有色与新材料产品每日报告：3月美国CPI偏弱，美元走弱提振有色

有色与新材料团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 郑非凡 zhenfeifan@citicsf.com 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 230280330380115135155J-22 A-22 O-22 D-22 F-23中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数中信期货研究|有色策略日报 2020 03-31 中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 2023-04-13 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 3 月美国 CPI 偏弱，美元走弱提振有色 摘要： 铜观点：3 月美国 CPI 偏弱，美元走弱提振铜价。 铝观点：铝维持降库状态，现货贴水小幅收窄。 锌观点：供给逐步回升，锌价走势承压。 铅观点：消费淡季社库现累库趋势，沪铅维持弱势格局。 镍观点：供需两侧驱动有限，镍价暂宽幅震荡整理。 不锈钢观点：基本面改善有限，不锈钢价上方冲高承压。 锡观点：需求未见起色，沪锡维持震荡。 工业硅观点：库存持续累积，硅价走势偏弱。 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险 超预期；供给端干扰加大。 有色观点：3 月美国 CPI 偏弱，美元走弱提振有色 逻辑：IMF 调低今明两年经济增速且提升软着陆可能性在下降，这意味着中长期来看，宏观面仍存风险，但 3 月美国 CPI 低于市场预期，美元指数走弱；3 月国内社融数据明显好于预期，国内复苏预期提振有色。而就供需面来看，国内有色消费维持在年内高位；同时，有色多数品种产量偏高增长，供需整体上偏紧，但去库节奏放缓。中短期来看，有色金属震荡整理的格局并未改变。 报告要点 中信期货商品日报（有色与新材料） 2/22 一、行情观点 品种 观点 中线展望 铜 铜观点：3 月美国 CPI 偏弱，美元走弱提振铜价 信息分析： （1）据 Mining 消息，两位知情人士表示，最近几周，大宗商品贸易商托克从伦敦金属交易所（LME）批准的仓库接收了大量铜，其中大部分产自俄罗斯。 （2）加拿大央行连续第二次将利率维持在 4.5%不变，符合市场预期。加拿大央行正在评估利率的限制性，准备再次加息。 （3）美国 3 月未季调核心 CPI 年率 5.6%，预期 5.60%，前值 5.50%。美国 3 月未季调 CPI 年率 5%，预期 5.2%，前值 6.00%。 （4）乘联会数据显示，4 月 1-9 日，乘用车市场零售 32.8 万辆，同比去年同期增长 47%，较上月同期增长 8%。今年以来累计零售 461.4 万辆，同比下降 10%。 （5）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水 20 元-升水 50 元，均升水 35元，环比回升 25 元；4 月 10 日 SMM 铜社库较上周五减少 0.76 万吨，至 19.47 万吨，4 月 12 日广东地区环比减少 0.2 万吨，至 4.6 万吨；4 月 12 日上海电解铜现货和光亮铜价差 2231 元，环比增加 207 元。 逻辑：IMF 调低今明两年经济增速且提升软着陆可能性在下降，这意味着中长期来看，宏观面仍存风险，但 3 月美国 CPI 低于市场预期，美元指数走弱；3 月国内社融数据明显好于预期，国内复苏预期提振铜价。供需面来看，原料端整体偏宽松，2 季度 CSPT 地板价维持在高位；精铜供需维持在年内高位，供需偏紧局面在延续。中短期来看，高位震荡的格局还在延续。 操作建议：按高位震荡思路，短线交易为宜 风险因素：供应扰动；国内经济复苏不及预期；美联储货币政策转鹰 震荡 铝 铝观点：铝维持降库状态，现货贴水小幅收窄 信息分析： （1）4 月 12 日，SMM 上海铝锭现货报 18420~18460 元/吨，均价 18440 元/吨，+60元/吨，贴水 40~平水，贴水 20。 （2）4 月 10 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 100.6 万吨，较上周四库存下降3.2 万吨，较上周一库存量下降 6 万吨。较 2022 年 4 月份历史同期库存下降 5.5 万吨。4 月份月度库存累计下降 8.1 万吨。 （3）4 月 10 日，SMM 统计全国铝棒库存 16.12 万吨，全国铝棒社会库存小幅去化，较上周四（4 月 6 日）减少 0.33 万吨。 逻辑：美国 3 月 CPI 创 2021 年 5 月来新低，美元跳水，铝锭库存连续去库，而电解铝厂铝水比例提高，铝棒产量提升，铝棒库存去化放缓，现货贴水较上一交易日持平。云南减产落地，在下游铝加工处于传统旺季，订单开工回暖的带动下，铝价下方仍有支撑。中长线看，国内供给扰动较大，需求预期乐观，铝供需面紧平衡，铝价大方向仍维持区间内偏强震荡走势。 操作建议：多头持有。 风险因素：宏观风险，供给扰动，需求不及预期。 震荡 锌 锌观点：供给逐步回升，锌价走势承压 信息分析： （1）现货方面，上海 0#锌对 05 合约报升水 110 元/吨，广东 0#锌对 05 合约报升水 130 元/吨，天津 0#锌对 05 合约报升水 70 元/吨。 （2）截至本周一（4 月 10 日），SMM 七地锌锭库存总量为 15 万吨，较上周五（4 月 7 日）增加 0.25 万吨，较上周一（4 月 3 日）减少 0.52 万吨，国内库存环比录增。 震荡 中信期货商品日报（有色与新材料） 3/22 （3）2023 年 3 月 SMM 中国精炼锌产量为 55.68 万吨，环比增加 5.53 万吨，同比增加 12.26%。 （4）根据海关总署数据显示，2023 年 1-2 月累计进口 0.65 万吨，累计同比下降 67.97%。1-2 月合计精炼锌出口 0.21 万吨，即 2023 年 1-2 月净进口 0.45 万吨。 （5）据悉泰克资源和韩国锌业公司将 2023 年亚洲锌精矿 benchmark 价格确定为 274 美元/干吨，同时该合同还包括价格超过 3000 美元以上的部分有 6%的价格分成。 逻辑：宏观面上，美国 3 月同比增长 5%，略低于市场预期的 5.1%，前值为6%，数据公布后美元指数下滑，对锌价有阶段性提振。供给端来看，法国冶炼厂 Auby 利润回正后终于复产，预计电价回