有色金属衍生品日报

1 / 14 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023 年 4 月 13 日星期四 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国 3 月 CPI 同比 5%，通胀显示出放缓的迹象，市场预计美联储在 5 月继续加息 25bps 后结束本轮加息。基本面方面，昨日 LME 铜库存下降 5475 吨至 56800 吨，主要是新加坡、高雄、鹿特丹三地去库。由于印尼和韩国冶炼厂检修等缘故，韩国和东南亚铜比较紧张，最近一直在去库，欧洲铜库存也都在低位，而国内的精铜产量充足，现在南美和非洲的铜都在往北美、欧洲和东南亚等地区发运，加上刚果金的政治风险，来中国的铜减少。需求端来看，旺季需求表现正常，电网光伏家电等行业消费都有回暖，不过下游目前价位备库意愿不强，以刚需采购及消耗库存为主，倾向于 68000 左右备库。价格端来看，美国通胀显示出放缓迹象，铜还在去库状态，铜价仍然易涨难跌。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝小幅反弹，沪铝 2305 合约涨 50 至 18490 元/吨，宏观情绪略有好转叠加现货成交连续好转；宏观方面，美国 3 月通胀数据低于市场预期，名义 cpi 下行幅度大于预期，报 5%，预期 5.1～5.3，核心 cpi 则继续保持韧性，小幅反弹至 5.6%，数据公布后市场情绪好转，价格反弹；现货成交方面，华东市场表现向好，流通依旧偏宽松，接货方逢低积极进行补货备库，整体交投尚可；佛山贸易商和下游多入场接货，需求升温成交走强；但是佛山铝棒整体成交不佳；交易策略方面，昨夜宏观情绪略有好转，近期价格回落后现货成交氛围较好，预计今日库存维持大幅去化，带来积极的支撑，短期价格或有反弹（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 仅供内部参考，请勿外传 2 / 14 银河有色 有色研发报告 锌 沪锌受外盘带动，小幅反弹；宏观方面，美国 3 月通胀数据低于市场预期，名义 cpi 下行幅度大于预期，报 5%，预期 5.1～5.3，核心 cpi 则继续保持韧性，小幅反弹至5.6%，数据公布后市场情绪好转，价格反弹；供应上 4 月 SMM 锌产量或将维持高位，而近期的开工率显示镀锌、氧化锌、压铸等开工率均出现了下滑；现货成交方面，上海市场，持货商积极逢高出货，接货需求逢涨略有观望，成交总体平平；佛山市场，期锌早盘冲高，市场略有担忧后续继续挺涨，询价接货情绪积极，持货商多积极挺价；天津市场，下游市场询价减少，成交情况环比走弱，整体交投情况一般；交易策略方面，目前锌库存去化缓慢，供应增加的预期较强，而国内进入四月份之后下游较为乏力，并没有想象中的消费旺季该有的景象，叠加最近现货市场情绪表现仍旧一般，锌维持逢高沽空的观点（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 近期沪铅维持震荡整理的走势，市场矛盾较为胶着；最近废旧电瓶供应紧张紧张，价格居高不下，上游冶炼厂挺价，下游开工表现不佳；现货成交方面，原生铅下游电池厂早间询价积极性减弱，逢低入市按需拿货，冶炼厂库存紧出货情绪不佳，原生铅早间市场成交一般；再生铅下游接货意愿未有改善，再生交投氛围延续清淡，午间成交寥寥；废旧电瓶价格稳中跟涨，安徽、湖北、宁夏部分炼企涨价补库，回收商反馈铅价上涨拿货价也相应上涨了 20-30 元/吨，山东有炼企今日开始报价收货，料短期废电瓶价格稳中偏强运行；交易策略方面，消费淡季成交仍旧一般，采购具有脉冲性，而上游冶炼厂惜售，目前废旧电瓶较为紧张，铅价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍延续偏强震荡，NI2305 合约收于 181290 元/吨。宏观方面，昨夜美国 3 月通胀数据弱于市场预期，核心 CPI 略有反弹，美元跌回 2 月初的水平。相比来看，镍自 2 月初下跌，目前仍在低位，缺乏像样的反弹，没有体现金融属性。产业方面，不锈钢近期大幅反弹给出较高的即期利润，钢厂锁定低价原料后在 6 月合约大量套保，预计钢厂后市投、复产概率提高。硫酸镍相比之下仍显低迷，3 月新能源汽车产销同比大幅上涨，但电芯企业并没有感受到暖意，开工保持低位，原料价格持续走弱，关注碳酸锂仅供内部参考，请勿外传 3 / 14 银河有色 有色研发报告 何时企稳。今年虽然电积镍新增产能规划较多，但投产初期往往会有阶段性供需错配，镍价可能再度因低库存和硫酸镍价格出现分化。短期库存水平和上期所仓单数量都是历史低位，交割品注册流程还未结束，可交割品不足的问题仍然存在，需要防范基差大幅波动的风险。建议长线空头避开反弹窗口，阻力位于 19-19.5 万元/吨一线。 不锈钢盘面价格被套保盘压制，SS2305 合约收于 15115 元/吨。宏观方面，近期部分工业品共振反弹，市场对 4 月政策仍有乐观预期。产业方面，高镍铁主流成交价 1030-1090 元/镍点，近期有止跌企稳的迹象；铬铁主流成交 8500-8800 元/50 基，铬铁厂减产导致铬矿随之松动，在钢厂增产预期下，铬铁价格向钢厂指导价靠拢后较难进一步下跌。成本端企稳而钢价大幅走强，给出钢厂较高的即期利润，钢厂纷纷利用远月盘面锁定生产利润，未来投、复产概率大增。短期价格因成本企稳、钢厂挺价、下游补库以及盘面空头回补出现阶段性反弹行情，但长期产能过剩的竞争格局没有改善，利润难以长期维持高位，维持反弹做空的思路，关注 15800-16000 元/吨一线阻力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡，宏观方面，美国 3 月 CPI 同比 5%，通胀显示出放缓的迹象，市场预计美联储在 5 月继续加息 25bps 后结束本轮加息。基本面方面，锡矿仍然紧张，1-2月份锡矿进口量同比下滑 43.81%，主要是缅甸的进口量下降，40%锡精矿的加工费在13000- 14000 元/吨的区间内，锡冶炼企业普遍难有加工利润，多数冶炼企业表示该费用已经接近于生产成本线。不过废锡的供应较为充足，因此锡冶炼厂产量还比较稳定，精锡产量较为平稳。锡消费还是很弱，主要是电子消费疲软，下游库存比较充足，下游焊料企业补库意愿比较弱。价格端来看，目前锡矿比较紧张，但是锡锭产量比较稳定，消费较弱，上周锡社会库存增加 604 吨，前期锡价上涨只是超跌以后的反弹，整体维持低位震荡，可能再次下探前期低点。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 仅供内部参考，请勿外传 4 / 14 银河有色 有色研发报告 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜4月13日4月12日4月11日4月10日4月7日较上周末较上月末上海现货升贴水（元/吨）453510403015-15天津现货升贴水(元/吨）-190-190-200-