PTA期货周报：市场持续上涨动能不足

PTA 期货周报 国元期货研究咨询部 2023 年 04 月 13 日 市场持续上涨动能不足 【策略观点】 展望后市，我们认为近期宏观扰动略有缓解，虽然成本端原油、PX 支撑仍在，但是支撑力度较前期略有下滑，叠加终端以及下游市场需求不及预期， PTA 持续上涨动能略显不足。考虑到近期欧美金融端压力仍未消除，而成本端支撑仍然还在，虽然 PTA 略有回调，但是幅度也相对有限。因此我们认为，短期 PTA 市场持续上涨动能不足，略有回调，但是幅度有限。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 张霄 电话：010-84555193 邮 箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 PTA 期货周报 【目 录】 一、市场回顾 ..............................................................................1 二、基本面分析 ............................................................................1 2.1 成本端支撑仍在 但是力度较前期略有弱化 .........................................2 2.2 PX 短期市场供应偏紧 对 PTA 支撑偏强 ............................................2 2.3 短期 PTA 市场供应持续收窄 ......................................................3 2.4 下游聚酯市场需求跟进不足 对 PTA 市场支撑有限 ..................................4 三、总结 ..................................................................................5 PTA 期货周报 第 1 页 共 7 页 一、 市场回顾 图表 1 PTA 主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周在成本以及需求的影响下，PTA 呈现先扬后抑的局面。步入本周原油窄幅震荡，对 PTA 成本端推动有限，而终端织造开工下降，消费转弱加剧聚酯累库压力，导致对上游PTA 采购意愿下降，PTA 高估值下，下行压力增加。短期市场有进一步试探通道线上方压力的预期偏强，不破之下震荡的概率偏大。近期 PTA 主力合约发生移仓换月，基差大幅拉涨。 图表 2 聚酯期货行情动态 数据来源：wind、国元期货 图表 3 PTA 期现价差图（元/吨） 数据来源：wind 国元期货 -400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.002021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-01基差（CCFEI 价格指数—期货活跃合约收盘价）主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基 差 TA2309 5872 3.27% 336 万 102 万 6365 493 PTA 期货周报 第 2 页 共 7 页 二、 基本面分析 2.1 成本端支撑仍在 但是力度较前期略有弱化 上周在 OPEC+成员国集体宣布减产的意外下，国际原油市场看多氛围明显升温，WTI主力合约和布伦特主力合约呈现持续上涨。OPEC+新一轮减产是在 2022 年 10 月减产 200万桶/日基础上的又一次减产，减产规模足以改变全球 5 月之后的原油供需平衡表。根据OPEC、IEA 和 EIA 在 3 月 15 日前发布的月报估测，2023 年 2 季度全球原油市场均小幅累库，累库幅度从 30—70 万桶/日不等，下半年则以去库为主。当前 OPEC+从 2023 年 5 月开启减产 160 万桶/日意味着全球将去库，而下半年全球去库幅度将进一步加大，进一步对油价起到了托底的作用。 本周美国 3 月份的 CPI 数据超预期回落，显示美国通胀压力减弱，叠加美联储公布 3月份的货币政策会议纪要，显示美联储加息临近尾声、美元走弱，国际油价全线上涨，推动油系成本重心上移。 当前需求端内强外弱和 OPEC+主动减供应的博弈为市场交易的主线。从供应端来看，近期原油弹性相对较小，特征仍然显现。然而近期全球石油消费表现仍不尽人意，当前欧美经济下行，石油消费绝对水平仍然偏低，但是美国汽油消费季节性回升，而我国石油消费延续缓慢恢复。叠加美国能源部长 Jennifer Granholm 周三表示，拜登政府计划尽快补充美国战略石油储备（SPR），她表示在 6 月至 7 月完成 SPR 释放计划后，回补行动将于今年下半年开始。 短期来看，供应端利好释放后盘面迅速反应，再度夯实了油价底部区间，待减产完全落地后将显著改善二季度全球供应格局。但是目前外围市场风险仍然较大，需要关注美国通过收紧货币政策、加速伊核谈判等反制措施的力度。短期对 PTA 的成本支撑仍在，但是力度较前期略有弱化。 图表 4 布伦特连续合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 2.2 PX 供应持续偏紧 对 PTA 支撑仍在 从 2020 年 2 月至今，目前亚洲装置开工率处于三年以来的低点，而国内目前的装置负荷基本上维持在近几年以来的低点附近，致使短期国内 PX 市场供应持续偏紧。步入本周，由于短期石脑油的回调幅度远小于 PX，导致 PX 裂解价差呈现小幅回落。 上周国内威联化学老线 100 万吨 PX 停机、辽阳 75 万吨装置停机、中金 160 万吨装置检修 3PTA 期货周报 第 3 页 共 7 页 天停机迫使国内装置开工率持续下滑，步入本周尽管乌鲁木齐石化 100 万吨 PX 装置计划 11日开始为期 2 个月的检修，但是中金装置重启，盛虹恢复，届时供应偏紧的局面或有所缓解。但是外围调油的逻辑仍在，后期市场需要重点关注外围调油以及国内 PX 市场的供应，若市场供应较前期有明显的改善，则对 PTA 支撑将有所下滑。 图表 5 国内及亚洲 PX 装置开工率（%） 数据来源：wind、国元期货 图表 6 PX 裂解价差（美元/吨） 数据来源：wind、国元期