大豆周报：收储接近尾声，市场氛围或愈加悲观

1 [table_page] 商品研究报告 请参阅最后一页的重要声明 【大豆周报】收储接近尾声，市场氛围或愈加悲观 发布日期：2023 年 04 月 16 日 分析师：石丽红 助理分析师：刘昊 电话：023-81157334 期货交易咨询从业信息：Z0014570 期货从业信息：F03103250 收储接近尾声，本周仅剩余少数库点发放排车号，库点门前排车数量多，挤压贸易商利润空间，基层现货价格明显下调。当前仍然处于农户种植品种选择关键期，后续黑龙江省补贴政策或成为影响今年大豆种植面积的核心因素。收储支撑难以为继，终端需求何时修复仍未知，供强需弱背景下，大豆期现价格将继续面临回落风险。 仅少数库点仍在发放排车号，市场观望情绪浓厚。截至 4 月 14 日，中储粮共开放 37 个库点参与收购，约有 26 个库点已收满或库点排车足以覆盖仓容，剩余库点虽仍然在发放排车号，但门前排车数量较多，整体仓容依然紧张。随着时间推移，春播时点临近，部分农户仍有资金压力，叠加气温不断回升令农户存储大豆困难，售粮积极性高涨。另一方面，在上周部分库点陆续发出即将收满预告后，多数贸易商观望情绪重启，多是谨慎选择优质豆源收购，当前市场上存在部分水分、杂质等指标超标的等外豆，这类豆源后续如何消耗仍然是未知数。对于贸易商而言，排车过多会增加排车费用，贸易商只能压低基层收购价格以保证自身利润空间。截至本周五，黑龙江省基层净粮收购价格 5300-5380 元/吨，周内下调60 元/吨。当前黑龙江及内蒙古产区贸易商皆关注本轮收储能否持续，体现在是否会有新增库点以及现有库点能否增量收购。在销区市场需求惨淡，产区余粮基本依赖国储消耗的背景下，若失去国储这一支撑，产区大豆现货价格重心或会进一步下移。 图表 1：黑龙江部分地区大豆净粮采购价格（元/吨） 资料来源：根据公开资料整理、中信建投期货 地区4月7日4月14日涨跌海伦54405380-60北安53805320-60孙吴53605300-60黑河53605300-60嫩江53605300-60讷河53805320-60克东54005340-60拜泉54005340-60注：此为39蛋白大豆净粮价格，部分地区用38-39大豆价格推算。 2 [table_page] 商品研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 2：国储收购情况（截至 4 月 14 日） 资料来源：Mysteel、根据公开资料整理、中信建投期货 公告时间直属库价格区间（元/斤）备注3月9日呼伦贝尔直属库2.775排车基本覆盖仓容3月9日呼伦贝尔直属库（阿荣旗分库）2.775已收满3月9日大杨树直属库2.775已收满3月9日大杨树直属库（红彦）2.775已收满3月9日大杨树直属库（鄂伦春旗）2.775排车基本覆盖仓容3月9日尼尔基直属库2.775已收满3月9日尼尔基直属库（甘河）2.775停止发号3月9日海伦直属库（海明）2.775已收满3月9日讷河直属库2.775已收满3月9日讷河直属库（通南）2.775排车基本覆盖仓容3月9日齐齐哈尔直属库（依安）2.775已收满3月9日齐齐哈尔直属库（拜泉）2.775排车基本覆盖仓容3月9日齐齐哈尔直属库（克东）2.775排车基本覆盖仓容3月10日绥棱直属库-绥化象屿金谷2.775排车基本覆盖仓容3月10日北安直属库-北安象屿金谷2.7754月14号恢复发号200个3月10日绥棱直属库-嫩江九三2.775已收满3月10日七台河直属库-七台河双河2.765已收满3月10日牡丹江直属库2.765已收满3月10日中储粮创业直属库-富锦象屿2.765排车基本覆盖仓容3月12日嘉荫国家粮食储备库2.765排车少3月12日嘉荫国家粮食储备库（乌云）2.765排车少3月12日佳木斯直属库（东河）2.765排车基本覆盖仓容3月12日萝北县北跃现代粮食物流2.765已收满3月20日扎兰屯大河湾镇2.7753月21日阿荣旗（孤山）2.7753月25日佳木斯直属库（倍丰金秋）2.765排车基本覆盖仓容3月25日牡丹江直属库（宁安）2.7653月26日七台河直属库（桃南）2.765已收满3月27日嫩江墨尔根直属库-嫩江九三2.7753月27日汤原直属库（香兰）2.7753月28日尚志西城粮库2.775停止发号3月28日乌兰浩特直属库2.7753月29日讷河象屿2.775排车基本覆盖仓容29日北安赵光九三2.7754月14号恢复发号180个4月1日尚志市苇河粮库2.775排车基本覆盖仓容4月3日扎兰屯第二粮库2.775已收满2022年国产大豆，非转基因，国标三等及以上，水分<=13%，杂质<=1%，完整粒率>=85%，损伤粒率<=8% 3 [table_page] 商品研究报告 请参阅最后一页的重要声明 当前仍是种植品种选择期，补贴政策何时落地成为关注焦点。自 2022 年新豆上市以来，大豆-玉米比价经历了明显下行，从此前 2.0-2.3 下降至近期 1.8-1.9（以盘面价格计算）。种植玉米给农户带来的收益显著高于大豆，此外，根据市场预估，今年黑龙江地租成本大约在 750-850 元/亩（这一范围可能随时间变化而有所调整），大豆种植成本上涨幅度约 20%-25%，在未有实际补贴的支持下，或令今年许多农户意愿改种玉米。即便黑龙江省此前释放了原则上 350 元/亩及以上大豆生产者补贴信号，但农户更关心实际到手的补贴，在品种种植的选择上仍然有所犹豫。据农业农村部农情调度，截至 4 月 11 日，全国春大豆已播 6.1%，黑龙江主产区目前仍处于种植品种选择关键期，补贴政策的落地情况成为能否推动农户选种大豆的核心因素。 图表 3：大豆-玉米比价（盘面） 资料来源：Wind、中信建投期货 国储支撑趋弱，终端需求颓势不减，盘面中枢持续下移。自春节后，市场便开始持续计价终端需求恢复缓慢的利空逻辑，当前下游市场的疲弱已成为市场共识，政策演变对豆市运行趋势影响较大，现阶段市场更加关注国储收储与补贴等政策带来的边际改善或边际恶化。因此，自上周陆续有库点发出收满预告后，市场便开始计价失去支撑后豆市走弱的交易逻辑，盘面不断走跌，但在后半周，市场有传言称后续可能会有新的库点开放，令盘面跌势稍止，截至本周五，除 05 合约外，其余合约均跌破 5100。具体来看，当前 05 盘面价格仍贴水现货较多，而国储的支撑在不断趋弱，叠加现实需求的惨淡，随着资金不1.601.701.81.902.002.102.202.302.402022.08.22比价2.332023.04.11比价1.832023.01.06比价1.79 4 [table_page] 商品研究报告 请参阅最后一页的重要声明 断离场，期现价格的回归预计大概率以现货价格后续加速下跌来实现。对 07、09 合约而言，按照此前多数库点公布的 4 月 30 日的收储结束时间，失去国储支撑后，下游需求的恢复情况将成为盘面走势的主要驱动因素。此外，临近春播，市场可能会提前启动对 2023 年大豆产量的预期交易，因此 11 合约除需求外近期还需关注黑龙江省补贴政策的落地以及 5 月份大豆播种情况。 综合来看，中长期余粮的消耗仍需要以