IPO专题：新股精要-消费电子一体化防护与功能解决方案服务商光大同创

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.03.29 新股精要—消费电子一体化防护与功能解决方案服务商光大同创 IPO 专题 王政之(分析师) 施怡昀(分析师) 王思琪(研究助理) 021-38674944 021-38032690 021-38038671 wangzhengzhi@gtjas.com shiyiyun@gtjas.com wangsiqi026737@gtjas.com 证书编号 S0880517060002 S0880522060002 S0880122070055 本报告导读： 光大同创（301387.SZ）是消费电子一体化防护与功能解决方案优质服务商，具有国内外多地完善的区域基地布局。2021年公司实现营业收入9.95亿元，归母净利润1.29亿元。截至 2023 年 3 月 28 日，可比公司对应 2021 年 PE（LYR）为 35.77 倍（剔除极端值飞荣达、恒铭达），对应 2022 年 PE为 22.86倍（剔除极端值飞荣达、智动力），对应 2023 和 2024 年 Wind 一致预测平均 PE 分别为 26.31 倍和 17.03 倍。 摘要： [Table_Summary]  公司核心看点及 IPO 发行募投：（1）公司是消费电子一体化防护与功能解决方案优质服务商，具有国内外多地完善的区域基地布局，积累下游优质客户资源。公司积极布局国外技术垄断的碳纤维背板领域，有望成为未来业绩的重要增长点。（2）公司本次公开发行股票数量不超过 1900 万股，发行后总股本不超过 7600 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例不低于 25%。公司募投项目拟投入募集资金总额 8.51 亿元。募投项目的实施将有效提升公司产能，同时进一步完善产品线布局，提升生产自动化和智能化水平，实现生产过程的精益化管理从而提高公司的市场竞争力。  主营业务分析：公司产品主要为消费电子防护性及功能性产品，广泛应用于个人电脑、智能手机、智能穿戴设备等消费电子产品及其组件。受益于收购扩产及客户拓展，公司业绩稳步增长，2019-2021 年营业收入和归母净利润复合增速分别为 22.43%和 11.92%。2019-2021 年和 2022 年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为 43.10%、37.12%、33.19%和 31.91%，产品结构调整下公司毛利率有所下滑。  行业发展及竞争格局：智能手机、平板电脑等需求稳步提升带动消费电子防护性及功能性产品行业快速发展，材料及技术等方面的突破满足电子防护性及功能性产品市场的扩张需求。下游行业的需求扩张推动消费电子防护性产品及功能性产品企业由单一生产向综合服务转变。消费电子行业竞争日趋激烈，防护性及功能性产品同样竞争加剧。  可比公司估值情况：公司所属行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至 2023 年 3 月 28 日）静态市盈率为 29.94倍。根据招股意向书披露，选择裕同科技（002831.SZ）、安洁科技（002635.SZ）、飞荣达（300602.SZ）、恒铭达（002947.SZ）、智动力（300686.SZ）、博硕科技（300951.SZ）、达瑞电子（300976.SZ）、鸿富瀚（301086.SZ）作为可比公司。截至 2023 年 3 月 28 日，可比公司对应 2021 年 PE（LYR）为 35.77 倍（剔除极端值飞荣达、恒铭达），对应 2022 年 PE 为 22.86 倍（剔除极端值飞荣达、智动力），对应 2023和 2024 年 Wind 一致预测平均 PE 分别为 26.31 倍和 17.03 倍。  风险提示：1）市场竞争加剧的风险；2）应收账款规模不断扩大的风险。 [Table_Report] 恒尚节能（603137.SH）发行 3267 万股 华曙高科（688433.SH）发行 4143 万股 索辰科技（688507.SH）发行 1033 万股 颀中科技（688352.SH）发行 20000 万股 高华科技（688539.SH）发行 3320 万股 森泰股份（301429.SZ）发行 2956 万股 北方长龙（301357.SZ）发行 1700 万股 光大同创（301387.SZ）发行 1900 万股 双创板块开年以来首现破发，当周打新收益为负 2023.03.26 次新宝典：本批常青科技值得跟踪（2023 年 3 月第 4 周） 2023.03.26 新股精要—江西省最大的盐资源综合开发利用企业江盐集团 2023.03.23 新股精要—国内洁净室行业第一梯队企业柏诚股份 2023.03.23 新股精要—国内领先的中高端矿机装备供应服务商南矿集团 2023.03.23 新股研究-IPO专题 新股研究-IPO 专题 本周新股发行信息 股票研究 证券研究报告 相关报告 新股研究-IPO 专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of7 1. 光大同创：消费电子一体化防护与功能解决方案服务商 公司是消费电子一体化防护与功能解决方案优质服务商，具有国内外多地完善的区域基地布局，积累下游优质客户资源。公司主要产品中的防护性产品主要用于消费电子产品的安全及形态防护，在生产及储运过程中起到缓冲、减震、抗压、防尘、防潮等防护作用；功能性产品是消费电子产品及其组件实现特定功能所需的元器件，在消费电子产品狭小内部空间实现粘接、固定、防震、密封、电磁屏蔽、导电、绝缘等功能或在消费电子产品表面实现防刮、防尘、防水、标识等功能。公司深耕消费电子产业链，紧跟行业发展趋势，先后在武汉、惠州、昆山、合肥、都江堰等地建立生产基地，同时在墨西哥、越南等区域设立子公司，逐步形成了相对完善的区域基地布局，实现对全国主要消费电子生产聚集区域市场和客户的覆盖并提供属地化服务。公司客户主要为消费电子产品终端品牌商、制造服务商、组件生产商，目前已成为行业内具有较强竞争优势的企业之一，拥有了包括联想集团、立讯精密、歌尔股份、仁宝电脑、纬创资通、和硕科技等知名消费电子行业公司在内的优质客户资源。 公司积极布局国外技术垄断的碳纤维背板领域，有望成为未来业绩的重要增长点。消费电子领域客户在消费电子产品生产过程中，出于产品轻薄性、坚固性、下游市场特点、采购成本等多因素考虑，对碳纤维背板产品有较大的需求，下游市场空间规模巨大。碳纤维属于技术密集型、资金密集型产业，产业链长、工艺技术复杂，研发周期相对较长且资金投入量较大，同时碳纤维下游应用技术的开发难度较高。国际市场中碳纤维产品主要集中于日本东丽、日本东邦、日本三菱丽阳、美国赫克塞尔等企业，上述企业市场份额较高且在专利及技术领域具有先发优势。公司为增加生产自主性、打破国外技术垄断并建立在国内笔记本电脑产品碳纤维背板领域的竞争优势，与国内碳纤维材料领域的无锡山秀进行合作。2020 年度、2021 年度和 2022 年 1-6 月，公司碳纤维类产品实现量产出货，产品销量分别为 17.07 万 PCS、58.73 万 PCS、45.42 万 PCS，销