铜铝早报：加息预期维持，铜铝短期震荡行情

有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜铝早报 2023年04月12日 楼家豪 有色研究员 投资咨询编号：Z0018424 从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 李艳婷 有色研究员 联系电话：0571-28132578 邮箱：liyanting@cindasc.com 从业资格号：F03091846 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 信达期货铜铝早报：加息预期维持，铜铝短期震荡行情 相关资讯 1.上海金属网：据调研统计，目前国内氧化铝建成产能已经突破亿吨，产能整体呈正增长态势。截至 2023 年 4月，除去已经停减产暂无复产计划的产能，国内氧化铝总建成产能已达 10025 万吨，同比增长 7.56%。 2.上海金属网：初步统计，3 月末社会融资规模存量为 359.02 万亿元，同比增长 10%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 223.96 万亿元，同比增长 11.7%。 3.上海金属网：CME“美联储观察”：美联储 5 月维持利率不变的概率为 32.6%，加息 25 个基点至 5.00%-5.25%区间的概率为 67.4%；到 6 月维持利率不变的概率为 28.8%，累计加息 25 个基点的概率为 63.3%，累计加息 50个基点的概率为 7.9%。 4.上海金属网：智利铜出口带来的收入在今年头两个月因某些限制因素而大幅下滑后，在 3 月份急剧反弹，这对于全球铜供应趋紧局面起到了强劲的改善作用。智利 3 月份铜出口收入较 2 月份激增 33%。 铜 核心逻辑；非农强化加息预期，周内铜价偏弱震荡；中期海外经济面临实质性衰退风险，铜价偏空 盘面情况：昨日铜价持稳。上周五晚间美联储公布 3 月份非农就业数据显示，美国 3 月非农就业人数增加23.6 万人 创 2020 年 12 月以来最小增幅，但 3 月失业率 3.5%，预期 3.60%，前值 3.60%，为今年 1 月以来新低。非农就业人数增加+失业率低于预期，强化了美联储继续加息的预期，增强美元支撑。CME 观察显示美联储 5 月加息 25 基点至 5.00%-5.25%区间的概率仍维持在 67.4%的高位，市场对加息的押注较为坚定，当前在盘面上已经反映。接下来一段时间内，市场情绪可能偏向相对稳定。智利 3 月份铜出口环比增长 33%，对供应起到较强的支撑作用，当前加工费屡创新高的原因也得以验证。 供应稳中有增：加工费升至 82.5 美元/干吨，进入四月后，冶炼活动频率较前期有所减弱， 但主因是上周主要港口铜精矿入港量大幅增加。总体来看，供应持稳。铜消费表现仍然强劲：电解铜与再生铜制杆开工周度环比虽有走弱，但同比远高于上年同期，3 月份铜板带开工增长，厂家生产积极性高，4 月仍维持乐观预期。总体来看，上期所库存持续去库，但社会库存去库不畅，back 结构下，现货商可能更愿意从交易所拿货，消费尚可。 策略建议：择机少量布局空单 关注点：消费兑现超预期；联储 5 月加息计划 铝 核心逻辑：供应缓慢回升，消费表现清淡，下方成本支撑，短期区间震荡，中期下跌。 盘面情况：昨日铝价偏弱运行。上周五晚间美联储公布 3 月份非农就业数据显示，美国 3 月非农就业人数增加 23.6 万人 创 2020 年 12 月以来最小增幅，但 3 月失业率 3.5%，预期 3.60%，前值 3.60%，为今年 1 月以来新低。非农就业人数增加+失业率低于预期，强化了美联储继续加息的预期，增强美元支撑。CME 观察显示美联储 5 月加息 25 基点至 5.00%-5.25%区间的概率仍维持在 67.4%的高位，市场对加息的押注较为坚定，当前在盘面上已经反映。接下来一段时间内，市场情绪可能偏向相对稳定。目前国内氧化铝建成产能已经突破亿吨，产能整体呈正增长态势，氧化铝端过剩格局仍然维持，氧化铝价格较难上行。 云南地区水库蓄水量持续回升，4 月份有望填补水库缺口，5 月份有望进入复产期，从供应上看，继续减产的可能性很低，供应将呈现出稳步回升的态势。消费复苏力度不足，下游表现清淡。铝材等开工并未见起色，库存去库较为缓慢，主因可能是地产复苏进度慢和出口消费回落，近期铝锭出库量快速回落，已经降至往年同期低位。近期预焙阳极、冰晶石、氟化铝、氧化铝价格均有所回落，电解铝成本出现小幅下移，但总体仍有支撑。 策略建议：空单持有 关注点：消费兑现超预期；美联储 5 月加息路径 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜 1.上期所库存季节图（万吨） 图 2.LME 库存（吨） 051015202530上期所铜库存季节图20162017201820192020202120222023 050000100000150000200000250000300000350000400000450000LME铜库存季节图2017201820192020202120222023 图 3.COMEX 库存（短吨） 图 4. 上海保税区库存（万吨） 050000100000150000200000250000COMEX铜库存季节图2017201820192020202120222023 01020304050607080上海保税区铜库存 图 5.沪铜连三-连续 图 6.洋山铜溢价(元/吨) -6,000-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,000连三-连续价差元/吨 05010015020025030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,000沪铜期货收盘价洋山铜最高溢价 数据来源：Wind，信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 7. 长江有色：铜升贴水 图 8. LME（3 个月）铜升贴水 (500)05001,0001,5002,0002,5002018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04长江有色铜升贴水 -20002004006008001,00