医药生物行业新三板民营医院领域2018半年报分析：平均营收同比增长21.48%，规模效应继续凸显

第 1 页 共 15 页 证券研究报告 新三板医药行业研究 新三板民营医院领域 2018 半年报分析：平均营收同比增长 21.48%，规模效应继续凸显 2018.09.04 赵巧敏（分析师） 电话： 020-88836110 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310514080001【投资要点】 民营医院领域正迅速发展，新三板民营医院 2018 上半年营收同比增长21.48%而净利润下滑明显，行业规模效应明显。与去年相比，民营专科医院的基本面变化不大。已披露 2018 半年报的 38 家民营医院总计营收 25.08 亿元，同比增长 21.48%；总计归母净利润 0.57 亿元，同比下降 42.56%，其中有44.74%的企业出现亏损。营收增长迅速而净利润增速下降的原因可以归结为企业连锁扩张和广告营销投入等举措带来的营业成本提升。相对于 2017 上半年，38 家民营医院 2018 上半年的固定资产增加了 38.41%，而广告方面的投入增长了 25.73%。另外值得注意的是，主板 6 家上市公司的营业收入成长速度达到了 59.23%，显著高于新三板 21.48%的平均增速，净利润增速更是达到 143.87%，行业规模效应明显。 新三板口腔医院企业营收增长 44.28%，体检医院企业净利润增长 3.80%，领先其他细分行业。（1）2018 上半年，新三板民营医院板块中营收同比增长最快的是口腔医院企业，但其归母净利润下降 24.91%。（2）体检机构的营业收入及归母净利润增长分别为 33.08%和 3.80%，是净利润增长最快的细分领域。（3）综合医院与医疗美容领域的营业收入分别同比增长 20.44%与 18.05%，归母净利润分别同比增长-4.66%与-15.97%。 我们从企业营收及同比增长、归母净利润及同比增长以及净资产收益率等5 个方面筛选出民营医院明星榜 Top5。 （1）营业收入排名前 5 的企业包括：华韩整形、长峰医院、祥云医疗、利美康、ST 国龙，华韩整形以 3.08 亿元成为民营医院板块营收规模最大的企业。 （2）营收同比增长率排名前 5 的企业包括：俏佳人、雅达养老、福华股份、正夫控股、光谷医院，其中增长率最高的是俏佳人 220.30%； （3）归母净利润排名前 5 的企业：长峰医院、四零七、莲池医院、俏佳人、大承医院，其中归母净利润最高的是长峰医院 2901 万元； （4）归母净利润同比增长率排名前 5 的企业：长峰医院、希思医美、俏佳人、华美牙科、福华股份，其中增长率最高的是长峰医院 322.17%; （5）净资产收益率排名前 5 的企业：希思医美、俏佳人、新宁诊所、小白兔、永成医美，其中最高的是希思医美的 33.50 %。 新三板民营医院明星个股：根据业绩、行情以及估值 5 个维度综合排名挑选出明星企业：俏佳人（836313.OC）、长峰医院（870890.OC）、福华股份（832321.OC）、希思医美（871107.OC）。 【风险提示】医疗事故风险；核心人才流失风险。强烈推荐 医药生物行业 行业指数走势相关报告 1. 专科医院最重要的是什么？人才！——专科医院人才现状及竞争策略分析-2018.08.24 2. 中医馆迎来新机遇，传统医学借助连锁模式腾飞-20180725 3. 迈瑞医疗成功过会，百亿营收器械龙头顺利登陆创业板-20180724 4.【民营口腔医疗行业专题】50%患病率支撑行业发展，口腔行业空间冲破千亿-2018.07.19 5. 【调研最前线】华韩整（430335）：新三板医美行业第一股，归母净利润 4 年增长 20 倍 6. “技术+政策”双轮驱动 国产替代，三大细分领域闪耀 IVD 行业-20180613 广证恒生 做中国新三板研究极客 -20.00%0.00%20.00%沪深300医药生物指数 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 15 页 证券研究报告 新三板医药行业研究 目录 目录 ............................................................................................................................................................................................. 2 图表目录 .................................................................................................................................................................................... 3 1. 2018 年上半年新三板民营医院板块营收同比增长 21.48%，净利润下降 42.56% ................................................. 4 1.1 2018 新三板民营医院企业总营收同比增长 21.48% .............................................................................................. 4 1.2 2018 上半年新三板民营医院企业平均净利润下降 42.56%，固定资产增幅达到 38.41% ........................ 4 1.3 新三板民营医院企业成长速度落后主板企业，行业规模效应明显 .............................................................. 6 1.4 新三板口腔医院企业营收增长 44.28%，体检机构净利润增长 3.80%，领先其他细分行业 .................. 7 2. 你不应错过的民营医院明星榜：TOP5 ............................................................................................................................... 8 2.1 营收规模：华韩整形以 3.08 亿位居榜首 ................................................................................................................. 8 2.2 营收同比增长率：俏佳人以 220.30%的增速领跑 .......................................................................