金融衍生品日报

1 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 金融衍生品日报 2023 年 03 月 23 日 金融衍生品日报 一、财经要闻 1. 第一财经：截至 3 月 22 日，今年地方新增专项债发行规模突破 1 万亿元。而今年还将有约 2.8 万亿元新增专项债发行，用于民生等重大项目，补短板、促消费、稳经济。相关部门已经联手强化专项债监管，今年一些地方已经明显强化专项债项目审核力度。 2. 证券时报：去哪儿平台数据显示，3 月以来（3.1-3.21），国内多个城市机票预订量已恢复至疫情前水平。3 月预订量前 25 名的城市中，三亚、成都、杭州、广州、沈阳、海口、哈尔滨、长沙、重庆进出港预订量已超过 2019 年。 3. 数据显示，北向资金午后加速进场，全天净买入 48.08 亿元，连续 9 日加仓；其中沪股通净买入 27.58 亿元，深股通净买入 20.51 亿元。 4. 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3 月 23 日以利率招标方式开展了 640亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.0%。数据显示，当日 1090 亿元逆回购到期，因此单日净回笼 450 亿元。 5. 美联储加息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 4.75%-5.00%，符合预期。 6. 美联储主席鲍威尔：1、利率政策：考虑过暂停加息，但加息的决定得到了委员会很强的共识支持；如果我们需要将利率提高更高，我们将会这样做；今年降息不是我们的基本预期；更紧的信贷条件可以替代加息。2、通胀方面：通胀远高于 2%的长期目标，距离达到该目标还有很长的一段路要走，仍然致力于将通胀率压低至 2%。3、银行业危机：贷款计划有效地满足了银行的需求，所有储户的储蓄都是安全的，将加强对银行业的监管；准备用所有工具来确保银行系统的安全。4、经济方面：衰退往往是非线性的，因此很难建模；仍然认为有一条通往软着陆的道路；一系列银行业倒闭事件可能会影响到美国经济。 7. 耶伦：不考虑为所有未受保护的银行存款提供保险。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场继续震荡反弹，至收盘，上证 50 指数涨 0.65%，沪深 300 指数涨0.99%，中证 500 指数涨 0.57%，中证 1000 指数涨 0.42%。沪深两市成交额再破万亿元，达10207 亿元，北向资金净买入 48 亿元。 受隔夜美联储加息和美股下跌影响，A 股跳空低开，但在 AI 智能和半导体板块带动下快速反弹，ChatGPT 概念继续活跃，并进一步扩散到算力、服务器、芯片、光通信等相关板块，大量半导体个股的大涨使科创 50 指数大涨。虽然市场资金集中于科技股，个股跌多涨少，但各指数还是震荡上行。 研究员：孙锋 期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜 期货从业证号： F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 股指期货随现货普涨，至收盘，主力成交合约 IH2304 涨 0.81%，IF2304 涨 1.12%，IC2304涨 0.62%，IM2303 涨 0.81%。IF 和 IH 基差小幅上升，IM 和 IC 基差小幅回落。除 IH 外各品种成交持仓终于止跌回升，IH 成交仍下降 12%。 后市展望： AI 浪潮继续影响着市场，在英伟达公布生态方案后，A 股市场 GPU、服务器、芯片相关个股在周四大幅上涨，AI 应用相关个股和板块的涨幅也惊人，这为市场带来了赚钱效应和活力。更为重要的是美联储加息符合预期，这使得投资者的一块石头落地，美元指数下行，人民币升值，港股大涨，北向资金也再度净买入，市场情绪转好。综上所述，A 股各指数短期探底成功，有望开始震荡上行。 金融期权：今天几个宽基指数收涨，结构上看，依然是 AIGC 概念相关个股领涨。隔夜联储议息会议没有太多超预期的地方，亚盘人民币兑美元大幅上涨，北向资金净流入加速，全天净买入 48.08 亿元，连续九个交易日净流入。 期权方面，海外不确定性暂时消退，各个期权品种隐波加速回落。单品种上看之前多次提到的波动率风险溢价较高的创业板 ETF 期权隐波降幅较大。偏度上 50ETF 和 300ETF4 月负偏有所小幅缓解。随着海外不确定性暂时消散，在各个期权标的实际波动率维持低位，导致隐波暂时易跌难涨。品种上看，创业板 ETF 期权依然是卖方策略的首选品种，同时目前创业板 ETF 期权波动率微笑相对平坦（虚值合约相对便宜），风险偏好较低的交易可以在做空平值附近合约同时买入虚值合约做保护。相对的，50ETF 和 300ETF 等期权品种四月偏度依然是明显负偏，虚值认沽隐波依然相对偏贵。 50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数 深证100ETFHV2013.16%13.39%11.78%14.17%14.47%14.39%当月平值隐波18.38%18.31%19.68%20.69%17.18%19.58%成交量1,351,3651,144,217393,657612,70833,57686,520持仓量1,503,3771,141,829480,497858,49565,90582,482 国债期货：今日国债期货收盘多数小幅下跌，10 年期主力合约跌 0.06%，5 年期主力合约跌 0.02%，2 年期主力合约接近收平。现券方面，银行间主要利率债收益率多数上行，唯有 1 年以内的短券表现较好。银行间资金面，DR001 加权利率 1.5337%，-39.44bp；DR007加权利率 1.9178%，-16.85bp。 海外方面，隔夜美联储 FOMC 议息会议将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点，至4.75%-5.00%，符合市场主流预期。和上次相比，本次会议声明变动较大，一方面，FOMC明确表达出对近期银行业风险事件的关注，以及潜在的信贷收紧可能会对经济活动、就业和通胀起到压制作用；另一方面，在后续政策走向上，声明仅表示“一些额外的政策收紧可能是适当的”，这与 2 月份的“持续提高目标区间将是适当的”相比，语气也明显软化。 随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔补充认为银行信贷紧缩可能会对利率上行起到替代作用，否则持续加息仍会发生，而降息并非今年基准情况。与此同时，鲍威尔还强调近期向商业银行注入流动性的政策工具与量化宽松不同，目的是为了维护金融稳定，而去年开始的量化紧缩仍将按计划进行。 海外因素对国内债市影响相对有限，资金面大幅转松的情况下，早间期债高开后，窄幅震荡运行。午后，随着权益市场走强，股债跷跷板效应下，期债各合约震荡回落，收盘多数小跌，但受益于资金面改善，2 年期合约略有上涨。 3