全市场教育行业策略报告：流利说赴美上市，AI+教育是最大标签

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■英语流利说在美提交招股书，拟最多融资 1 亿美元：英语流利说向美国证券交易委员会提交 IPO 申请，拟最高募集 1 亿美元。本次公开募股募集到的资金用于研发、销售与营销、以及包括潜在战略投资和收购的一般企业用途。流利说上市，将会是今年继尚德机构、精锐教育、朴新教育、安博教育后的第 5 家美股教育上市公司。流利说是一款利用语音评估技术的英语口语学习应用，自成立以来，流利说共经过 4轮融资，截至 2018 年 6 月 30 日，公司在中国和全球拥有 8380 万累计注册用户。 ■收获互联网式快速增长，亏损区间逐步扩大：流利说目前的主要产品是“英语流利说”App，其主要的变现产品是基于流利说 App 的定制化 AI 交互课程“懂你英语”。2016 年英语流利说开始从免费提供服务转为商业化运作，其中： 1）目前收入以互联网式快速增长，尚未实现盈利、亏损区间进一步扩大。造成流利说亏损主要原因是销售与市场费用比较高，其中 2017 年销售与市场费用为 2.83 亿元，2018 年上半年为 2.59 亿元，预计这部分费用将以绝对数量增加，用于品牌推广和扩大用户群体需要（招股书）。2）流利说月活跃用户和付费用户同样快速增长，k12 学生&自由职业者是主要构成。 3）随着用户数量以及用户付费习惯的养成，2018H1 综合单客成本下降至 340.22 元；2018 年上半年综合客单价进一步提升至 228.63 元。2018H1综合单客成本与平均客单价之间的差额进一步收窄。 ■AI+教育加持，以技术、产品和数据为护城河：2016 年 7 月，流利说发布了首款 AI 英语老师，同步在“英语流利说”上推出基于 AI 英语老师的定制化交互式课程。基于 AI 技术公司实现高度可扩展的商业模式，网络效应明显。公司提供免费课程、旨在吸引用户，并通过提供各种付费课程和服务转换为付费用户，以满足各种用户需求。随着用户在我们的平台上产生更多的社交互动，用户学习动力得到提升，客户对于平台的忠诚度也会提高，从而带来更多的口碑宣传和用户群的进一步发展。此外，庞大的用户群吸引了大量的业余和专业内容提供商，他们提供高质量的内容，从而创建一个吸引更多用户的动态平台。 ■风险提示：政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧Table_Tit le 2018 年 09 月 09 日 流利说赴美上市，AI+教育是最大标签——全市场教育行业策略报告 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 金秋九月 ，教师 培训知多少？——全市场教师培训市场教育专题 2018-09-08 新三板 2018 年度掘金系列-环保真成长 TOP15：绿盾护航，一路向阳 2018-09-07 新三板日报（全国股转公司黄磊：新三板以制度创新缓解中小微企业融资难） 2018-09-07 TMT 公司专题分析之半年报系列（17） 2018-09-06 新三板日报（多项改革“在路上” 证监会：深入论证新三板设精选层的可行性必要性） 2018-09-06 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周行业要闻盘点：流利说赴美上市，AI+教育是最大标签 ................................................ 3 1.1. 英语流利说在美提交招股书，拟最多融资 1 亿美元.................................................... 3 1.2. 收获互联网式快速增长，亏损区间逐步扩大 .............................................................. 3 1.3. AI+教育加持，以技术、产品和数据为护城河 ............................................................. 5 1.4. 一级市场创投项目进展 .............................................................................................. 6 2. 教育全市场关键数据追踪 ................................................................................................... 7 2.1. 板块数据（20180903-20180907） ........................................................................... 7 2.2. 交易数据 ................................................................................................................... 7 2.3. 新挂牌公司&增发统计一览 ........................................................................................ 8 2.4. 最新 IPO 排队、辅导情况 ......................................................................................... 8 3. 重要公司公告速览.............................................................................................................. 9 3.1. 新三板市场重点公司公告 .......................................................................................... 9 3.2. A 股市场重点公司公告 ............................................................................................... 9 3.3. 海外市场公司公告 ..................................................................................................... 9 图表目录 图 1：流利说历年收入及增速....................................