金融衍生品日报

1 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 金融衍生品日报 2023 年 04 月 10 日 金融衍生品日报 一、财经要闻 1. 根据河南省农村信用社网站公告，自 4 月 8 日起，活期存款调整至 0.25%，一年期、两年期、三年期整存整取定期存款挂牌利率分别调整至 1.9%、2.4%、2.85%。 2. 中国支付清算协会向行业发出倡议：支付行业从业人员要遵守所在地区的网络使用规定，正确认识 ChatGPT 等工具的机遇和风险，全面评估使用 ChatGPT 等工具处理工作内容的风险，依法合规使用 ChatGPT 等工具。 3. 乘联会：3 月新能源乘用车批发销量达到 61.7 万辆，同比增长 35.2%，环比增长 24.5%；1-3 月新能源乘用车批发销量达到 150.1 万辆，同比增长 25.8%。3 月新能源乘用车国内零售销量达到 54.3 万辆，同比增长 21.9%，环比增长 23.6%；1-3 月新能源乘用车国内零售销量达到 131.3 万辆，同比增长 22.4%。 4. 第一财经：一季度金融数据发布在即，随着经济复苏和 1 月、2 月数据超预期的表现，3 月信贷增速尤其受到市场关注。综合市场分析来看，3 月新增信贷料将延续强劲增长势头，预计新增人民币贷款规模约在 3 万亿元到 4 万亿元。二季度货币政策将维持稳健略宽松，可能还会增加额度或创设新的工具。 5. 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4 月 10 日以利率招标方式开展了 180亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.0%。数据显示，当日 20 亿元逆回购到期，因此单日净投放 160 亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场走势继续分化，至收盘，上证 50 指数平盘报收，沪深 300 指数跌0.45%，中证 500 指数跌 0.83%，中证 1000 指数跌 1.06%。沪深两市成交额达 12256 亿元，北向资金连续暂停。 周一市场波动加大，在周末主要大厂公布人工智能方案后，开盘人工智能板块就快速回落，受之影响，半导体、软件等相关板块也跌幅居前，午后跌势继续，拖累科创 50 指数大跌 2.74%。另一方面，中石油带动石油、电力等能源板块走强，旅游、酒店餐饮涨幅居前，储能、新能源车等赛道股反弹，也使得上证 50 指数以红盘报收。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约 IH2304 涨 0.01%，IF2304 跌 0.44%，IC2304跌 0.63%，IM2304 跌 0.77%。期货各品种表现都强于现货，基差全线上行，特别是 IC 和 IM当月合约转为升水。IF、IC 和 IM 成交分别增加 8%、13%和 27%，IM 持仓大幅增加 5.7%。 后市展望： 研究员：孙锋 期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜 期货从业证号： F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 人工智能板块大幅调整之后，是不是会影响股指走弱呢？我们认为股指基本仍会保持原有的格局运行。首先，美联储加息基本见顶，可能很快进入降息通道，这有利于人民币汇率，对 A 股市场资金面是利好。其次，从国内外经济形势看，国内一季度很可能是全年经济的低点，上市公司一季报可能是业绩低后，之后逐季走高；而海外主要经济体也可能软着陆，经济形势有利于 A 股市场。再次，人工智能板块周一大跌之后，石油、有色、电气设备等板块走强，加之上周五地产板块活跃，可见风格可能转向均衡配置，周一有 1/3 的行业上涨，说明市场在连续成交放大之时仍有热情。 综上所述，短期市场震荡并未改变投资者的热情，各方因素仍较有利于市场震荡向上。 金融期权：今天市场震荡，AI 题材股普跌，以电新为主的赛道股回暖。风格上看，大盘风格今天占优。市场成交火热，全天两市成交额继续维持在万亿以上，但宽基指数波动依然低迷。 期权方面，标的实际波动有限，期权成交量持续低迷。隐波方面，变化不大，多数品种当月平值部分隐波跌幅较大。偏度上，之前一直提到的 300ETF 期权各个期限上的负偏现象继续缓解。 近期外围市场风波暂时平息，A 股市场以存量博弈为主。近期不少交易者关注到目前场内金融期权隐波普遍处于低位。但需要注意的是，标的实际波动更低。在波动率风险溢价依然较高背景下，简单通过买权押注市场波动上行的交易性价比依然有限。 50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数 深证100ETFHV2010.04%10.64%10.13%13.60%12.84%12.34%当月平值隐波18.33%18.29%20.29%20.70%17.20%21.08%成交量1,205,625787,442515,713791,07358,59352,500持仓量2,119,5001,411,800669,700910,45885,249109,713 国债期货：本周国债期货窄幅震荡多数小幅上涨，10 年期主力合约涨 0.06%，5 年期主力合约涨 0.03%，2 年期主力合约收平。现券方面，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足0.5bp。银行间资金面，DR001 加权利率 1.3382%，-2.84bp；DR007 加权利率 1.9982%，+0.17bp。 今日央行公开市场开展 180 亿元 7 天期逆回购操作，净投放 160 亿元短期流动性。税期前市场资金面暂稳，主要期限回购利率窄幅波动。消息面上，河南、湖北等地部分农商行下调存款利率，但一方面存款利率下调集中在小型存款机构；另一方面，考虑到市场化调整机制下，存款利率下调理论上是 10 年期国债收益率和 1 年期 LPR 报价下行的结果而非原因，因此也并不意味着后续政策利率的必然调降，对债市冲击也相对有限。 短期来看，高频数据显示，近期地产需求端降温超季节性，票据利率在跨季后也略有回落，基本面复苏和信贷需求出现边际转弱迹象，叠加资金面偏松，国债收益率向上仍缺驱动。上周五国常会强调“适时出台务实管用的政策措施”，我们认为这可能指向后续关键行业政策刺激力度有望进一步上升。而货币政策方面，除非海外风险进一步暴露，衰退趋势进一步明确，否则“实现币值稳定”意味着总量货币政策边际空间可能较为有限。综合来看，短期债市或仍缺明确方向，震荡偏强的格局可能将有所延续。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 3 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 数据来源： Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变