新三板策略报告：直播风云依旧？两大头部直播平台维持双位数增长！

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：映客与陌陌维持双位数增长，二级市场反应热烈。8 月 22 日，陌陌公告二季度业绩：实现净营收 31.52 亿元（+58%），归母净利润为7.51 亿元（+93.75%）。8 月 26 日，映客公布 2018 年中期业绩公告：报告期内，实现营收 22.81 亿元（+17.9%），经调整后纯利润达 4.09 亿元（+21.8%）。受财报利好因素影响，截至次日收盘，陌陌股价上涨 8.57%，映客股价上涨 13.41%（wind）。 ■业绩同比增长 94%：陌陌演绎“社交+直播”魅力。收入的高增依靠于平台月活用户和付费用户的持续增长：财报披露，二季度陌陌主 APP MAU 达 1.08 亿，同比增长 18%，环比净增 470 万；直播付费用户数达到了 460 万（yoy+12%），应用增值服务的用户达到了 530 万（+18%）。探探 6 月的付费用户数 310 万，未来将重点发力增值领域。社交场景的丰富、推荐算法的优化以及内容质量和多样性的提升是陌陌收入增长的主要动力。陌陌持续迭代 APP 功能，上线问答、小游戏、KTV 等多个玩法，激发推动中长尾用户的活跃度，新增“看谁喜欢过我”和“超级曝光”付费功能，促进增值服务持续提升。多渠道运营，通过定期举办年度盛典、独家冠名“幻乐之城”等活动升品牌知名度，拓宽主播职业上升路径：根据“今日网红”统计，在主播总收入榜中，收入TOP10 中的七个席位被陌陌占领。 ■映客半年盈利 4 亿元，合作+并购拓展增长空间。2018 年上半年，公司实现直播收入 22.27 亿元，同比 15.3%，收入增加的主要原因是平台新增“直播对战”玩法：在直播对战玩法发布后三个月内，送虚拟物品的总价值总额达到 6.90 亿元，环比增长 62.8%。自 2017 年 9 月引入“直播对战”功能后，映客平台的月活跃用户数量连续 4 个季度增长，截至 2018 年 6 月，每月平均活跃用户达 2638 万人次，同比增长 30.0%，每季付费用户达 2 百万人，环比增长 6.0%。公司将拓展用户基础作为运营重点：通过向分众投入 1 亿元宣传费用，推广渠道下沉至二三线城市，并联手 B 站，打通两大平台间的二次元用户；此外，公司同时关注行业内具备高增长潜力泛娱乐标的，寻求并购整合的机会。 ■投资建议：直播既是流量变现的有效途径，用户流量成为各大平台竞争的主要着力点， 除了优质的内容产出机制外，稳定的社交关系以及巨头输血是移动端平台维系流量的重要方式，可作为投资人评估平台的重要指标。新三板市场当前没有直播平台标的，但汇聚了一批具备直 播 技 术 的“ 直 播 概念 股 ”：维 海 德 （871053.OC）、 凌 云天 博（839320.OC）、安盟信息（871035.OC）。 ■风险提示：行业竞争加剧，行业监管趋严，政策风险。Table_Tit le 2018 年 08 月 28 日 直播风云依旧？两大头部直播平台维持双位数增长！ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 第一物业：以“绿色科技”理念深耕物业管理行业，业绩稳步增长 2018-08-27 即刻出发，迎战升学竞技场——开学季再谈 k12 教培市场 2018-08-27 探路公募基金如何入市新三板专题研究？——之中国台湾篇 2018-08-27 睦合达： 净利润 同比增长21.7 倍，大数据+区块链构建新增长点 2018-08-27 新三板 2018 中报分析-金字塔选股策略 08/27 2018-08-27 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 整合时期的直播行业：头部平台维持两位数增长 ................................................................ 4 1.1. 业绩同比增长 94%：陌陌演绎“社交+直播”魅力 ......................................................... 4 1.1.1. 激烈竞争下，付费规模持续增长 ....................................................................... 4 1.1.2. 持续丰富社交场景，多样化付费功能 ................................................................ 5 1.1.3. 多渠道营销，提升主播与平台知名度 ................................................................ 6 1.2. 映客半年盈利 4 亿元：新征程，新气象 ..................................................................... 7 1.3. 投资建议 ................................................................................................................... 9 2. 文化传媒一周动态追踪..................................................................................................... 10 2.1. 电影票房跟踪 .......................................................................................................... 10 2.1. 排片趋势 ................................................................................................................. 10 2.2. 电影院线观察 ...........................................................................................................11 2.3. 全网剧&纯网剧 ....................................................................................................... 12 3. 新三板文化传媒板块动态跟踪 ...............................................