铝月报：铝棒去库显著，房地产支撑下游消费

铝棒去库显著，房地产支撑下游消费铝月报2023/03/03有色金属组 王震宇交易咨询号： Z0018567wangzy@wkqh.cn0755-23375132从业资格号： F30825241 月度评估及策略推荐rQmPrRqRyRxPtMmMmPrRoP6M8QaQnPoOpNoNkPpPtQfQrRqPaQoPqNMYmMtOvPmNpN月度要点小结◆供应端：2023年1月份（31天）国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。2023年1月份国内电解铝运行产能回落，主因12月-1月份贵州电力紧张，省内电解铝经过三轮限电减产，1月底运行产能较11月底下降76万吨，较12月底下降31万吨。1月份四川、广西地区少量复产，复产总产能合计5万吨左右，甘肃中瑞、贵州元豪及白音华新增投产规模合计约12万吨左右。◆库存：2023年3月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.9万吨，较上周四库存增加2.1万吨，较2022年2月份历史同期库存增加14.9万吨。较春节前1.19日库存累计增加52.4万吨。本周，周内电解铝锭库存基本维持平稳，较上周四（2.23日）库存增加2.1万吨。其中分地区看，巩义地区周度环比增加1万吨，限装结束，运输陆续恢复，库存总量超过2020年的高位，创历史新高；南海地区环比上周库存小幅下降0.3万吨，本周出货情绪略有转好叠加到货偏少，库存出现转折，但目前在途仍有部分积压量，后期能否持续去库仍需关注。铝棒方面，3月2日库存15.62万吨，环比上周四库存下降2.47万吨，铝棒去库趋势良好，连续4周维持去库。◆进出口：据中国海关总署数据公布，中国2022年12月原铝进口量约为127645.601吨，其中税则号76011010进口量为47.994吨，税则号76011090进口量为127597.607吨。2022年12月原铝进口量环比上涨15.3%，同比增长55.2%。2022年全年国内原铝累计进口总量为66.8万吨，同比下降58%。中国2022年12月原铝出口量约为677.3吨，其中税则号76011010出口量为428.138吨，税则号76011090出口量为249.125吨。2022年12月原铝出口量环比下跌71.7%，同比下跌8.2%。2022年全年国内原铝累计出口总量为196012.8吨，同比增长2680%。◆需求：中国2月财新服务业PMI为55，创2022年9月以来新高，前值52.9。◆小结：云南减产兑现，但国内电解铝累库趋势仍未结束，现实消费的弱势抑制减产带来的价格走强；铝棒库存持续走低，房地产需求对下游消费仍然存在支撑。国内PMI创2022年9月以来新高，后续消费预期良好。预计铝价整体将呈现震荡偏强走势，国内参考运行区间：18200-19000。海外参考运行区间：2250美元-2600美元。交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边观望套利观望交易策略建议供需平衡表铝土矿能源市场煤沥青石油焦氧化铝电力阳极炭块氟化铝冰晶石电解槽铝锭铝液初级加工终端应用挤压铸造轧制线缆其他建筑交通运输电力电子耐用品机械设备包装1.6/2.5t41.9%13500Kwh0.42t0.02t0.05t0.18t1.2t1.92t25.0%21.9%10.5%0.7%38.5%16.6%16.2%14.5%6.7%3.8%产业链图示2 期现市场基差图1： 现货月基差（元/吨）资料来源： WIND、五矿期货研究中心图2： 基差季节性（元/吨）资料来源： WIND、五矿期货研究中心电解铝库存持续走高，现货基差较往年同期处于相对低位。3 利润库存电解铝利润图3： 电解铝冶炼利润（元/吨）资料来源： WIND、五矿期货研究中心图4： 冶炼利润季节性（元/吨）资料来源： WIND、五矿期货研究中心动力煤价格反弹带动电解铝成本走高，冶炼利润较上月有所回落。电解铝库存图5： 铝锭社会库存（万吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心图6： 铝锭库存季节性（万吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心2023年3月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.9万吨，较上周四库存增加2.1万吨，较2022年2月份历史同期库存增加14.9万吨。较春节前1.19日库存累计增加52.4万吨。本周，周内电解铝锭库存基本维持平稳，较上周四（2.23日）库存增加2.1万吨。国内2月PMI增长超预期，后续预计下游消费将会有所改善。5供给端氧化铝供应图7： 氧化铝国内产量（万吨）资料来源： SMM、五矿期货研究中心图8： 氧化铝供需平衡（万吨）资料来源： SMM、五矿期货研究中心1月（31天）中国冶金级氧化铝产量636.8万吨，冶金级日均产量环比减少0.2万吨/天至20.5万吨/天，总产量环比去年12月减少0.9%，同比增长1.4%。截至1月末中国氧化铝建成产能为9775万吨，运行产能为7494万吨，全国开工率为77%。整体来看，1月估算氧化铝净进口11.5万吨，月内小幅短缺9.7万吨。电解铝供应图9： 电解铝国内产量（万吨）资料来源： SMM、五矿期货研究中心图10： 海外电解铝产量（千吨）资料来源： IAI、五矿期货研究中心2023年1月份（31天）国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。2023年1月份国内电解铝运行产能回落，主因12月-1月份贵州电力紧张，省内电解铝经过三轮限电减产，1月底运行产能较11月底下降76万吨，较12月底下降31万吨。1月份四川、广西地区少量复产，复产总产能合计5万吨左右，甘肃中瑞、贵州元豪及白音华新增投产规模合计约12万吨左右。美铝南美冶炼厂复产顺利，海外电解铝产量环比有所恢复。6 需求端铝棒库存、加工费图11： 铝棒库存（万吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心图12： 铝棒加工费（元/吨）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心铝棒库存持续下降，下游房地产竣工端消费带动铝棒库存走低，铝棒加工费持续走高。下游开工率图13： 铝型材开工率（%）资料来源： MYSTEEL、五矿期货研究中心图14： 板带箔开工率（%）资料来源： MYSTEEL 、五矿期货研究中心2月PMI超预期增长，下游开工率预计整体有所增长。下游开工率图15：原铝系铝合金锭开工率（%）资料来源： MYSTEEL 、五矿期货研究中心图16：铝杆线开工率（%）资料来源： MYSTEEL 、五矿期货研究中心终端情况图17： 主要产品累计同比（%）资料来源： WIND、五矿期货研究中心图18： 房地产累计同比（%）资料来源： WIND、五矿期货研究中心7 进出口原铝进出口图19： 铝锭进口盈亏比例（%）资料来源： WIND、五矿期货研究中心图20： 原铝进出口（吨）资料来源： 海关、五矿期货研究中心据中国海关总署数据公布，中国2022年12月原铝进口量约为127645.601吨，其中税则号76011010进口量为47.994吨，税则号76011090进口量为127597.607吨。2022年12月原铝进口量环比上涨1