金融衍生品日报

1 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 金融衍生品日报 2023 年 03 月 22 日 金融衍生品日报 一、财经要闻 1. 国家发改委等五部门发布通知称，经研究，2023 年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作，延用 2022 年清单制定程序、享受税收优惠政策的企业条件和项目标准。2022 年已列入清单的企业如需享受新一年度税收优惠政策（进口环节增值税分期纳税政策除外），2023 年需重新申报。 2. 财政部、央行 3 月 22 日以利率招标方式进行了 2023 年中央国库现金管理商业银行定期存款（二期）招投标，中标利率 2.70%，中标总量 900 亿元。数据显示，上次开展国库现金定存操作是在 2 月 23 日，中标利率 2.80%。 3. 数据显示，北向资金全天小幅净买入 4.79 亿元，连续 8 日净买入；其中沪股通净买入 0.75 亿元，深股通净买入 4.03 亿元。 4. 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3 月 22 日以利率招标方式开展了 670亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.0%。数据显示，当日 1040 亿元逆回购到期，因此单日净回笼 370 亿元。 5. 英国 2 月 CPI 同比升 10.4%，预期升 9.9%，前值升 10.1%；环比升 1.1%，预期升 0.6%，前值降 0.6%；零售物价指数同比升 13.8%，预期升 13.3%，前值升 13.4%；环比升 1.1%，预期升 0.6%，前值持平。 6. 欧洲央行行长拉加德：通货膨胀冲击正在影响欧洲经济，潜在的通胀动力依然强劲，必须并且会将通胀降至目标水平，有足够工具来应对金融稳定风险，紧缩政策现在才开始发挥作用，既没有承诺进一步加息，也没有结束加息。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场继续震荡反弹，至收盘，上证 50 指数涨 0.31%，沪深 300 指数涨0.43%，中证 500 指数涨 0.56%，中证 1000 指数涨 0.45%。沪深两市成交额达 9578 亿元，北向资金净买入 4.79 亿元。 周三市场继续反弹，早盘市场火爆，白酒、锂电池、三大运营商等权重股都有表现，各指数涨幅都一度近 0.8%，沪深 300 指数也曾站上 4000 点。但随着北上资金净买入放缓，新能源板块出现回落，午盘前工业富联的涨停带动了 AI 智能概念再度转强，但指数保持横盘震荡，直至收盘。 股指期货随现货普涨，至收盘，主力成交合约 IH2304 涨 0.39%，IF2304 涨 0.44%，IC2304涨 0.65%，IM2303 涨 0.51%。除 IF 基差下降外，其他品种基差小幅上行，IM 和 IC 当月合约在盘中一度升水。各品种成交继续小幅下降，持仓也小幅下降。 研究员：孙锋 期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜 期货从业证号： F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 后市展望： 赛道股的反弹在周三有了一定的结果，宁德时代等权重股受到了下降通道和均线压制，东方财富公布年报后遭到抛售，同样公布年报不及预期的情况也有出现，因此对于大部分个股而言仍在震荡探底的过程中。市场的多头力量主要来自科技股，英伟达公布的 AI 生态带动了 A 股算力、AIGC 板块走强，AI 应用相关公司也持续活跃，为市场保持了热度。综上所述，市场并不担心美联储晚间的会议，市场在低位震荡仍将持续。 金融期权：今天 A 股反弹幅度收涨，市场风格再次从赛道股切换到 TMT 午后强势反弹。北向资金上午一度净流出，但午后转为净流入。全天净流入 4.79 亿元，连续 8 个交易日净流入。 期权方面，A 股波动有限，昨天提到波动率风险溢价较高的创业板 ETF 期权隐波回落幅度较大。同时，50ETF 和 300ETF 期权 4 月合约负偏小幅缓解。同时品种间的偏度出现明显分化，创业板 ETF 期权 4 月偏度呈现正偏，而其余品种普遍以负偏为主。目前各个期权品种近端隐波与实际波动率间的价差较高，今天除了溢价最高的创业板 ETF 期权隐波回落幅度较大其他品种相对克制，波动率期限结构较为平坦。明天凌晨美联储议息会议即将召开，目前市场对于联储在高通胀粘性与高金融稳定挑战下的加息路径存在分歧。随着会议之后，联储未来政策利率路径明确，银行业风波趋稳之后，各个期权品种近端隐波依然有下降空间。在此之前结构性的曲面暴露可能是更好的选择。 50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数 深证100ETFHV2013.20%12.96%11.31%13.83%14.28%13.47%当月平值隐波14.01%13.84%13.90%18.89%15.10%15.66%成交量1,948,4511,156,215418,580845,99930,30376,942持仓量2,320,9991,596,897623,1641,224,26262,648118,972 国债期货：今日国债期货小幅收涨，10 年期主力合约涨 0.04%，5 年期主力合约涨 0.02%，2 年期主力合约涨 0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数小幅下行。银行间资金面，DR001 加权利率 1.9281%，-49.24bp；DR007 加权利率 2.0863%，-14.08bp。 今日市场资金面明显转松，主要期限回购利率均有所下行，其中隔夜利率下行幅度稍大，回落至 2.0%下方。一级市场方面，财政部 1 年、5 年期续发国债加权中标收益率分别为2.1452%、2.6355%，分别低于前一日中债估值 10.38bp、4.46bp。资金面回暖带动债市情绪向好，但波动依旧有限，期债盘面小幅收涨。 高频数据显示，3 月票据利率维持在相对高位，指向国内信贷投放可能依旧较好。与此同时，近期重点城市商品房销售数据季节性走高，基本恢复到 2019 年同期水平，地产需求端延续修复态势。在此情况下，若海外风险事件并未持续发酵，且地缘因素扰动减弱，我们认为，国债收益率，尤其是长端收益率的下行空间将相对有限。当然，央行再度降准也表明，在外需不确定性较大的情况下，复苏初期，其维护流动性合理充裕的态度不变，收益率向上也缺乏驱动，短期债市或难改震荡态势。 交易策略：股指期货，震荡探底；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 3 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 数据来源： Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化