铝早报：库存保持去化，铝价高位震荡

1 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 JL13228669839 [table_main] 宏观快评模板 铝早报: 库存保持去化，铝价高位震荡 发布日期：2023 年 4 月 4 日 分析师: 王贤伟 电话:023-81157343 期货投资咨询从业证书号：Z0015983 观点与操作建议 ⚫ 美元指数在欧盘以及美盘交易时段不断下行，同时美债利率大幅下跌，对贵金属形成双重利多效应。隔夜公布的欧元区 pmi 数据好于市场预期，但依然处在 50以下，而美国 3 月 ISM 制造业 PMI 录得 46.3，为 2020 年 5 月以来新低。亚特兰大联储 GDPNow 模型已将美国第一季度 GDP 增速从 2.5%下调至 1.7%。经济下滑压力拖累利率反弹，但短期内商品市场偏强运行又提升了通胀预期。 ⚫ 隔夜伦铝小幅下跌，沪铝震荡偏弱。美国 3 月制造业 PMI 数据小幅下滑，新订单继续萎缩，且在信贷环境收紧的情况下，市场预计美联储将更快结束加息，美元小幅回落。基本面看，云南地区电力紧张问题仍存，或影响后续复产产能。贵州、四川等地复产较慢，供应端增量有限。下游加工环节开工率进一步提升，带动库存持续去化，昨日电解铝社会库存去库 2.2 万吨，环比上周略有增加，下游消费整体表现一般。短期铝价高位震荡为主。 ⚫ 宏观情绪改善，基本面偏多。预计 05 合约波动区间 18600-19000 元/吨，操作上建议区间内高抛低吸。 2 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 表 1：LME 及 SHFE 铝期货交易行情信息 合约 收盘价及价差变化（元/吨） 成交及变化（手） 持仓及变化（手） 3 月 31 日 4 月 3 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 持仓变化 AL2304 18715 18645 -70 133003 12520 216491 -3412 AL2305 18715 18645 -70 133003 12520 216491 -3412 AL2306 18690 18630 -60 52965 5966 117716 1104 AL2305- AL2304 0 0 0 —— —— —— —— AL2306- AL2305 -25 -15 10 —— —— —— —— 合约 收盘价及价差变化（美元/吨） 成交及变化（手） 持仓及变化（手） 3 月 30 日 3 月 31 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 持仓变化 AH03M 2386.00 2413.00 27.00 —— —— —— —— 数据来源：Wind，中信建投期货 表 2：LME 及国内铝现货交易行情信息 国内 平均价（元/吨） 涨跌 基差 3 月 31 日 4 月 3 日 现货-04 现货-05 现货-06 长江有色铝:A00 18,660.00 18,600.00 -60 -45 -45 -30 上海物贸铝:A00 18,650.00 18,620.00 -30 -25 -25 -10 广东南储 A00 铝锭(国产)(佛山） 18,800.00 18,730.00 -70 85 85 100 LME 平均价（美元/吨） 涨跌 三个月升贴水 3 月 30 日 3 月 31 日 LME 现货铝 2,344.25 2,376.75 32.5 -50.50 数据来源：Wind，中信建投期货 3 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 图 1：LME 铝库存与升贴水 图 2：国内铝升贴水 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 图 3：AL2305 合约- AL2304 合约（元/吨） 图 4：AL2305 合约- AL2306 合约（元/吨） 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 图 5：LME 铝全球库存（万吨） 图 6：国内库存（万吨） 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 -60-40-20020406003060902022-02-242022-06-242022-10-242023-02-24LME库存(万吨）LME铝升贴水(0-3)(美元/吨）-400-300-200-10001002003002022-02-222022-06-222022-10-222023-02-22上海物贸铝升贴水(元/吨）-350-300-250-200-150-100-500501001502022-06-202022-09-202022-12-202023-03-20-250-200-150-100-500501001502002503002022-03-292022-06-172022-09-052022-11-2401020304050607080902022-02-242022-06-242022-10-242023-02-24欧洲亚洲北美洲05101520252022-02-232022-06-232022-10-232023-02-23上海期货库存 4 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 二、市场动态 美国 3 月 ISM 制造业指数创 2009 年以来新低 最新数据显示，美国 3 月 ISM 制造业指数降至 46.3，创 2020 年 5 月以来新低，就业分项指数创 2020 年 7 月以来新低；剔除新冠肺炎疫情因素之后，美国 3 月 ISM 制造业指数创 2009 年以来新低。 5 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 联系我们 上海浦东分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区浦东南路 528 号 2202 室 电话：021-68597013 四川分公司 地址：成都市武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1801、1802、1803 室 电话：028-62