金融衍生品周报

1 / 11 金融衍生品研究所 基本面分析报告 金融衍生品周报 2023 年 03 月 24 日 金融衍生品周报 一、本周财经要闻 1. 3 月 LPR 报价持稳，1 年期 LPR 报 3.65%，上次为 3.65%；5 年期以上品种报 4.30%，上次为 4.30%。 2. 国家能源局：截至 2 月底，全国累计发电装机容量约 26.0 亿千瓦，同比增长 8.5%；其中风电装机容量约 3.7 亿千瓦，增长 11.0%；太阳能发电装机容量约 4.1 亿千瓦，增长 30.8%。 3. 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，确定国务院 2023 年重点工作分工，研究优化完善部分阶段性税费优惠政策，审议“三农”重点任务工作方案，听取巩固拓展脱贫攻坚成果情况汇报。 4. 证监会提出 4 方面 12 条措施，进一步推进基础设施领域 REITs 常态化发行。其中提出，拓宽试点资产类型，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施 REITs，优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目。 5. 证券时报：去哪儿平台数据显示，3 月以来（3.1-3.21），国内多个城市机票预订量已恢复至疫情前水平。3 月预订量前 25 名的城市中，三亚、成都、杭州、广州、沈阳、海口、哈尔滨、长沙、重庆进出港预订量已超过 2019 年。 6. 数据显示，本周北向资金累计加仓近 110 亿元；本周共有 4630 亿元 7 天期逆回购到期，当周实现净回笼 1130 亿元。 7. 美联储加息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 4.75%-5.00%，符合预期。 8. 美国上周初请失业金人数为 19.1 万人，预期 19.7 万人，前值 19.2 万人；四周均值 19.625万人，前值 19.65 万人；至 3 月 11 日当周续请失业金人数 169.4 万人，预期 168.4 万人，前值自 168.4 万人修正至 168 万人。 9. 瑞士央行：瑞银宣布收购瑞信；瑞银和瑞信两家银行都可以不受限制地使用瑞士央行的现有便利工具；这次收购是在瑞士联邦政府、瑞士金融市场监管机构 Finma 和瑞士央行的支持下实现的；瑞士央行可以向瑞信提供高达 1000 亿瑞士法郎的流动性援助贷款，并提供联邦违约担保。 10. 欧洲央行行长拉加德：通货膨胀冲击正在影响欧洲经济，潜在的通胀动力依然强劲，必须并且会将通胀降至目标水平，有足够工具来应对金融稳定风险，紧缩政策现在才开始发挥作用，既没有承诺进一步加息，也没有结束加息。 11. 德国 3 月制造业 PMI 初值为 44.4，创 34 个月低位，预期 47，2 月终值 46.3；服务业PMI 初值为 53.9，预期 51，2 月终值 50.9；综合 PMI 初值为 52.6，预期 51，2 月终值 50.7。 12. 欧元区 3 月制造业 PMI 初值为 47.1，预期 49，2 月终值为 48.5；服务业 PMI 初值为研究员：孙锋 期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜 期货从业证号： F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 11 金融衍生品研究所 基本面分析报告 55.6，创 10 个月新高，预期 52.5，2 月终值 52.7；综合 PMI 初值为 54.1，创 10 个月新高，预期 51.9，2 月终值 52。 13. 美国 3 月 Markit 制造业 PMI 初值为 49.3，创去年 10 月来高位，预期 47，2 月终值47.3；服务业 PMI 初值为 53.8，预期 50.5，2 月终值 50.6；综合 PMI 初值为 53.3，预期 49.5，2 月终值 50.1。 二、 投资逻辑 股指期货：本周股指探底反弹，至周五收盘，上证 50 指数涨 0.94%，沪深 300 指数涨1.72%，中证 500 指数涨 2.05%，中证 1000 指数涨 1.95%。沪深两市一周成交 5 万亿元，较上周增加 14%，北向资金净买入 109.5 亿元。 人工智能板块无疑是本周反弹的最大动力，从算法、算力到服务器、智能应用，各细分板块都出现了加速上涨的走势，游戏、消费电子、影视、电商等多个子行业周涨幅超 10%。另一方面，新能源车和光伏板块出现止跌反弹，相关龙头个股周初表现出色，也有助于指数止跌。但是，三大通信运营商、石油、基建板块出现下跌，并集中在央企板块，拖累了上证50 和上证综合指数的表现。 股指期货跟随现货反弹， IF2304 周涨幅 1.72%，IH2304 周涨幅 0.94%，IC2304 周涨幅2.05%，IM2304 周涨幅 1.95%。现货的反弹带动市场情绪好转，各品种基差整体上行，但 IM各合约基差保持低位，IH 近月合约基差继续窄幅波动。2303 合约的到期使各品种成交明显下降，IC 和 IM 成交降幅达五成、IF 和 IH 成交降幅也分别为 36%和 37%。各品种持仓也下降 2%到 5%不等。 美联储加息的影响告一段落，虽然如期宣布加息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间上调到 4.75%-5.00%之间，仍致力于将通胀率压低至 2%，表示“一些额外的政策收紧可能是适当的”，年内降息的市场预期落空，使得美股周三尾盘大幅跳水，但周四惯性下跌之后周五出现反弹。A 股市场周四低开后一路震荡反弹，港股也大幅上涨，市场对海外银行业危机已不在意。 展望未来一段时间，对市场影响最大的还是人工智能的影响，周末相关讨论火爆，是交易过度拥挤还是仍有空间争论不断，必定会对市场产生影响。我们认为人工智能在上周大涨之后出现震荡的可能性较大，能否持续上涨还要看国内公司是不是会持续推出相关产品和应用，新浪潮趋势已出现，在一段时间内高估值有合理性。市场反弹趋势形成后，超跌的新能源板块也可能有阶段性表现，这些都有助于市场震荡反弹。 综上所述，海外因素趋于平静，人工智能板块即使震荡仍将使市场保持活跃，新能源板块在市场向好的背景下有机会表现，因此股指有望震荡反弹。 金融期权：期权方面，进入月底，随着海外市场不确定性暂时消散，同时 A 股市场热点切换，导致多数期权标的实际波动率大幅走低，期权隐波也随之回落，日度成交量也大幅减少。基础卖权策略方面，各个期权品种本月均录得正收益，其中创业板 ETF 期权卖权策略回报最高，尤其是在最近两周净值进入加速期，我们也在本周的日报中多次提到创业板ETF 期权波动率风险溢价较高。 随着海外不确定性暂时消散，在各个期权标的实际波动率维持低位，导致短期来看隐波暂时易跌难涨。 品种上看，创业板 ETF 期权依然是卖方策略的首选品种，同时目前创业