有色金属套利专题报告：板块大幅回调，关注企稳后强势品种套利机会

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669 号 有色金属许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 投资咨询号：Z0012503 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 投资咨询号：Z0002147 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com 投资咨询号：Z0013210 联系人： 范鹏程 021-60812978 fanpengcheng@citicsf.com 中信期货研究|有色金属套利专题报告 2018-08-21 板块大幅回调，关注企稳后强势品种套利机会 报告摘要： 上周主要表现： 上周基本金属总体表现为大幅度回落，表现强弱依次为：锡，铝、镍、铜、铅、锌。 跨市套利： 上周铜镍继续存在打开盈利窗口情况，同时内盘锌相较外盘明显弱势。美元经过一轮拉升后伴随着特朗普谈话有走弱迹象，可能会明显减弱人民币贬值压力。而铜镍的进口套利空间可能会有所减少。 跨期套利： 沪铅的价差缩减历程有所放缓，本轮价差与去年四季度的价差走势如出一辙，目前价差已由前期低谷逐步上扬，后期将继续向合理区间回归。整体有色金属由于高位影响需求表现一般，并无明显期现套利机会。而期限结构上，上周铜曾经出现过 back 结构，而本周继续关注短期之内沪铅沪锌由于现货相对紧缺，反向结构仍将继续保持，或将出现扩大机会。 跨品种套利： 目前铜锌比较目前仍然维持一个偏高的位置，耐心等待回落到安全区间 2.0 以内。而铝锌比值依旧距离 0.6 较远。本周关注：铝作为有色品种中调整时间最长并且受到多方因素打压最久的品种，近期已经明显出现抗跌蓄势的走势。同时配合美元指数的回落，沪铝相对其他品种的比价可能会有走强趋势。 本周重点关注和展望： 本周美国方面将就关税举行听证会，将会继续对风险资产产生一定影响，继续跟踪并关注是否存在靴子落地后的反弹行情。同时美元指数的强势上行对于上周有色金属产生了巨大压力，本周美元指数受到特朗普发言影响回落后对整体基本金属压力减少。同时由于人民币近期兑美元贬值压力减少伴随央行在公开市场干预，对基本金属正常有一定利好。 沪铅的跨品种套利以及内外盘套利依旧是本周重点，沪铅基本面良好，环保压制精铅产量，同时仓单稀少。同时由于人民币近期兑美元贬值较快，伴随着内紧外松的基本面情况，可以多考虑反套操作。 中信期货研究|有色金属套利专题报告 2018 年 8 月 21 日 2/17 目录 报告摘要： .................................................................................................................................................................. 1 一、 有色金属整体表现 ............................................................................................................................................ 3 二、 跨市套利 ............................................................................................................................................................ 3 2.1 内外比值 ................................................................................................................................................................ 4 2.2 进口盈亏 ................................................................................................................................................................ 4 三、 跨期套利 ............................................................................................................................................................ 6 3.1 期现价差 ................................................................................................................................................................ 6 3.2 期限结构 ................................................................................................................................................................ 7 3.3 月间价差 ................................................................................................................................................................ 9 四、 跨品种套利 ...................................................................................................................................................... 11 免责声明 .................................................................................................................................................................... 17 中信期货研究|有色金属套利专题报告 2018 年 8 月 21 日