煤炭开采行业简评报告：短期扰动有限，长期价格有支撑

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  价格反弹有动能，推荐继续配置  短期调整幅度有限，看好中长期机会  供给安监压力陡增，港口煤价强势反弹 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 动力煤产地、港口价格小幅下降，供需短期波动影响有限。近期动力煤产地、港口价格小幅下降。供给方面，两会结束之后煤矿生产逐渐恢复，煤炭供应量稳定。港口动力煤价格随着市场情绪波动，也出现小幅下调。根据国家统计局近期公布 1-2 月份原煤产量数据来看，环比增速明显有所下滑。我们认为当前动力煤供给弹性释放空间有限，未来整体增量有限，尤其是连续两年保供之后产能未来增量主要将依托于新建矿井。我们认为供给约束仍将是中长期煤价上行最大的支撑。需求方面，电力用煤呈季节性回落，电厂日耗量呈缓慢下降趋势，但随着下游企业稳步开工，我们认为非电力用煤需求有进一步释放空间。此外化工、建材等市场煤有望在二季度持续释放潜力，带动市场价格走高。进口方面，印尼动力煤价格依然维持高位，价格优势并不明显。产地价格，截至 3 月 17 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价 960 元/吨，周环比下降 0.83%；陕西榆林 Q5500 烟煤末坑口价 953元/吨，周环比下降 1.45%；内蒙东胜 Q5200 原煤坑口价 876 元/吨，周环比下降 1.13%。 ⚫ 需求基本面数据向好，炼焦煤行业有望逐步进入景气阶段。供给方面，前期停限产的煤矿随着两会的结束将逐步恢复生产，供应量预期将有所增加。本周炼焦煤价格主稳运行，部分地区产地价格有所走弱。政策加码致使经济恢复预期改善，钢厂需求持续释放，煤价稳中向好。根据近期统计局数据显示，2 月生铁、粗钢产量同比增速分别为 7.30%、5.60%。2 月地产数据明显好转，其中竣工面积累计同比增长 8%，施工面积累计同比增速为-4.4%，降幅大幅收窄。基建固定资产投资累计同比增速达到 12.18%。基本面数据印证下游需求向好，未来有望持续释放，带动煤焦钢产业链景气上行。库存方面，截至 3月 17 日，焦炭港口总库存为 181.8 万吨，周环比下降 3.6 万吨，跌幅 1.94%。进口价格方面，截至 3 月 17 日，澳洲峰景主焦煤到岸价为 348.5 美元/吨，周环比下降 6.82%；策克口岸 1/3 焦煤场地价 1310元/吨，周环比下降 3.68%。 ⚫ 1-2 月全国原煤产量 73423 万吨，同比增长 5.8%。国家统计局 3 月15 日发布的最新数据显示，2023 年 1-2 月份，全国原煤产量 73423万吨，同比增长 5.8%。1-2 月份，日均产量 1244 万吨，较 2022 年12 月份的 1299 万吨减少 55 万吨。同时数据显示，2023 年 1-2 月份，全国发电量 13497 亿千瓦时，同比增长 0.7%，增速比上年 12 月份放缓 2.3 个百分点，日均发电 228.8 亿千瓦时。分品种看，1-2 月份，火力绝对发电量为 9757 亿千瓦时，同比下降 2.3% ⚫ 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。 ⚫ 风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。 -0.200.20.421-Mar1-Jun12-Aug23-Oct3-Jan16-Mar煤炭开采沪深300 [Table_Title] 短期扰动有限，长期价格有支撑 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.03.20 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑输沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块下跌 2.58%，跑输沪深 300 指数 本周（2023 年 3 月 13 日-3 月 17 日）煤炭指数下跌 2.58%，沪深 300 指数下跌 0.21%，主要煤炭上市公司普遍下跌，跌幅前十名公司为：山煤国际（-8.63%）、山西焦煤（-8.50%）、平煤股份（-8.47%）、潞安环能（-8.08%）、*ST 未来（-6.20%）、ST 大洲（-6.19%）、华阳股份（-5.93%）、晋控煤业（-4.75%）、兖矿能源（-3.64%）、郑州煤电（-3.42%）。 图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300 指数 2.37% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周所有煤炭子板块均跑输沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 -0.21%-2.58%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%传媒建筑装饰计算机通信电子公用事业非银金融商贸零售交通运输农林牧渔银行石油石化房地产家用电器沪深300钢铁纺织服饰建筑材料食品饮料综合环保轻工制造医药生物机械设备有色金属美容护理国防军工煤炭基础化工汽车社会服务电力设备-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%沪深300动力煤(申万)焦炭Ⅲ(申万)煤炭焦煤(申万) 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股普遍下跌，涨幅最高的中煤能源 2.23% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 6.33 倍，PB 为 1.35 倍 截至 2023 年 3 月 17 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 6.33 倍，位列 A 股全行业倒数第二位；市净率 PB 为 1.35 倍，位列 A 股全行业倒数第七位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 6.33 倍 资料来源：Wind，首创证券 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%中煤能源中国神华淮河能源恒源煤电金能科技物产环能永泰能源上海能源大有能源宝泰隆靖远煤电辽宁能源山西焦化开滦股份盘江股份电投能源陕西煤业陕西黑猫新集能源冀中能源安源煤业昊华能源安泰集团美锦能源淮北矿业兰花科创云煤能源云维股份郑州煤电兖矿能源晋控煤业华阳股份ST大洲*ST未来潞安环能平煤股份山西焦煤山煤国际6.33010203040506070社会服务国防军工计算机农林牧渔美容护理食品饮料商贸零售机械设备电子综合汽车轻工制造传媒电力设备医药生物公用事业通信环保纺织服饰非银金融家用电器基础化工有色金属钢铁建筑材料房地产建筑装饰石油石化交通运输煤炭银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.35 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤行情：产地价格下跌，港口现货价格下跌，电厂日耗下降 产地价格：截至 3 月 17 日，大同南郊 Q