黄金期货期权月报

请务必阅读最后重要事项 第1页 方正中期期货稀有贵金属研究中心 作者：史家亮 王骏 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） F0243443（从业） Z0002612（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月5日星期日 联储政策调整预期转变 黄金呈现先强后弱走势 ——黄金 1-2 月行情回顾及 3 月展望 摘 要 2023 年 1-2 月，地缘政治局势仍然处于胶着状态，对黄金走势影响有限，美联储货币政策调整节奏预期则成为黄金走势的核心影响因素，美国经济软着陆的预期升温亦通过影响美联储货币政策调整的预期从而影响黄金走势，当然美元指数和美债收益率的先弱后强走势亦直接影响黄金行情，黄金整体呈现先强后弱走势。 从商品属性出发，供需基本面是商品价格走势的核心影响因素，而黄金市场供过于求的格局持续，但是黄金价格并没有持续的大幅回落，主因在与黄金的商品属性对价格的影响仍在弱化，黄金的债券属性和货币属性是黄金价格走势的核心影响因素。 对于 2023 年，美联储货币政策调整、经济下行和地缘政治局势进展继续主导黄金趋势；美元指数和美债收益率的波动直接影响黄金走势。2023 年，黄金呈现先抑后扬走势可能性大，一季度因为政策调整的不确定性整体呈现先强后弱表现，二季度中下月开始，黄金震荡走强可能性大。 2023 年 3 月，美联储鹰派加息预期的影响依然存在，故黄金整体维持偏弱运行态势概率大，若美联储 3 月议息会议超预期加息 50BP，黄金将会进一步下跌；若加息节奏及数据基本符合预期，黄金或进入震荡行情，故需要重点关注美联储 3 月议息会议。伦敦金现在 1750-1950 美元/盎司区间偏弱运行可能性大，沪金 390-425 元/克主区间运行可能性大。 2023 年，伦敦金现核心压力位为 2075 美元/盎司，支撑位为 1650-1675 美元/盎司区间；若跌破该支撑位，下方则需要关注 1600 美元/盎司关口。沪金走势既要考虑国际金价走势，亦要关注人民币汇率走势，沪金上方第一压力位为425 元/克，第二压力位位 450-454 元/克；考虑到汇率变动，第一支撑位位为390 元/克，核心支撑位为 355-365 元/克；考虑到人民币汇率升值可能性大，预计沪金整体表现或将会弱于国际黄金表现。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 黄金期货期权月报 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 黄金长期走势和 2023 年 1-2 月走势回顾 ............................................................................................... 3 一、1973-2022 年黄金市场行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2023 年 1-2 月黄金价格走势分析 .............................................................................................................. 7 第二部分 经济、政策与宏观指标分析 .................................................................................................................. 10 一、2023 年美国经济软着陆预期升温 ........................................................................................................... 10 二、美联储加息基调再度转鹰 ....................................................................................................................... 13 三、美债收益率短期反弹 然 2023 年走势偏弱可能性大 ............................................................................ 15 四、美元指数触底反弹 然中长线弱势行情难改 ......................................................................................... 19 第三部分 美债美元、通胀与金银逻辑分析 .......................................................................................................... 21 一、美债与金银逻辑分析 ............................................................................................................................... 21 二、通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ................................................................................................... 22 三、美元指数与黄金关联性分析 ................................................................................................................... 24 第四部分 美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ........................................................................................... 27 一、联储资产负债表规模与黄金走势分析 ................................................................................................... 27 二、美联储 2004-2006 年加息周期黄金走势分析 ..........................................................