汽车行业：汽车半导体扩张周期下带来的投资机遇

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 24 证券研究报告 | 行业研究 汽车 【联讯汽车】汽车半导体扩张周期下带来的投资机遇 2018 年 09 月 04 日 投资要点 增持(维持)分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 电话：010-66235706 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：鲜光亮 电话：010-66234568 邮箱：xianguangliang@lxsec.com 行业表现对比图(近 12 个月) 资料来源：聚源 相关研究 《【联讯汽车行业周报】7 月销量数据公布，新能源汽车销量保持高增长》2018-08-13 《【联讯汽车行业周报】蔚来赴美提交招股书，计划募资 18 亿美元》2018-08-20 《【联讯汽车行业周报】车企业绩分化，行业格局初显》2018-08-27  汽车半导体主要经历三大扩张周期从发展路径出发，汽车半导体主要经历三大扩张周期：第一阶段主要以汽车电子为基础，在汽车电子的广泛应用下，汽车半导体使用量加速提升；在汽车电动化趋势下，功率半导体开始大量运用于新能源汽车，新能源汽车开始承接汽车电子使汽车半导体进入到第二发展阶段；未来随着智能化进程不断加速，智能汽车、车联网、智能座舱等应用场景将不断提升半导体单车使用量，汽车半导体将进入第三个扩张周期。  汽车电子使车用半导体使用量加速上升半导体作为汽车电子的核心部件，伴随着汽车电子快速发展，使用场景不断增多，运用数量不断增加。从 1996 年到 2008 年，单车 MCU 使用数量从6 个增加到了 100 个，预计 2020 年单车 MCU 使用量可达 250 个。汽车电子的快速发展推动汽车半导体规模的快速增长，2017 年全球汽车半导体规模达到 345 亿美元，在整个半导体市场中的份额超过 8%。 新能源汽车大幅提升半导体用量从整个新能源汽车产业链来看，新能源汽车新增了电机控制系统、电池管理系统、整车控制器、DC-DC 模块、车载充电器等核心部件，大量的电子部件使得半导体数量显著增加，尤其是功率半导体。目前传统汽车半导体平均单车价值在 350 美元左右，新能源汽车单车价值可达 750 美元，其中新增半导体用量中功率半导体占比达到 75%，价值量在 300 美元左右。  智能化接力加速汽车半导体扩张汽车智能化对半导体需求主要来自于智能汽车、车联网和智能座舱三大领域，其核心需求来源于智能汽车。目前智能汽车功能的实现需要借助感知层、算法层和执行层的高度融合。智能汽车从感知层到执行层涉及的器件包括雷达、摄像头、通讯模块、深度学习芯片、控制平台等，这些都与汽车半导体有着紧密的联系。随着智能化进程不断加速，ADAS 的渗透率不断增加，汽车半导体下游市场将大大拓展。 国内厂商面临的发展机遇在行业竞争格局中，汽车半导体基本被恩智浦、英飞凌、瑞萨等国外厂商垄断，前十大厂商的市场占有率超过了 65%。对比国外厂商的发展路径，国内厂商的发展主要有两种路径：其一是在传统芯片领域通过收购获得技术和客户资源；其二是在新能源汽车功率半导体和智能汽车芯片上发力。在电动化和智能化带来的广阔市场下，我国厂商有望通过积极布局享受产业升级带来的红利。 -29%-18%-8%3%14%17-0917-1218-0218-0518-08沪深300 汽车 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 24  投资建议 在国内汽车半导体厂商中，我们看好高精度地图龙头厂商四维图新。公司通过收购杰发科技将产业链进一步延伸到汽车半导体领域，杰发科技在车载信息娱乐系统芯片领域优势巨大，通过绑定杰发科技，四维图新将高精度地图、智能驾驶和车载芯片有效结合，完成了“芯片+算法+软件+地图”的全面业务布局。  风险提示：新能源汽车发展不及预期；智能汽车发展不及预期。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 24 目 录 一、汽车电子化使车用半导体使用量加速上升 ...................................................................................................... 5 （一）汽车半导体的主要应用 ........................................................................................................................ 5 （二）汽车电子推动汽车半导体快速发展 ...................................................................................................... 7 二、电动化极大拓展半导体的应用 ...................................................................................................................... 10 （一）新能源汽车对半导体需求旺盛 ........................................................................................................... 10 （二）功率半导体贡献主要的力量 ................................................................................................................11 三、智能化加速汽车半导体扩张 ......................................................................................................................... 13 （一）智能汽车半导体应用场景 .................................................................................................................. 13 （二）智能汽车芯片未来一片蓝海 ............................................................................................................... 15 四、国内厂商面临的发展机遇 .......................................................................................