财政系列研究之四：2022年各地财政表现与债务率变化如何？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《2022 年土地出让与城投拿地观察——财政系列研究之三》2023.02.05 《土地出让收入下滑，对地方财政影响有多 大 ？ — — 财 政 系 列 研 究 之 二 》2022.12.19 《政策性金融工具大盘点——财政系列研究之一》2022.11.03 [Table_AuthorInfo] 分析师:姜珮珊 Tel:(021)23154121 Email:jps10296@haitong.com 证书:S0850517070004 分析师:张紫睿 Tel:021-23154484 Email:zzr13186@haitong.com 证书:S0850522120001 2022 年各地财政表现与债务率变化如何？ ——财政系列研究之四 [Table_Summary] 投资要点：  多数省份 GDP 保持正增，但财政收入下滑明显，债务率整体增长。  2022 年广东、江苏 GDP 总量稳居前二，福建、江西增速最高；多数地区财政收入下滑，仅海南、四川、陕西三地保持正增长。扣除留抵退税影响后，2022 年多数省份一般公共预算收入保持正增长，其中内蒙古、新疆、山西增幅最大，仅辽宁、重庆、海南、西藏、天津、广西、吉林一般公共预算收入同比下滑；结合财政支出来看，2022 年仅陕西、内蒙古、新疆、山西四地财政自给率同比正增，上海市虽然财政自给率降幅最大，但仍为自给率最高的省级行政区；政府性基金收入缩减，主要由于土地市场景气度较低导致土地出让收入表现不佳。  受综合财力下滑影响，2022 年 31 个地区债务率有所上升。与上一年度相比，2022 年公开债务数据的 31 个省级行政区债务率全部有所上升，其中黑龙江债务率及其增幅均为第一，天津、新疆、贵州三地的债务率及增幅次之；将城投平台有息债务水平纳入考虑计算各地区广义债务率，2022 年增幅最大的地区为黑龙江、天津、新疆，其中天津市 2022 年广义债务率为全国最高。  地级市债务负担普遍加重，东西部地区地市财政实力分化明显  财政实力较强的地区相对集中在东部沿海省份，湖北、四川、福建多个地级市财政收入下滑幅度较大。2022 年江苏、浙江、山东、广东均有多个地市地方政府综合财力达到千亿以上级别，黑龙江、西藏、宁夏有较多下辖地市财政总收入体量较小，财政收入百亿以下地区数量占比过半。从具体地市来看，2022 财政收入总额前 20 地市多为省会城市，且多位于为东部沿海地区；相反，湖北、四川、福建多个地级市财政收入下滑幅度处于全国前列。  西部地区及黑龙江省地方财政收支失衡相对严重。黑龙江、云贵川、广西地区财政自给率较低的地级市在各省内占比较高，上述各省均有过半地区财政自给率在 30%以下区间，财政收支失衡的现象较为严重；从具体地市来看，盘锦、威海、乌鲁木齐、长春、昆明等市财政自给率下滑较明显。  西部地区债务负担加重，另需关注湖南及江苏部分地市。从债务率变动情况来看，2022 年新疆、福建、广东、辽宁各有 6 个地市债务率增长 100%以上，风险较为集中；另外湖北、四川、陕西、甘肃、西藏均有多个地市债务率增长在 50%以上。从各省下辖地级市广义债务率同比减增情况来看，2022 年需要关注隐性债务风险的省份包括新疆、江苏、陕西、辽宁、湖南省，以上地区下辖地级市中有 5 个以上的广义债务率增长大于 100%。  总体来看，2022 年各地财政收支压力较大，债务风险防范仍为地方政府工作重点。各地政府化债态度坚决，且部分地区化债工作已经取得明显进展，或将积极作用于市场预期，但部分地方债务积累已久，城投平台债务率较高，整体债务化解进度、信用风险情况仍需继续跟踪。  风险提示：数据统计不完全，各口径数据存在偏差。 2 固定收益研究 证券研究报告 信用债专题 2023 年 4 月 4 日 固定收益研究—信用债专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 多数省份财政收入削减，债务负担加重..................................................................... 5 1.1 多数省份 GDP 保持正增，但财政收入下滑明显 .................................................. 5 1.2 债务率整体增长 ........................................................................................................ 6 2. 各地级市财政债务表现如何 ....................................................................................... 7 2.1 各地市财政实力分化明显，四川、福建地市财力下滑较多................................. 7 2.2 财政自给率较高的地市集中于东部地区 ................................................................ 9 2.3 西部地区债务风险上升明显，另需关注湖南与江苏部分地市............................11 固定收益研究—信用债专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 2022 年各地 GDP 规模及其增速 ........................................................................ 5 图 2 2022 年各地一般公共预算收入及政府性基金收入规模 ...................................... 6 图 3 2022 年各地政府性基金收入及土地出让收入情况 .............................................. 6 图 4 2022 年部分省级行政区债务率及其同比减增 ..................................................... 7 图 5 2022 年 31 个省级行政区广义债务率及其增速 ................................................... 7 图 6 2022 年各省下辖地级市综合财力分布（%） ..................................................... 8 图 7 2022 年各省下辖