物流行业：美联储加息预期导致国际油价承压，国内大宗商品市场形势回暖

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 美联储加息预期导致国际油价承压，国内大宗商品市场形势回暖 核心观点 1）美联储主席再次表示将通胀控制在 2%仍然是美联储货币政策的首要目标，美联储加息预期升温，本周周中国际油价一度下跌超过 5%，为 2 月初以来的最大周度跌幅。 2）欧洲西北部出现降雪和降温天气，但欧盟天然气市场受多方因素干扰，欧洲 TTF 天然气期货价格本周延续下滑态势。 3）2023 年 2 月份中国大宗商品指数（CBMI）为 102.8%，升至近五个月以来的最高，较上月回升 2.4 个百分点，表明国内大宗商品市场运行形势开始回暖，行业经营状况有所好转。 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（3 月 6 日-3 月10 日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下降 2.58%，其中原材料供应链服务板块下降 4.17%。 物流供应链：国际油价承压走低，受多方影响欧洲天然气需求疲软 美联储加息预期升温，本周周中国际油价一度下跌超过 5%。美东时间 3 月 7 日，美联储主席鲍威尔在向美国国会汇报半年度货币政策时，提及了美国经济数据表现强劲，或将令终端利率高于预期，美联储则不排除重新加快加息步伐。鲍威尔重申鹰派立场，再次表示将通胀控制在 2%仍然是美联储货币政策的首要目标。市场担心美联储大幅加息可能放缓经济增速并打击燃料需求，导致两大原油期货价格本周周中下跌超过 5%，为 2 月初以来的最大周度跌幅。截至 3 月 10 日，布伦特原油价格为 82.78 美元/桶，WTI 原油价格为 76.68 美元/桶。 欧洲西北部出现降雪和降温天气，但欧盟天然气市场受多方因素干扰，欧洲 TTF 天然气期货价格本周延续下滑态势。本周法国四大接收站进口 LNG 受到影响；荷兰地区由于受到输送能力限制，进口 LNG 有所下降；英国通过比利时向欧洲大陆输送天然气的重要管道之一“互连”天然气管道因设备故障问题暂停供气，多方影响欧洲天然气库存消耗增加，但由于目前欧洲下游整体需求疲软，TTF 期货价格仍呈下降趋势。截至 3 月 10 日，IPE 英国天然气价格为 133.56 便士/色姆，环比上周上涨 18.0%；NYMEX天然气价格为 2.44 美元/百万英热，环比上周下跌 19.2%。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期： 2023 年 03 月 13 日 市场表现 相关研究报告 -19%-9%1%11%2021/11/292021/12/292022/1/292022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/31物流上证指数物流 仅供内部参考，请勿外传 1 物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2023 年 2 月份中国大宗商品指数（CBMI）为 102.8%，升至近五个月以来的最高，较上月回升 2.4 个百分点，表明国内大宗商品市场运行形势开始回暖，行业经营状况有所好转。从指数的变化情况来看，当前国内大宗商品市场需求开始恢复，行业预期持续向好，终端行业采购、生产等经营活动积极，市场库存压力有所减缓。从商品供应情况来看，各主要商品中，铁矿石、煤炭、有色金属和化工供应量触底回升，钢铁、成品油和汽车供应量继续增加，且增速加快。从商品销售情况来看，各主要商品销售量全部上升，其中，钢铁、煤炭、有色金属、化工和汽车销售量均为止跌回升，铁矿石和成品油销售量继续增加，且增速加快。 建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿、厦门国贸。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。 仅供内部参考，请勿外传 2 物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观点 ................................................................................................................................................................... 1 一、行情综述：物流综合板块有所回落 ............................................................................................................... 4 1.1 A 股市场：物流综合板块有所回落 .......................................................................................................... 4 1.2 全球市场：海外大宗商品贸易商表现有所回落..................................................................................... 5 二、行业动态：受全球经济前景忧虑，大宗商品价格震荡 ................................................................................ 6 2.1 国际市场：美联储加息预期升温，国际油价承压................................................................................. 6 2.2 国内市场：2 月中国大宗商品指数环比回升 2.4 个百分点 ................................................................... 8 2.3 1-2 月中国累计进口煤炭同比增长 70.8% .............................................................................................. 11 2.4 受产能增加影响，2 月份物流景气指数有所回升................................................................................ 12 三、投资评价和建议：大宗商品或将维持牛市，利好大宗商品贸易商 ..............................