研发中心股指期货月度报告：经济稳增长，利润有分化

是 金融衍生品：股指期货 兴证期货.研发产品系列 经济稳增长，利润有分化 2023 年 4 月 4 日 星期二 内容提要 ⚫ 行情回顾 上月，沪深 300 期货当月合约下跌 0.13%报收 4063.8 点；上证 50 期货当月连续合约下跌 2.5%报收 2672.2 点；中证 500 期货当月连续合约上涨0.38%报收 6347 点；中证 1000 期货当月连续合约下跌 0.38%报收 6873.8点。 ⚫ 后市展望 3 月份经济表现良好，第一，制造业仍然处于扩张区间，且生产与需求均在扩张区间之内；第二，非制造业继续攀升，其中建筑行业在政策利好下回升明显；第三，战略性新兴产业采购经理指数较上月回落，但仍处于扩张区间；第四，工业生产处于量增利润分化整体回落的阶段，量上结束五个月的同比回落，实现同比大幅增长，但一方面 PPI 通缩导致营收反弹乏力及营业成本刚性令企业利润同比大幅回落，且利润结构分化明显。易纲提出，要完善金融基础设施建设 推动制定金融稳定法。易纲表示，近年来，人民银行遵循市场经济规律，不断优化利率政策，汇率由市场决定、双向浮动，这有利于从宏观层面保持经济金融稳定运行、防范系统性金融风险。稳妥化解重点企业集团和金融机构风险，高风险中小金融机构数量从高峰时的 600 多家压降一半到 300 多家。压缩“类信贷”高风险影子银行规模 30 万亿元。财政部数据显示，前两个月国有企业效益企稳回升，利润总额实现 6505.6 亿元，利润总额同比增长 9.9%。海外方面，受到银行风险事件影响，美国加息放缓，上月加息 25bp，从基本面看，美国劳动市场出现转弱迹象，2 月失业率为3.6%，空缺岗位数和空缺率分别为 1080 万和 6.5%。美国劳动力市场转弱背景下，后续加息进程或维持偏鸽派路径。 预期震荡偏强行情仍将延续。宏观方面，经济方面，宏观经济仍在恢复，但以结构性为主，持续性有待考证。政策方面，央行降准 25bp，关注四月政治局会议政策落地。海外方面，美联储公布 2 月货币政策会议纪要，会议上所有担任票委的美联储官员都支持加息 25 基点，就业偏弱预示偏鸽派加息路径或还将持续。 月度报告 兴证期货.研发中心 金融研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 杨娜 从业资格编号：F03091213 投资咨询编号：Z0016895 周立朝 从业资格编号：F03088989 联系人：杨娜： 电话：021-20370947 邮箱：yangna@xzfutures.com ⚫ 风险提示 暂无。 月度报告 1. 行情回顾 上月，沪深 300 期货当月合约下跌 0.13%报收 4063.8 点；上证 50 期货当月连续合约下跌 2.5%报收 2672.2 点；中证 500 期货当月连续合约上涨0.38%报收 6347 点；中证 1000 期货当月连续合约下跌 0.38%报收 6873.8点。 指数维持震荡主要原因：第一，经济持续恢复，利润分化；第二，稳经济背景下 4 月政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大；第三，资金层面，内资入场回暖，北上资金流入持续；第四，估值位于中枢水平。 图表 1：IF 及 IH 当月合约成交情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表 2：IC 及 IM 当月合约成交情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 02000040000600008000010000038503900395040004050410041503/14 3/17 3/20 3/23 3/26 3/29 4/1成交量收盘价010000200003000040000500006000025902600261026202630264026502660267026803/14 3/17 3/20 3/23 3/26 3/294/1成交量收盘价0200004000060000595060006050610061506200625063006350640064503/14 3/17 3/20 3/23 3/26 3/294/1成交量收盘价0200004000060000650065506600665067006750680068506900695070003/14 3/17 3/20 3/23 3/26 3/294/1成交量收盘价月度报告 图表 3：国内股市指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表 4：全球股票指数周度涨跌幅（%） 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表 5：风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -4%-3%-2%-1%0%1%2%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%-4-202月度报告 图表 6：行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2. 宏观经济与市场基本面 3 月份经济表现良好，第一，制造业仍然处于扩张区间，且生产与需求均在扩张区间之内；第二，非制造业继续攀升，其中建筑行业在政策利好下回升明显；第三，战略性新兴产业采购经理指数较上月回落，但仍处于扩张区间；第四，工业生产处于量增利润分化整体回落的阶段，量上结束五个月的同比回落，实现同比大幅增长，但一方面 PPI 通缩导致营收反弹乏力及营业成本刚性令企业利润同比大幅回落，且利润结构分化明显。 易纲提出，要完善金融基础设施建设 推动制定金融稳定法。易纲表示，近年来，人民银行遵循市场经济规律，不断优化利率政策，汇率由市场决定、双向浮动，这有利于从宏观层面保持经济金融稳定运行、防范系统性金融风险。稳妥化解重点企业集团和金融机构风险，高风险中小金融机构数量从高峰时的 600 多家压降一半到 300 多家。压缩“类信贷”高风险影子银行规模30 万亿元。 财政部数据显示，前两个月国有企业效益企稳回升，利润总额实现6505.6 亿元，利润总额同比增长 9.9%。 海外方面，受到银行风险事件影响，美国加息放缓，上月加息 25bp，从基本面看，美国劳动市场出现转弱迹象，2 月失业率为 3.6%，空缺岗位数和空缺率分别为 1080 万和 6.5%。美国劳动力市场转弱背景下，后续加息进程或维持偏鸽派路径。 -10-8-6-4-202468房地产钢铁轻工制造基础化工建筑材料汽车纺织服饰电力设备美容护理煤炭有色金属环保国防军工医药生物非银金融机械设备银行农林牧渔食品饮料公用事业商贸零售综合家用电器交通运输社会服务石油石化建筑装饰电子月度报告 图表 7：GDP 不变价&累计同比 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表 8：GDP 生产结构 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表 9：工业增加值&分行业 0200,000400,000600,000800,