全球宏观经济与大宗商品市场周报

宏观经济与大宗商品市场周报知识创造财富专业铸就品牌欧洲银行股价大跌CDS 利差急涨—全球宏观经济与大宗商品市场周报2023 年第 13 周方正中期期货研究院 宏观与大类资产研究中心王骏 李彦森 史家亮 陈臻联系人：陈臻 chenzhen1@foundersc.com2023 年 3 月 26 日 星期日目录第一部分 国内经济解读..............................................................................................................................................1第二部分 海外经济解读..............................................................................................................................................4第三部分 本周重要事件及数据回顾.......................................................................................................................9第四部分 下周重要事件及数据提示.......................................................................................................................9第五部分 期货市场一周简评...................................................................................................................................10全球宏观经济与大宗商投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75 号宏观与大类资产研究中心：王骏 F0243443 (期货从业)、Z0002612（投资咨询）李彦森 F3050205（期货从业）、Z0013871（投资咨询）史家亮 F3057750（期货从业）、Z0016243（投资咨询）陈臻 F3084620（期货从业）宏观经济与大宗商品市场周报知识创造财富专业铸就品牌1第一部分 国内经济解读国内方面，本周统计局暂无经济数据公布。高频数据显示主要行业上行斜率分歧增加。原材料行业中黑色产出继续增长但有色表现不佳。进出口货运显示内外需仍在短期恢复中。发电耗煤量增长表明中下游制造业维持稳中向好。下游行业中汽车产销维持高增长，或受到降价影响。娱乐行业增长放慢。城市交通、城际交通均维持强势，显示城市内、城市间商务活动拥有活力，供给或进一步释放。央行方面，本周通过逆回购净回笼资金 1130 亿元，另外国库现金定存净投放400 亿元，合计净回笼 730 亿元。前一周五宣布降准之后，本周公布的 3 月 1 年和 5 年 LPR 均维持不变，与市场预期一致。其他政策方面，国务院总理在考察时表示，要大力发展先进制造业，推进高端制造，加快建设现代化产业体系。总体上看，本周消息面变动不大，暂时处于月末前的经济数据真空期。高频数据显示出各行业上行斜率出现差异，但总体上行趋势维持不变。宏观经济与大宗商品市场周报知识创造财富专业铸就品牌2宏观经济与大宗商品市场周报知识创造财富专业铸就品牌3风险事件方面，中国领导人访问俄罗斯，双方发表联合声明并达成多项协议。此次访问后，关注中国调解下俄乌冲突是否出现转机。此外，美国制裁中国，设定芯片企业在华投资上限，并将 14 家中国实体加入出口管制清单。限制措施对出口影响以及地缘政治风险仍需关注。宏观经济与大宗商品市场周报知识创造财富专业铸就品牌4第二部分 海外经济解读一、美联储继续加息 25BP美东时间 3 月 22 日 14:00，美联储发布 3 月议息会议声明，将基准利率提升 25BP 至 4.75-5%。这是美联储连续 9 次加息，累计加息幅度达到 475BP。经济方面，虽然美联储依然认为“美国经济处于温和发展之中”，但下调了 2023-2024 年 GDP 增速预期，分别将今年增速从 0.5%下调至 0.4%，将明年 1.6%下调至 1.2%。可以看出，美联储对于最近两年美国经济发展持谨慎乐观的态度。就业方面，FOMC 声明措辞虽略有修改，但核心观点并未改变，依然认为“当前工作需求增速较快，失业率偏低”，并且将今年 4.6%的失业率预测下调至 4.5%。不过，美国 2 月季调失业率为 3.6%，根据美联储最新预判，意味着未来失业率将增加 0.9 个百分点，相当于新增 150 万失业人口。通胀方面，美联储指出物价持续攀升，并且重申将长期通胀率控制在 2%的决心。同时，今年的通胀预期略有升温，美联储将今年 PCE 与核心 PCE 分别上调 0.2 和 0.1 个百分点至 3.3%和 3.6%。随后几年，美国通胀将逐步回落。风险事件方面，完全删除“俄乌冲突”内容，新增“银行系统”问题。美联储指出“美国银行系统稳定且具韧性，该事件有可能导致银行对家庭和企业更为严格的信贷要求，同时对于经济增长、雇佣人数以及通胀率也会产生一定影响”。货币政策方面，美联储将原先“持续提升基准利率”修改为“将采用其他货币政策”，或许是在暗示加息已近终点，并且提到近期的市场情况都会左右未来的货币政策。不过，从点阵图来看，5 月依然存在继续加息 25BP 的可能性。值得一提的是，美联储继续向市场警示货币政策的滞后效应，“In determining the extentof future increases in the target range, the Committee will take into account thecumulative tightening of monetary policy, the lags with which monetary policy affectseconomic activity and inflation, and economic and financial developments.”这段话从去年 11 月的 FOMC 声明保留至今。根据以往经验，美联储货币政策对于市场影响往往有三个季度至一年的滞后性。今年 3 月上旬美国三家银行接连破产，正值美联储此轮加息一周年。此外，市场较为关注的美联储连续两周扩表操作并未在 FOMC 声明中提及，甚至鲍威尔在随后的讲话中也刻意回避，直至在记者互动环节，American Banker 记者 Kyle Campbell 提出资产负债表话题时，鲍威尔才给予回应。表 2-1 2023 年 2 月与 2023 年 3 月 FOMC 声明主要变动部分2023 年 2 月 FOMC 声明2023 年 3 月 FOMC 声明基准利率In support of these goals, the Commi