有色金属衍生品日报

1 / 14 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023 年 3 月 28 日星期二 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜价格震荡走势，现货端来看，今日铜价维持在 69000 以上高位，下游拿货情绪不佳，以刚需采购为主，进口窗口关闭。由于境外铜比较紧张，而且进口窗口持续关闭，进口铜流入量减少，市场对后市继续去库的预期很强，贸易商低价出货意愿较低。海外方面，今日 LME 铜库存下降 2200 吨至 68400 吨，主要是汉堡、釜山、高雄等地去库，由于韩国冶炼厂检修，以及印尼冶炼厂停产等问题，境外铜供应紧张，多地出现持续去库的问题。价格端来看，银行业危机的担忧缓解，铜基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期，铜价易涨难跌的局面依然延续。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜受原油大涨的情绪驱动，叠加海外银行业市场情绪大幅好转，铝价共振上扬，今日日盘进一步上涨，沪铝 2305 合约涨 235 元至 18690 元/吨；宏观方面，市场情绪大幅好转，一方面原油市场价格因伊拉克出口港口谈判出现僵局或将影响 40 万桶/日的出口、俄罗斯减产 50 万桶至 6 月、美国即将进入需求旺季等基本面表现较好的背景下大幅反弹，叠加美国区域性银行第一公民银行收购了此前倒闭的硅谷银行的资产，市场对银行业系统性压力的担忧有所缓解；产业方面，供应端华青铝业的一期项目 50 万吨正式投产，是海外今年投产的较大的项目；成本端缓慢下移，煤炭成本昨日下降约30 元/吨；库存降幅收窄，周一社库显示去库 1.9 万吨，周度出库 16.9 万吨，周环比减少 1.3 万吨，但仍旧处于相对较高的位置；铝棒去库 1.1 万吨，周度出库 6.22 万吨，环比减少 0.48 万吨；现货市场今日整体走弱，无锡、巩义地区表现较弱，佛山地区市场情绪尚可，铝棒需求走弱；交易策略方面，目前宏观氛围逐渐企稳，交易重心再度回研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 归国内现实基本面，但是价格反弹后下游接货情绪受到抑制，沪铝反弹空间或有限（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 昨夜沪锌小幅反弹，日盘震荡回落，ZN2305 合约涨 60 元至 22575 元/吨；宏观方面，市场情绪大幅好转，一方面原油市场价格因伊拉克出口港口谈判出现僵局、俄罗斯减产、美国即将进入需求旺季等基本面表现较好的背景下大幅反弹，叠加美国区域性银行第一公民银行表示，收购了此前倒闭的硅谷银行的资产，市场对银行业系统性压力的担忧有所缓解；基本面方面，目前冶炼利润维持高位，平均在 1500 元/吨左右，国内冶炼厂多维持高产超产，虽然上周因环保压力和钢价下跌抑制需求导致镀锌开工率大幅下降，但是目前从社会库存来看，周一 SMM 库存数据环比上周五去库 0.3 万吨，去库幅度收窄，表观需求表现较强的韧性，供需结果上并未形成过剩，但是现货成交方面，近期市场反馈较差，价格自底部反弹以来，提货情绪较弱，预计价格反弹动力有限，虽目前海外情绪稳定，但锌自身向上的驱动力较弱（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅主力合约涨 10 元至 15420 元/吨，反弹至前高位置逐渐承压；周一社会库存小幅增加 0.08 万吨，变动较小；供应方面，原生铅安阳氓山目前生产完全恢复，日产250-300 吨；豫光金铅计划 4 月初开始进行粗炼检修，企业粗铅备货尚可，影响产量暂时不确定，再生铅方面减产和复产并存。现货市场方面，原生市场下游电池厂入市压价按需拿货，早间市场成交一般；再生铅炼企普遍反映下游接货情绪一般，出货不畅且终端消费趋弱，电池厂成品出现累库预期，短期铅价上行承压；废旧电瓶，今日湖北部分炼企小幅上调废电瓶采购价，多地企业企稳，但竞价补库意愿显现，部分回收商因价格上涨发货，预计废电瓶价格或有继续小幅上调可能；交易策略方面，消费目前维持清淡，但是废旧电瓶跟随铅价上涨，短期内预计铅价或将震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价延续反弹，NI2305 合约收于 179060 元/吨。宏观方面，5 月之前中美政策较难出现利空，金融风险压力缓解，风险偏好上升。据调研，电池行业受碳酸锂暴涨暴跌影 3 / 14 银河有色 有色研发报告 响较大，即使开工略有回暖也不愿多备库存，前驱体减产较多，4 月难见好转，硫酸镍可能进一步下跌。此外，不锈钢厂频出大型钢厂减产消息，也降低镍的消费。镍价下游消费整体并不乐观，叠加换月因素，现货升水下降。长期空头趋势尚未完结，但短期稳定的宏观环境、低库存和仓单持续减少也助力反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看 188000 元/吨一线。 不锈钢触及支撑位后的反弹较弱，SS2304 合约收于 15720 元/吨，SS2305 合约收于15375 元/吨，4-5 价差 345 元/吨。不锈钢成本支撑继续下移，但原料下跌过快，短线市场更为谨慎，等待 4 月钢招价出台。据调研，随着价格企稳，下游开始有备货动作，冷轧库存明显消化；热轧月底钢厂分货，库存压力略大。短期空头大幅下跌后，继续下探跌破 15000 整数关口需要更强驱动，向上空间被高库存压制，预计将以 15000为支撑转为震荡整理（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，美国区域性银行第一公民银行表示，收购了此前倒闭的硅谷银行的资产，这推动银行板块释然性反弹，并令对银行业系统性压力的担忧有所缓解。基本面方面，锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降 0.4 万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的 0.8 万金属吨，实际供应将缩减 1.2 万吨，中国 1-2 月份锡矿进口量同比下滑 40%，云南 40%锡矿加工费也下跌至 14000 元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积 1.4 万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿 90 分位成本线在 2.3 万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到 90 分位成本线支撑，伦锡跌到成本线以后快速反弹，预计锡反弹目标位在 21-22 万元/吨。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 14 银河有色 有色研发报告 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜3月28日3月27日