煤炭开采行业简评报告：煤企陆续发布业绩，高分红凸显长期投资价值

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  短期扰动有限，长期价格有支撑  价格反弹有动能，推荐继续配置  短期调整幅度有限，看好中长期机会 核心观点 [Table_Summary]  1-2 月进口量同比增幅明显，动力煤产地、港口价格延续小幅下降。供给方面，动力煤主产区煤矿开工稳定，供应量充足。动力煤产地价格和港口价格受市场情绪波动影响，仍出现小幅下调。需求方面，3月下旬，大部分地区均已结束供暖，电力用煤需求不足，电厂日耗量进一步下降，但下游水泥需求有所回暖，化工、建材等企业开工稳定，非电力用煤需求有望提供有力支撑，提振市场煤价格水平。进口方面，据海关总署最新数据显示，2023 年 1-2 月份中国动力煤累计进口量连续两年下降以来再次增加，较上年同期低位增幅明显，增幅达到 46.13%，目前整体供给相对宽裕，库存方面，截至 3 月 24 日，北方港口库存合计 2439 万吨，较 3 月 17 日减少 42 万吨，跌幅 1.69%。港口价格方面，截至 3 月 24 日，广州港 Q6100 神木块库提价 1601元/吨，周环比下降 2.44%；京唐港山西产 Q5500 动力末煤平仓价 1100元/吨，周环比下降 1.79%。  炼焦煤产地价格回落有限，1-2 月进口以蒙俄煤为主。供给方面，主产区煤矿正常开工，供应量逐步上升，供需面暂时呈弱宽松趋势。本周炼焦煤价格仍然稳中偏弱运行，部分地区产地价格有所走弱。需求方面，钢企开工率持续提升，基本面数据印证下游需求向好，地产基建二季度边际有望持续向好，我们认为炼焦煤价格回落幅度有限，未来需求仍有进一步释放空间。进口方面，据海关总署数据显示，2023年 1-2 月份，我国炼焦煤进口总量同比增加 461.2 万吨，增幅 54.3%，达到 1311.0 万吨，主要依赖蒙煤和俄煤。库存方面，截至 3 月 24 日，焦炭港口总库存为 182.3 万吨，周环比增加 0.5 万吨，涨幅 0.28%。进口价格方面，截至 3 月 24 日，澳洲峰景主焦煤到岸价为 342 美元/吨，周环比下降 1.87%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 2060 元/吨，周环比下降 5.50%；策克口岸 1/3 焦煤场地价 1310 元/吨，周环比持平。  龙头企业发布 2022 年度报告及利润分配方案，维持大比例分红。本周分别有中煤能源、兖矿能源、中国神华等煤炭上市企业披露 2022年度报告和利润分配方案，中煤能源拟派发现金红利约人民币 54.72亿元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的 30%；兖矿能源拟派发现金红利 212.79 亿元（含税），占公司 2022 年实现净利润的比例为 69.98%，同时拟向全体股东每股送红股 0.5 股；中国神华拟派发现金红利约人民币 506.65 亿元（含税），占 2022 年度中国企业会计准则下归属于本公司股东净利润的 72.8%。高分红彰显煤炭企业良好的盈利能力及健康的财务状况，凸显长期投资价值。  投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。  风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。 -0.200.20.428-Mar8-Jun19-Aug30-Oct10-Jan23-Mar煤炭开采沪深300 [Table_Title] 煤企陆续发布业绩，高分红凸显长期投资价值 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.03.27 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周行情：煤炭指数跑输沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上涨 0.40%，跑输沪深 300 指数 本周（2023 年 3 月 20 日-3 月 24 日）煤炭指数上涨 0.40%，沪深 300 指数上涨 1.72%，主要煤炭上市公司有涨有跌，涨幅前五名公司为：宝泰隆（3.97%）、潞安环能（2.93%）、辽宁能源（2.91%）、大有能源（2.58%）、靖远煤电（2.39%）；跌幅前五名公司为：*ST未来（-16.52%）、中煤能源（-4.94%）、晋控煤业（-2.80%）、山西焦煤（-2.28%）、安泰集团（-1.54%）。 图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300 指数 1.32% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周所有煤炭子板块均跑输沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 1.72%0.40%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%传媒电子计算机通信电力设备有色金属商贸零售汽车食品饮料综合社会服务轻工制造家用电器沪深300国防军工机械设备建筑材料纺织服饰非银金融煤炭美容护理房地产银行医药生物基础化工农林牧渔环保公用事业交通运输石油石化建筑装饰钢铁0.0%0.4%0.8%1.2%1.6%2.0%沪深300焦炭Ⅲ(申万)煤炭动力煤(申万)焦煤(申万) 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 3 本周煤炭个股有涨有跌，涨幅最高的宝泰隆 3.97% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 6.44 倍，PB 为 1.35 倍 截至 2023 年 3 月 24 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 6.44 倍，位列 A 股全行业倒数第二位；市净率 PB 为 1.35 倍，位列 A 股全行业倒数第七位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 6.44 倍 资料来源：Wind，首创证券 -20%-15%-10%-5%0%5%10%宝泰隆潞安环能辽宁能源大有能源靖远煤电恒源煤电云煤能源电投能源中国神华美锦能源陕西煤业永泰能源开滦股份冀中能源新集能源山煤国际金能科技山西焦化兖矿能源陕西黑猫盘江股份华阳股份淮河能源物产环能ST大洲平煤股份上海能源安源煤业郑州煤电淮北矿业昊华能源云维股份兰花科创安泰集团山西焦煤晋控煤业中煤能源*ST未来6.44010203040506070社会服务国防军工计算机农林牧渔美容护理食品饮料电子商贸零售机械设备综合传媒汽车轻工制造电力设备医药生物公用事业通信环保纺织服饰非银金融家用电器基础化工有色金属建筑材料钢铁房地产建筑装饰石油石化交通运输煤炭银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.35 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤行情：产地价格下跌，港口现货价格下跌，电厂日耗下降 产地价格：截至 3 月