菜系期货月报

请务必阅读最后重要事项 第1页 供应增加 菜粕菜油易跌难涨 ——菜系 2 月行情回顾与 3 月展望 摘要： 2023 年 2 月菜粕及菜油均表现偏弱。国内外菜系品种供应均充足，全球主要菜籽出口国收获季集中在下半年，因此当前时间节点可以看到全球油菜籽增产较为明朗，各主产国油菜籽产量均有不同幅度的增加。目前菜籽大多收获装船并陆续出口至主要进口国，目前包括主产国及主要消费国在内的加拿大、欧盟、澳大利亚等国油菜籽供应均较为充足，全球菜籽集中供应对于国际菜籽形成较大的利空影响。由于全球菜籽供应较为充足且国内饲用消费具备一定韧性，我国也加大了菜籽的进口，2022 年 11 月以来我国菜籽到港量较大，菜粕供应逐步增加。据 Mysteel 样本数据显示，2023 年一季度菜籽进口到港约 230 万吨，11 月以来菜籽进口量高达 330 万吨，而近 5 年全年菜籽进口量均值仅为 304.19 万吨。随着菜籽陆续大量到港，我国沿海油厂菜籽库存迅速回升，油厂开机率也有较大的提升，随之而来的便是菜粕及菜油生产供应的增加，这将至少在上半年对菜粕价格形成较大的利空压力，预计后市菜粕价格易跌难涨，可考虑偏空操作，下方暂看到2700-2900 元/吨。 随着沿海油厂开机率的大幅回升，菜油供应逐步增加，且俄乌菜油葵油在途量较大，菜油走势较其他油脂更弱。菜油性价比增加使得菜油消费量有较大的提升，但目前菜油依旧是阶段性供过于求并且处于累库阶段，预计菜油价格仍将走弱。结合技术面来看，菜油主力 05 合约短期预计围绕 10000 元/吨关口波动，后期大概率走弱。如果菜油跌破 9500 元/吨以下那么下跌可能会更为流畅，投资者可考虑卖出套保或卖出虚值看涨期权。 作者：饲料养殖组 王亮亮 执业编号：Z0017427 (投资咨询) 联系方式：010-68578697/ wangliangliang3@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月5日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜系期货月报 Rapeseeds Quarterly futures Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 4 一、2023 年 2 月菜粕行情回顾 ................................................................................................................ 4 二、2023 年 2 月菜油行情回顾 ................................................................................................................ 5 第二部分 菜籽生产供应及进出口情况 ........................................................................................................... 7 一、全球菜籽生产情况分析 ..................................................................................................................... 7 二、我国菜籽系进口情况分析 ................................................................................................................. 8 第三部分 油厂压榨及消费需求情况 ............................................................................................................. 12 一、沿海油厂压榨及库存 ....................................................................................................................... 12 二、菜粕消费情况 ................................................................................................................................... 13 三、菜油消费情况 ................................................................................................................................... 15 第四部分 供需平衡表预期及解读 ................................................................................................................. 17 一、菜粕供需平衡表与后市价格研判 ................................................................................................... 17 二、菜油供需平衡表与后市价格研判 ................................................................................................... 18 第五部分 价差及套利分析 ............................................................................................................................. 20 一、菜粕期现套利 ................................................................................................................................... 20 二、豆菜粕价差套利 ........