甲醇月报：偏空因素主导，甲醇振荡走弱

甲醇 | 月报专业研究·创造价值1 / 27请务必阅读文末免责条款fa2023 年 3 月 28 日甲醇专业研究·创造价值宝城期货研究所投资咨询团队偏空因素主导 甲醇振荡走弱核心观点甲醇：步入 2023 年 3 月以来，美联储和欧洲央行继续维持鹰派基调，以控制通胀为首要目标。因加息导致长短端利率倒挂引发欧美银行业资产贬值。受此影响，美国硅谷银行、第一共和银行以及欧洲瑞信银行相继曝出挤兑破产和流动性断裂的危机，从而诱发金融市场恐慌情绪持续蔓延。甲醇等大宗商品期货成为恐慌时刻多头互相踩踏的市场。可以看到，3 月国内甲醇期货呈现弱势下行的走势。其中甲醇期货 2305 合约自 2640 元/吨一线弱势下行，期价最低下探至 2462 元/吨附近，当月累计跌幅 4.07%。从月间价差走势来看，甲醇 5-9 月间价差维持升水模式，且升水幅度一度扩大至 80 元/吨。尽管美国和欧洲政府及时出手干预，宣布了一揽子增强流动性的措施，但处在持续加息所带来的高利率环境下，未来全球金融市场系统性风险依然存在。对于 2023 年二季度国内甲醇期货市场而言。我们认为，从宏观面的角度来讲，虽然欧美通胀压力月环比继续回落，不过尚未达到欧美央行控制通胀目标，因此美联储和欧洲央行继续维持鹰派基调，市场仍将维持高利率环境。尽管美国和欧洲政府及时出手干预，宣布了一揽子增强流动性的措施，但处在持续加息所带来的高利率环境下，未来全球金融市场的系统性风险依然存在，从而对甲醇等大宗商品期货市场而言，存在较大的利空隐患，并会在某一阶段成为主导因素，加快甲醇价格承压下行的节奏。转向甲醇基本面来看，今年国内甲醇行业的“春季检修”的传统意义正逐步淡化。对比来看，2023 年春检规模仅为 2021 年的 60.66%，仅为 2022年的 58.87%。不难看出，今年 3-5 月份国内甲醇企业生产装置检修规模要低于 2021 年和 2022 年同期的春季检修规模水平。在供应偏紧预期弱化的背景下，今年甲醇春季检修做多行情将明显弱于往年同期。同时对于 5-9 月差将带来不利影响，面临升水转贴水可能。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24甲醇-MA甲醇 | 月报专业研究·创造价值2 / 27请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2023 年 3 月甲醇走势回顾 ................................................. 4第 2 章 欧美通胀环比继续回落 金融风险凸显 ....................................... 6第 3 章 稳增长措施发力 国内经济运行好转 ........................................ 11第 4 章 2023 年 1-2 月国内煤炭生产进口同比增长 ...................................16第 5 章 节后国内甲醇装置复工 供应略有回升 ...................................... 18第 6 章 外部进口出现回落 内陆甲醇库存向港口转移 ................................ 22第 7 章 2023 年 3 月我国煤制甲醇亏损幅度有所收敛 .................................27第 8 章 2023 年 3 月国内甲醇下游需求改善有限 .....................................30第 9 章 总结 ...................................................................35分析师简介及免责声明： .................................................. 36rQtQoOqQoNmPtQwPnRtNsNbRaO9PmOoOoMtQkPpPmPiNoNnM6MqRmRwMrRzQuOtPrM甲醇 | 月报专业研究·创造价值3 / 27请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 国内甲醇期货主力合约走势图 ...................................................4图 2 2018-2023 年国内甲醇基差走势图 ............................................... 4图 3 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................5图 4 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 .......................................... 5图 5 美联储利率点阵图 .............................................................9图 6 美联储利率走势图 .............................................................9图 7 美国非农就业人数走势图 ......................................................10图 8 美国失业率走势图 ............................................................10图 9 美国 CPI 同比增速走势图 .......................................................8图 10 美国 PPI 同比增速走势图 ......................................................8图 11 我国 GDP 增速走势图 ..........................................................8图 12 我国官方和财新制造业 PMI 走势图 ..............................................9图 13 我国工业增加值月度同比走势图（%） ...........................................9图 14 我国固定资产完成额增速走势图（%） ..........................................10图 15 我国房地产开发投资增速走势图（%） ..........................................10图 16 社会零售额增速走势图（%） ..................................................11图 17 国内 CPI 和 PPI 同比增速走势图 ...............................................11图 18 我国月度社会融资规模走势图 ...........