深证100ETFHV209.35%10.13%9.55%13.79%12.62%12.71%当月平值隐波17.04%17.19%19.03%19.60%16.36%19.65%成交量1,209,132671,488384,886634,19042,96040,574持仓量2,229,1541,442,907692,070915,08289,198113,159 国债期货：今日国债期货全线收跌，10 年期主力合约跌 0.08%，5 年期主力合约跌 0.06%，2 年期主力合约跌 0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行，10 年利率债活跃券收益率反弹约 1 个基点。银行间资金面，DR001 加权利率 1.3088%，-5.36bp；DR007 加权利率 1.9935%，+0.54bp。 今日海关总署公布 3 月外贸数据，数据总量上大超预期，结构上变化也较为明显。其中，以美元计，3 月出口金额同比+14.8%，较 1-2 月大幅回升 21.6 个百分点。与此同时，贸易差额 881.9 亿美元，绝对水平也仍处高位。外贸数据较为亮眼压制债市做多情绪，尽管今日资金面平稳且权益市场依旧不温不火，但数据公布后，期债盘面震荡走弱，小幅收跌。 短期来看，近期高频数据指向国内基本面修复斜率趋缓，债市可能将震荡偏强运行为主。不过，今日公布的进出口数据韧性仍在，市场此前对今年出口过于悲观的预期可能将面临一定修正。此外，后续潜在利空仍需关注。一方面，4 月政治局会议可能将释放更多增量稳增长政策，以巩固国内经济复苏势头。另一方面，债市杠杆的攀升或也将再度引起监管层的注意，并重新强调遏制资金空转和脱实向虚，从而对债市情绪形成打压。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 3 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 数据来源： Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 数据来源： Wind、银河期货 图5：IF基差变化