3月美联储FOMC议息会议简析：加息幅度符合预期，但后续不确定性尚存

1 / 10 金融衍生品研究所 基本面分析报告 海外宏观专题 2023 年 03 月 26 日 加息幅度符合预期，但后续不确定性尚存 ——3 月美联储 FOMC 议息会议简析 1. 会议声明及预测比较 本周，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在 3 月议息会议上决定加息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间提升至 4.75%-5.00%，符合市场主流预期。和 2 月相比，本次议息会议声明出现较大变动。首先，FOMC 明确表达出对近期包括硅谷银行（SVB）倒闭在内的美国银行业风险事件的关注，在强调美国银行体系稳健而有弹性的同时，也表示潜在的信贷收缩可能会对经济活动、就业和通胀起到压制作用。其次，在后续政策走向上，声明仅表示“一些额外的政策收紧可能是适当的”，这与 2 月份“持续提高目标区间将是适当的”表述相比，语气明显软化，市场对此普遍解读为美联储释放暂停加息的信号。 相比之下，3 月经济预测摘要（SEP）变化相对有限。经济增速预测方面，中位数为 0.4%，较去年 12 月份的预测小幅下降 0.1 个百分点；集中趋势为 0.0%-0.8%，显示多数官员下调了今年的增速预期，但仍认为美国出现衰退的概率不高；预测范围上行 0.3 个百分点，至-0.2%至 1.3%，表明即使部分官员认为美国经济存在衰退的可能，但程度也将较为微弱。失业率方面，预测中位数、集中趋势和范围均低于去年 12 月，今年一季度强劲的就业表现可能是联储官员对预测做出相应调整的主要原因。而通胀方面，PCE 及核心 PCE 通胀的预测均有所上调，且在官员中具有普遍性，这意味着从保持物价稳定的角度上来说，FOMC 目前可能并未做好降息的准备。 表1：3月SEP总览 指标202320242025长期202320242025长期202320242025长期实际GDP增速0.41.21.91.80.0-0.81.0-1.51.7-2.11.7-2.0-0.2-1.30.3-2.01.5-2.21.6-2.512月预测0.51.61.81.80.4-1.01.3-2.01.6-2.01.7-2.0-0.5-1.00.5-2.41.4-2.31.6-2.5失业率4.54.64.64.04.0-4.74.3-4.94.3-4.83.8-4.33.9-4.84.0-5.23.8-4.93.5-4.712月预测4.64.64.54.04.4-4.74.3-4.84.0-4.73.8-4.34.0-5.34.0-5.03.8-4.83.5-4.8PCE物价指数3.32.52.12.03.0-3.82.2-2.82.0-2.22.02.8-4.12.0-3.52.0-3.02.012月预测3.12.52.12.02.9-3.52.3-2.72.0-2.22.02.6-4.12.2-3.02.0-3.02.0核心PCE物价指数3.62.62.13.5-3.92.3-2.82.0-2.23.5-4.12.1-3.12.0-3.012月预测3.52.52.13.2-3.72.2-2.72.0-2.23.0-3.82.2-3.02.0-3.0政策路径预测联邦基金利率5.14.33.12.55.1-5.63.9-5.12.9-3.92.4-2.64.9-5.93.4-5.62.4-5.62.3-3.612月预测5.14.13.12.55.1-5.43.9-4.92.6-3.92.3-2.54.9-5.63.1-5.62.4-5.62.3-3.3集中趋势预测范围预测中值 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 : shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 10 金融衍生品研究所 基本面分析报告 表2：两次FOMC声明比较 2月议息会议声明3月议息会议声明In assessing the appropriate stance of monetary policy, the Committee willcontinue to monitor the implications of incoming information for theeconomic outlook. The Committee would be prepared to adjust the stanceof monetary policy as appropriate if risks emerge that could impede theattainment of the Committee's goals. The Committee's assessments willtake into account a wide range of information, including readings on labormarket conditions, inflation pressures and inflation expectations, andfinancial and international developments.为了评估合适的货币政策立场，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会会就适当调整货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括对劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际动态的解读。Recent indicators point to modest growth in spending and production. Jobgains have picked up in recent months and are running at a robust pace;the unemployment rate has remained low. Inflation remains elevated.最近的指标显示支出和生产温和增长。近几个月工作增长有所回升且势头强劲；失业率维持低位。通货膨胀仍然居高不下。The U.S. banking system is sound and resilient. Recent developments arelikely to result in tighter credit conditions for households and businessesand to weigh on economic activity, hiring, and inflation. The extent ofthese effects is uncertain. The Committee remains highly attentive toinflation risks.美国的银行体系是健全和有弹性的。最近的事态发展可能导致家庭和企业的信贷条件收紧，并压制经济活动、就业和通胀。这些影响的程度尚不确定。委员会仍然高度关注通货膨胀风险。The Committee s