有色与新材料产品每日报告：3月美联储纪要偏鸽，美元偏弱提振有色

有色与新材料团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 郑非凡 zhenfeifan@citicsf.com 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 230280330380115135155J-22 A-22 O-22 D-22 F-23中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数中信期货研究|有色策略日报 2020 03-31 中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 2023-04-14 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 3 月美联储纪要偏鸽，美元偏弱提振有色 摘要： 铜观点：美元偏弱提振铜价，沪铜重回区间震荡上沿。 铝观点：铝维持降库状态，现货贴水小幅收窄。 锌观点：美元指数回落，锌价获得阶段性提振。 铅观点：消费淡季社库现累库趋势，沪铅维持弱势格局。 镍观点：供需两侧驱动有限，镍价暂宽幅震荡整理。 不锈钢观点：基本面改善有限，不锈钢价上方冲高承压。 锡观点：需求未见起色，沪锡维持震荡。 工业硅观点：电价成本上移，新疆产能面临减产。 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险 超预期；供给端干扰加大。 有色观点：3 月美联储纪要偏鸽，美元偏弱提振有色 逻辑：3 月美联储议息会议纪要偏鸽派，美元指数继续走弱；3 月国内社融数据明显好于预期，3 月出口也比预期好，国内复苏预期提振有色。而就供需面来看，国内有色消费维持在年内高位；同时，有色多数品种产量偏高增长，供需整体上偏紧，但去库节奏放缓。中短期来看，有色金属震荡整理的格局并未改变。 报告要点 中信期货商品日报（有色与新材料） 2/22 一、行情观点 品种 观点 中线展望 铜 铜观点：美元偏弱提振铜价，沪铜重回区间震荡上沿 信息分析： （1）当地时间周三美联储 3 月货币政策会议纪要显示：政策制定者认为，美国银行业危机的影响可能使该国经济在今年晚些时候陷入衰退。 （2）据 SMM 调研数据显示，2023 年 3 月份铜棒企业开工率为 69.96%,环比上升 10个百分点，同比上升 8.79 个百分点。据 SMM 调研，预计 2023 年 4 月铜棒开工率为69.76%，环比下降 0.2 个百分点，同比上升 10.73 个百分点。 （3）外电 4 月 12 日消息，根据秘鲁能源和矿产部(MINEM)的数据，全球第二大铜生产国秘鲁 2 月铜产量达到 192,334 吨，较 2022 年 2 月(172,335 吨)增长 11.6%。 （4）海关总署最新公布的数据显示，中国 3 月铜矿砂及其精矿进口量为 202.1 万吨。 中国 1-3 月铜矿砂及其精矿进口量总计为 665.6 万吨，同比增长 5.1%。 中国3 月未锻轧铜及铜材进口量为 408,174.1 吨。 中国 1-3 月未锻轧铜及铜材进口量总计为 1,287,612.9 吨，同比下滑 12.6%。 （5）海关统计显示，今年一季度，我国外贸进出口总值 9.89 万亿元，同比增长4.8%，其中出口 5.65 万亿元，同比增长 8.4%；进口 4.24 万亿元，同比增长 0.2%。 （6）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水 30 元-升水 60 元，均升水 45元，环比回升 10 元；4 月 10 日 SMM 铜社库较上周五减少 0.76 万吨，至 19.47 万吨，4 月 13 日广东地区环比增加 0.16 万吨，至 4.74 万吨；4 月 13 日上海电解铜现货和光亮铜价差 2325 元，环比增加 94 元。 逻辑：3 月美联储议息会议纪要偏鸽派，美元指数继续走弱；3 月国内社融数据明显好于预期，3 月出口也比预期好，国内复苏预期提振铜价。供需面来看，原料端整体偏宽松，2 季度 CSPT 地板价维持在高位；精铜供需维持在年内高位，供需偏紧局面在延续。中短期来看，高位震荡的格局还在延续。 操作建议：按高位震荡思路，短线交易为宜 风险因素：供应扰动；国内经济复苏不及预期；美联储货币政策转鹰 震荡 铝 铝观点：铝维持降库状态，现货贴水小幅收窄 信息分析： （1）4 月 13 日，SMM 上海铝锭现货报 18480~18520 元/吨，均价 18500 元/吨，+60元/吨，贴水 30~升水 10，贴水 10。 （2）4 月 13 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 96.6 万吨，较上周四库存下降7.2 万吨，较本周一库存量下降 4 万吨。较 2022 年 4 月份历史同期库存下降 9.7 万吨。4 月份月度库存累计下降 12.1 万吨。 （3）4 月 13 日，SMM 统计国内铝棒库存统计 15.96 万吨，环比上周四库存下降0.49 万吨，本周铝棒小幅去库，连续数周铝棒库存处于当前水平波动，本周铝棒去库主因到货减少，因新疆铁路运输路线检修，不少货源到货有所延迟。 逻辑：铝锭库存连续去库，而电解铝厂铝水比例提高，铝棒产量提升，铝棒库存去化放缓，现货贴水较上一交易日小幅缩窄。云南减产落地，在下游铝加工处于传统旺季，订单开工回暖的带动下，铝价下方仍有支撑。中长线看，国内供给扰动较大，需求预期乐观，铝供需面紧平衡，铝价大方向仍维持区间内偏强震荡走势。 操作建议：多头持有。 风险因素：宏观风险，供给扰动，需求不及预期。 震荡偏强 锌 锌观点：美元指数回落，锌价获得阶段性提振 信息分析： 震荡 中信期货商品日报（有色与新材料） 3/22 （1）现货方面，上海 0#锌对 05 合约报升水 110 元/吨，广东 0#锌对 05 合约报升水 120 元/吨，天津 0#锌对 05 合约报升水 50 元/吨。 （2）截至本周一（4 月 10 日），SMM 七地锌锭库存总量为 15 万吨，较上周五（4 月 7 日）增加 0.25 万吨，较上周一（4 月 3 日）减少 0.52 万吨，国内库存环比录增。 （3）2023 年 3 月 SMM 中国精炼锌产量为 55.68 万吨，环比增加 5.53 万吨，同比增加 12.26%。 （4）根据海关总署数据显示，2023 年 1-2 月累计进口 0.65 万吨，累计同比下降 67.97%。1-2 月合计精炼锌出口 0.21 万吨，即 2023 年 1-