101页消费行业主题研究：大消费视角下的美好生活

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 6 月 10 日 主题研究 美好生活：大消费视角下的 L.I.F.E. 观点聚焦 投资建议 人们对“美好生活”孜孜不倦的追求是消费市场不断壮大出新的源泉，加之城市化路径更加清晰、消费升级与消费分级并存，带来了层出不穷的投资机会。本文聚焦大消费视角下的 L.I.F.E.，重申对中国大消费板块的看多和对经典强大的“中国好品牌”TOP30组合的推荐，同时推出有望脱颖而出的“美好生活”NEW30 组合。 核心观点 ► “美好生活”既是社会生活和文明水平的总体提升，又是个体全面发展、家庭美满幸福的充分体现；既是精神层面的快乐祥和，又是物质层面的丰裕满足。在惠民政策推动、财富积累效应、人口结构变化影响下，人们对美好生活的向往更易付诸实施。 ► 生活成本的增加使人们开始思考应该在哪里创建自己的美好生活，“抢人大战”硝烟四起。人才吸引力强的城市至少应具备四个核心优势：安居、乐业、福利、区位。人口将逐步向两类城市迁移：一是中心城市，二是主要城市群内部的中小城市。 ► 消费升级主旋律下，消费分级现象日益明显。明确品牌定位、提升性价比、增进消费体验，才是成功之道。 ► 我们认为，创建美好生活将在大消费领域推动四类经济的发展（L.I.F.E.），带来新的投资机遇： 快乐享受（Leisure），丰富多彩的文化娱乐、赏心悦目的游玩、美味享受的饮食。 舒适便捷（Improvement），居住改善、租房新时代、和谐社区、出行现代化、安全智能。 健康活力（Fitness），社会保障、医疗卫生、健身养生。 教育提升（Education），更好的教育机会与更大的发展空间。 “美好生活”NEW30 组合 我们依据 L.I.F.E.四个方面，优选出 20 个子行业，30 家优秀上市公司，构建“美好生活”NEW30 组合。与 TOP30 组合相比，这些公司虽然目前规模相对较小，但已成为子行业龙头，具备新需求、新模式、新整合的基本面特色，有望继往开来、做大做强。 风险 消费市场总体增速低于预期。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 光线传媒-A 推荐 15.00 9.6 20.4 黄山旅游-A 推荐 18.11 21.5 18.9 桃李面包-A 推荐 66.00 43.9 36.3 绝味食品-A 推荐 52.50 30.5 24.9 世联行-A 推荐 11.16 12.7 10.2 小天鹅-A 推荐 80.00 24.1 19.7 华帝股份-A 推荐 41.00 23.1 17.7 欧普照明-A 推荐 60.00 35.2 27.2 东易日盛-A 推荐 32.60 20.8 15.6 金螳螂-A 推荐 17.90 12.9 10.6 海康威视-A 推荐 51.00 29.4 22.8 大华股份-A 推荐 30.00 22.5 17.0 爱尔眼科-A 推荐 51.50 49.0 37.3 美年健康-A 推荐 33.00 76.7 50.9 科伦药业-A 推荐 40.00 37.7 29.4 汤臣倍健-A 推荐 21.74 24.4 19.9 金山软件-H 推荐 37.00 20.5 16.8 IMAX China-H 推荐 33.00 22.0 17.3 达利食品-H 推荐 8.55 16.9 15.0 百胜中国-US 推荐 52.10 24.8 20.9 呷哺呷哺-H 推荐 19.10 25.1 19.7 绿城服务-H 推荐 8.20 30.3 22.9 中升控股-H 推荐 30.00 11.7 10.1 吉利汽车-H 推荐 31.20 11.5 9.6 广汽集团-H 推荐 18.80 4.8 4.4 长城汽车-H 推荐 9.90 6.9 6.0 新高教集团-H 推荐 9.50 28.5 21.5 中教控股-H 推荐 17.00 42.1 37.3 民生教育-H 推荐 2.70 18.8 17.4 阅文集团-H 中性 70.00 57.7 37.0 排名不分先后 主要涉及行业 大消费、TMT 等 相关研究报告 • 三四线市场消费升级加速 (2018.01.14) • 聚焦“中国好品牌”：中金大消费 Top 30 组合 (2017.10.24) • “新市民”大型系列研究 (2017.05.09) • 不一样的消费升级系列报告 (2016.10.26) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 郭海燕 行业研究团队 分析员 注：行业研究团队详见 报告中各行业章节 haiyan.guo@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080511080006 SFC CE Ref： AIQ935 中金公司研究部：2018 年 6 月 10 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 图表 1: 中金大消费研究框架 资料来源：中金公司研究部 中金公司研究部：2018 年 6 月 10 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 目录 主题综述 “美好生活”：大势所趋 ......................................................................................................................................................... 6 从“抢人大战”说起 ................................................................................................................................................................ 8 各大城市轰轰烈烈的 “抢人大战” ......................................................................................................................................... 8 影响人口吸引力的核心要素 ................................................................................................................................................ 10 人口将逐步向两类城市搬迁移动 ........................................................................................................................................ 11 【案例】深圳带动大湾区的发展 .