纸浆月报：纸制品需求进入淡季阶段

请阅读正文后的声明能源化工研究团队研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyr@ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员:李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjc@ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、碳市场）021-60635727penghz@ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃）021-60635740pengjl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃、橡胶）021-60635726wuyx@ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690行业纸浆月报纸制品需求进入淡季阶段日期2023 年 4 月 3 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃基本面：从供应端来看，UPM 和 Arauco 两个阔叶浆项目均开始投产，年新增产能超过 360 万吨。2 月全球生产商针叶浆和阔叶浆库存创同期新高。我国 1-2 月份纸浆进口量累积同比上升。截止 3 月底，主要港口库存环比有所下降。从需求端来看，1-2 月我国机制纸及纸板累积产量同比有所下降。当前纸制品需求进入淡季阶段，开工负荷率增幅放缓，造纸及纸制品业存货与产成品存货环比上升。随着成本端价格下降，纸制品利润里继续好转。成本端，3、4 月份外盘针叶浆报价大幅走弱，盘面支撑价格下移。观点：在全球新增产能投放的大背景下，海外库存进一步累积，全球化学浆发运量仍处于修复进程中，供应端纸浆进口量增加预期仍存。一季度下游纸制品消费好转预期落空，二季度步入消费淡季，需求端支撑不强。4 月市场交投将围绕外盘报价和内外价差情况展开。我国 3 月制造业 PMI 指数小幅回落，但长期经济前景乐观。当前造纸及纸制品业利润累积同比处于震荡修复进程当中，PPI 维持低位震荡的状态，产成品存货处于出清阶段，在大幅下跌后纸浆下方空间缩窄，但趋势尚未改变。重要变量：宏观走势；地缘政治；汇率变化请阅读正文后的声明- 3 -月度报告目录目录..............................................................................................................................- 3 -一、行情回顾..............................................................................................................- 4 -二、全球针阔叶浆库存继续累积............................................................................. - 5 -三、下游需求步入淡季..............................................................................................- 7 -四、木浆系纸品毛利率继续好转............................................................................. - 9 -请阅读正文后的声明- 4 -月度报告一、行情回顾3 月浆价呈现出破位下跌的走势，主力合约下旬小幅反弹后再次创出新低。本月受欧美银行危机影响，金融市场投资者信心走弱，大宗商品走势集体承压。叠加欧洲港口库存持续走高，需求未见好转，为外盘纸浆报价带来压力。前期加拿大木片短缺问题以及芬兰运输工人协会罢工事件对纸浆价格支撑有限。国内下游消费市场恢复不及预期，纸制品报价调涨乏力，原料现货价格承压下行。进口针叶浆月均价较上月下调 6.89%，进口阔叶浆月均价较上月下滑 9.07%，阔叶浆在产能投放的背景下走势更弱。外盘报价中已公布的价格显示，3 月份加拿大针叶浆雄狮维持 940 美元/吨，3 月智利银星在公布 920 美元/吨后又调整为 890 美元/吨，当前 4 月份报价进一步下调为 815 美元/吨。图1：进口漂针浆现货价格—山东（元/吨）图2：进口漂针浆CFR价格（美元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部图3：期货价格运行情况（元/吨）图4：主力合约成交持仓量（万手）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明- 5 -月度报告二、全球针阔叶浆库存继续累积全球针阔叶浆库存创同期新高。据 PPPC 显示，世界 20 主要产浆国 2 月针叶浆发运量 176 万吨，环比下降 3.11%，同比下降 2.71%；阔叶浆发运量 208万吨，环比增加 0.12%，同比下降 4.4%。2 月全球商品化学浆发运量和产能比率回升，较上月增加 7.64%，较去年同期减少 2.8%；2 月，全球生产商针叶浆库存天数 50 天，较上月增加 2 天，较去年同期增加 5 天；阔叶浆 53 天，较上月增加2 天，较去年同期增加 11 天。我国纸浆 1-2 月进口量同比上升。1-2 月，我国进口纸浆 551 万吨，同比上升 4.7%；其中 1 月份纸浆进口 295 万吨，环比上升 25%，同比上升 2.1%；2 月份纸浆进口 256 万吨，环比下降 13.2%，同比上升 8%。分品种看，1-2 月针叶浆进口 123 万吨，同比增长 4%；阔叶浆进口 258 万吨，同比上升 4.5%。3 月港口库存环比下降。据不完全统计，截至 3 月底，青岛港、常熟港、保定地区纸浆库存约 170 万吨，较上月下降 5.5%，较去年同期上涨 16.8%。其中，青岛港较上月下降 7.2%，常熟港下降 3.2%，保定地区上升 7.3%。图5：W20漂针浆发运量万吨图6：W20漂阔浆发运量万吨数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部图7：G100发往中国的木浆发货量万吨图8：G100发往中国的漂针浆量万吨数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明- 6 -月度报告图9：W20生产商木浆库存天数天图10：W20生产商漂针浆库存天数天数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图11：国内纸浆进口量万吨图12：国内漂针浆进口量万吨数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图13：国内三地港口纸浆库存万吨图14：纸浆期货注册仓单数量吨数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明- 7 -月度报告三、下游需求步入淡季全球印刷与