A股市场运行周报第72期：市场遭遇“低气压带”，保持耐心“两手准备”

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.04.01 市场遭遇“低气压带”，保持耐心“两手准备” ——A 股市场运行周报第 72 期 本报告导读： 本周市场延续上周反弹格局，但多数指数走势弱于此前预期。展望后市，由于市场当前运行节奏并不明确，建议在操作上做好“两手准备”：如果主要宽基指数就地直接上攻，则需观察上行速度和斜率，紧盯总量政策；如果就地开启“二次探底”，则会带来一定增配机会，建议逢低配置。行业上，对涨幅较大 TMT板块切勿轻易追涨，超配部分可控制仓位，适当将注意力转移至前期滞涨的科创50及医药、芯片等板块。 摘要： [Table_Summary]  本周（2023-03-27 至 2023-03-31）行情概况：（1）主要指数：主要指数悉数上涨，科创 50 领涨权益。其中，科创 50、创业板指、深证成指、沪深 300、中证 500、上证 50 分别上涨 1.94%、1.23%、0.79%、0.59%、0.47%、0.33%。（2）板块观察：石油石化拔得头筹，建筑综合回调明显。本周各行业表现有所分化，石油石化、农林牧渔和传媒行业表现最佳，分别上涨 3.32%、2.37%和 2.35%；建筑、综合和军工行业则分别录 3.11%、3.02%和 2.85%的跌幅。（3）市场情绪：成交金额略有上行，股指期货升水收盘。本周沪深两市日均成交额 1.01 万亿元，相较上周略有上升。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别升水率 0.32%、0.39%和 0.11%。（4）资金流向：两融余额小幅增加，北向继续流入超百亿。最新余额数据（03 月 30 日周四）为 1.61万亿元，较上周（1.6 万亿）小幅增加；融资买入占比为 8.22%。本周北向净买入 105 亿元：电子、汽车、医药、食品饮料、传媒分别净流入 35、31、24、21、19 亿元；家电、非银行金融、银行分别净流出 24、17、14 亿元。（5）量化“黑科技”模型：多数指数估值位于中枢以下，创业板指处于极端底部区域。当前市场下跌能量维持低位。  本周行情归因：（1）首批主板注册制新股启动申购。（2）北向资金持续流入。（3）沙特阿美溢价参股荣盛石化，带动石油石化板块上涨。  下周行情展望：本周市场延续上一周反弹格局，除国证 2000 外的主要宽基指数均录得正收益，但是多数指数的走势弱于此前预期。展望后市，由于市场当前运行节奏并不明确，从盘面上看直接上攻和“二次探底”的可能性同时存在，因此我们建议在操作上做好“两手准备”：如果主要宽基指数就地直接上攻，则需要观察上行的速度和斜率，紧盯总量方面政策，进而评估市场是否有可能挑战前期高点；反之，如果市场就地开启“二次探底”，主要宽基指数跌破 3 月下旬低点，则我们认为大盘自 1 月 30 日以来的调整仍在延续当中，而这种情况下相对充分的调整则会带来一定增配机会，此时建议逢低配置。行业配置方面，对于近期涨幅较大的 TMT 板块，建议切勿轻易追涨，对于其中超配的部分可以考虑控制仓位，适当将注意力转移至前期滞涨的科创 50 指数以及医药、芯片等板块，择机逢低配置。  风险提示：俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 [Table_Author] 报告作者 廖静池(分析师) 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号 S0880522090003 张雪杰(分析师) 0755-23976751 zhangxuejie025900@gtjas.com 证书编号 S0880522040001 [Table_DocReport] 相关报告 价量、分析师因子表现较好，成长类因子效果不佳 2023.03.27 本周景气度模型超额 0.40%，传媒板块拥挤度较高 2023.03.27 权益市场全线上涨，商品吸引力提升 2023.03.26 大盘如期止跌回稳，后续关注反弹节奏 2023.03.25 估值、价量因子表现较好，基本面因子效果不佳 2023.03.20 感谢实习生尧廷松对本文的贡献。 被动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 [Table_Page] 被动资产配置周报 1. 本周行情概况 1.1. 主要指数：主要指数悉数上涨，科创 50 领涨权益 本周（2023-03-27 至 2023-03-31），市场延续上一周反弹格局，主要宽基指数均录得正收益。其中，科创 50、创业板指、深证成指、沪深 300、中证 500、上证 50、上证指数、中证 1000 分别上涨 1.94%、1.23%、0.79%、0.59%、0.47%、0.33%、0.22%、0.11%。但需要指出的是，除创业板指、科创 50 指数走势相对顺畅外，其余宽基指数多数时间都在横盘震荡当中。 图 1：本周市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 板块观察：石油石化拔得头筹，建筑综合回调明显 本周各行业表现有所分化，石油石化、农林牧渔和传媒行业表现最佳，分别上涨 3.32%、2.37%和 2.35%；建筑、综合和国防军工行业则分别录3.11%、3.02%和 2.85%的跌幅。在二级行业中，黑色家电、商用车涨幅居前，新兴金融服务跌超 6%。从概念板块来看，光模块仍然表现强势，涨幅达到 7%以上，中药精选涨超 10%。 图 2：本周中信一级行业涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 [Table_Page] 被动资产配置周报 图 3： 本周中信二级行业涨跌幅（排名前 10 位和后 10 位） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 4：本周热点概念板块涨跌幅（排名前 10 位和后 10 位） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本图梳理了“Wind 热门概念板块”本周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数、首板指数等非行业概念类指数。 1.3. 市场情绪：成交金额略有上行，股指期货升水收盘 本周沪深两市日均成交额 1.01 万亿元，相较上一周略有上升，总体保持稳定。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为 12.87 点（升水率0.32%）、10.28 点（升水率 0.39%）和 7.18 点（升水率 0.11%）。 图 5：两市成交金额、换手率 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10 [Table_Page] 被