油脂油料产业链月度分析报告：供应端天气主导，需求端尚待发力

请务必认真阅读最后一页免责说明大有期货投研中心农产品研究组刘 彤从业资格证号：F0201793Tel:0731-84409130E-mail:liutong@dayouf.com供应端天气主导需求端尚待发力1、基本面综述：南美天气和大豆生长形势仍然是目前美豆估值的主线逻辑，但在产量形势较为明确之前，美豆将在 1400-1550 美分区间内震荡，这一观点继续维持。目前天气来看，阿根廷减产量维持较大预估，但巴西大豆 1.5 亿吨的产量预报逐渐实现，压力预期逐渐体现。在 3 月降雨还存在改善或进一步恶化的时间时，很难确定最终产量形势往何处去，考虑到当前消极的天气形势恐难使美豆深跌，预计维持高位震荡。国内二季度进口大豆到港量预期攀升，国内供应趋于宽松，豆粕面临需求转淡以及替代增加的夹击，阶段性转弱已经在实现。国内油脂棕油库存继续增加，当前棕榈油产销区库存均维持在宽松水平。由于即将进入增产周期，产量炒作空间较小，因此当下消费端，尤其是国内消费如何变动成为市场关注的焦点，也是棕榈油价格的突破点。油脂或将有向上扩大震荡区间的动力，只是要等待需求端良好预期的体现。2、策略推荐：单边策略：目前粕类价格短期以阶段性偏弱调整为主；油脂方面，三大油脂延续反弹后关注震荡反弹区间变化。套利策略：油粕比价或将呈现震荡偏强。豆、粽、菜油价差会有反复。期权策略：可考虑粕类阶段性震荡偏弱策略。3、风险因素提示：南美豆类生长数据以及天气变化，俄乌战争延伸引发全球宏观变化、中美之间政经关系，影响油厂开机及全球物流运输；北美大豆销售节奏、马来棕油产量库存变化、国内国家调控、汇率、补贴、储备政策。2023 年 2 月 28 日月度分析报告油脂油料产业链︱月度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！1/16正文目录一、行情回顾.....................................................................................................3二、蛋白粕供需基本面分析.............................................................................31、USDA2 月月度供需报告：中性...............................................................................32、美豆出口需求总体保持良好..................................................................................43、巴西大豆开始收获 ..............................................................错误！未定义书签。4、豆粕供应开始宽松..................................................................................................65、生猪价格反弹.......................................................................................................... 7三、油脂供需基本面分析.................................................................................91、油脂期现价格探低反弹..........................................................................................92、美豆油库存连续回升............................................................................................103、马来西亚棕油月度报告偏空................................................................................104、国内油脂库存与菜系供需分析............................................................................12四、后市行情展望及策略推荐.......................................................................141、综述：油强粕弱轮番转换....................................................................................142、策略推荐................................................................................................................ 15rQmPpPoOpNxOoRtNrRsQnP8OaO9PnPnNsQpMiNqQpMkPpPyQaQqRrPwMsRsRMYpPsO油脂油料产业链︱月度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！2/16图表目录图表 1：油脂油料主力合约走势.........................................................................................3图表 2：USDA1 月月度供需平衡表（美国大豆部分）......................................................4图表 3：历年美豆出口销售量.............................................................................................5图表 4：港口库存与消耗.....................................................................................................6图表 5：全国豆粕库存.........................................................................................................6图表 6：油厂大豆压榨利润走势.........................................................................................7图表 7：油厂菜籽压榨利润走势...........