铝早报：宏观情绪转弱，铝价小幅下滑

1 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 JL13228669839 [table_main] 宏观快评模板 铝早报: 宏观情绪转弱，铝价小幅下滑 发布日期：2023 年 4 月 12 日 分析师: 王贤伟 电话:023-81157343 期货交易咨询从业信息：Z0015983 观点与操作建议 ⚫ IMF 警告世界经济增长前景面临下行风险，将今年全球增长预期下调至 2.8%，美欧银行业危机或对全球经济产生进一步冲击。市场继续等待周三和周四分别发布的美国 3 月 CPI 消费者通胀和 PPI 生产者价格指数，借此寻找美联储 5 月加息路径的线索。 ⚫ 隔夜伦铝小幅下跌，沪铝震荡偏弱。在基本面没有出现明显变化的情况下，铝价发生跳水。我们认为更多的是宏观情绪出现回落，昨日社融数据公布，企业中长期贷款持续改善，但居民端增量表现一般，终端消费改善仍存不确定性。海外IMF 对今年经济增长持更悲观的态度，而美国 3 月通胀数据近期即将公布， 5 月加息路径悬而未决。在前期铝价录得较大涨幅的背景下，冶炼企业利润回升较多，部分产业资金开始布局增加空头头寸锁定利润，同时部分多头选择获利离场。考虑到当下仍处于去库状态，且现货货源偏紧，铝价下方仍有支撑。当铝价出现较大跌幅后，市场的采购意愿或有所回升，届时升贴水有进一步走强可能。 ⚫ 宏观情绪偏空，基本面偏多。预计 05 合约波动区间 18300-18600 元/吨，操作上建议区间内高抛低吸。策略上可以考虑逢低做多基差。 2 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 表 1：LME 及 SHFE 铝期货交易行情信息 合约 收盘价及价差变化（元/吨） 成交及变化（手） 持仓及变化（手） 4 月 7 日 4 月 10 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 持仓变化 AL2304 18690 18615 -75 106044 -6164 201697 -1968 AL2305 18690 18615 -75 106044 -6164 201697 -1968 AL2306 18670 18600 -70 46133 3852 125848 2078 AL2305- AL2304 0 0 0 —— —— —— —— AL2306- AL2305 -20 -15 5 —— —— —— —— 合约 收盘价及价差变化（美元/吨） 成交及变化（手） 持仓及变化（手） 4 月 5 日 4 月 6 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 持仓变化 AH03M 2333.50 2333.50 0.00 —— —— —— —— 数据来源：Wind，中信建投期货 表 2：LME 及国内铝现货交易行情信息 国内 平均价（元/吨） 涨跌 基差 4 月 7 日 4 月 10 日 现货-04 现货-05 现货-06 长江有色铝:A00 18,660.00 18,630.00 -30 15 15 30 上海物贸铝:A00 18,670.00 18,600.00 -70 -15 -15 0 广东南储 A00 铝锭(国产)(佛山） 18,780.00 18,750.00 -30 135 135 150 LME 平均价（美元/吨） 涨跌 三个月升贴水 4 月 5 日 4 月 6 日 LME 现货铝 2,290.75 2,292.25 1.5 -50.50 数据来源：Wind，中信建投期货 3 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 图 1：LME 铝库存与升贴水 图 2：国内铝升贴水 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 图 3：AL2305 合约- AL2304 合约（元/吨） 图 4：AL2305 合约- AL2306 合约（元/吨） 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 图 5：LME 铝全球库存（万吨） 图 6：国内库存（万吨） 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 -60-40-200204003060902022-03-012022-07-012022-11-012023-03-01LME库存(万吨）LME铝升贴水(0-3)(美元/吨）-400-300-200-10001002003002022-02-282022-06-302022-10-312023-02-28上海物贸铝升贴水(元/吨）-350-300-250-200-150-100-500501001502022-06-242022-09-242022-12-242023-03-24-250-200-150-100-500501001502002503002022-03-292022-06-172022-09-052022-11-2401020304050607080902022-03-012022-07-012022-11-012023-03-01欧洲亚洲北美洲05101520252022-03-012022-07-012022-11-012023-03-01上海期货库存 4 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 二、市场动态 IMF 下调全球经济增长预期，警告存在高度不确定性和风险 据华尔街报道称，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，下调全球经济增长预测，警告存在高度不确定性和风险，称金融部门的压力加剧了货币紧缩和俄乌冲突本已带来的压力。与 1 月相比，IMF 最新看法悲观，当时其曾认为今年是全球经济的“转折点”，风险更加平衡。 5 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 联系我们 中信建投期货总部 重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼、30楼 电话：023-86769605 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区浦电路490号，世纪大道