莱伯泰科(688056)质谱仪产业化应用，公司进入广阔新市场

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 莱伯泰科(688056) 质谱仪产业化应用，公司进入广阔新市场 徐强(分析师) 徐乔威(分析师) 于歆(研究助理) 010-83939805 021-38676779 021-38038345 xuqiang@gtjas.com xuqiaowei023970@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号 S0880517040002 S0880521020003 S0880121050072 本报告导读： 公司实验室设备+质谱仪双线拓展，高校加大基础研究+第三方检测高景气，公司设备采购需求超预期。同时，电子级检测新标催化公司高端质谱仪产业化应用加速。 投资要点： [Table_Summary] 首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司 2022、2023、2024 年净利润分别为 0.46、0.67、0.92 亿元，对应 EPS 分别为 0.69、0.99、1.37 元。 考虑到，1）公司已有丰富的前处理产品线，同时成功拓展高端质谱仪产品线，产业链布局完善；2）高校加大基础研究+第三方检测持续高景气，推动分析仪器需求放量；3）公司 ICP-MS 已实现半导体生产线应用，电子级多晶硅新标实行有望加速完善 ICP 质谱仪产业化应用。公司订单获取能力强、客户认可度高。给予公司目标价 58.02 元，23%向上空间。 技术优势突出，前处理+高端质谱仪双线拓展，质谱仪获 SEMI 认证。公司起家于样品前处理仪器，通过自研与并购拓展高端分析仪器、实验室耗材以及洁净实验室解决方案业务，成为综合性分析仪器公司。高端分析仪器 ICP-MS 质谱已实现半导体领域销售，获得 SEMI 痕量杂质准入认证。 高校科研加强基础研究+第三方检测高景气，实验室设备采购需求超预期。1）我国基础研究经费占 R&D 总经费比例远低于应用研究和试验发展，政策加大基础研究投入有望带动配套分析仪器采购需求放量。2）传统领域产品认证与标识不断完善叠加高增速新兴产业认证制度完善，未来第三方检验检测认证服务持续高增，配套分析仪器需求有望超预期。 电子级多晶硅新标实行在即，催化 ICP质谱仪产业应用落地。我国电子级多晶硅新标将于 2023 年 7 月实行，指定 ICP 质谱仪为金属杂质检测仪。高标准新标有望加速完善 ICP 质谱仪在电子产业检测领域的应用。 风险提示：技术迭代的风险、原材料价格波动的风险。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 349 369 357 415 497 (+/-)% -8% 6% -3% 16% 20% 经营利润（EBIT） 69 68 54 73 101 (+/-)% -6% -1% -21% 36% 38% 净利润（归母） 65 69 46 67 92 (+/-)% 6% 6% -34% 45% 39% 每股净收益（元） 0.97 1.03 0.69 0.99 1.37 每股股利（元） 0.30 0.35 0.35 0.35 0.48 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%) 19.7% 18.5% 15.1% 17.6% 20.4% 净资产收益率(%) 8.8% 8.8% 5.6% 7.6% 9.9% 投入资本回报率(%) 7.9% 7.4% 5.6% 7.1% 9.2% EV/EBITDA 20.41 50.30 36.65 30.58 21.98 市盈率 46.50 43.69 65.81 45.53 32.81 股息率 (%) 0.7% 0.8% 0.8% 0.8% 1.1% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 58.02 当前价格： 46.99 2023.03.10 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 28.00-51.36 总市值（百万元） 3,159 总股本/流通 A股（百万股） 67/26 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 39% 日均成交量（百万股） 0.53 日均成交值（百万元） 23.14 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 820 每股净资产 12.19 市净率 3.9 净负债率 -64.48% [Table_Eps] EPS（元） 2021A 2022E Q1 0.22 0.18 Q2 0.29 0.15 Q3 0.29 0.18 Q4 0.24 0.18 全年 1.03 0.69 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -3% 19% 9% 相对指数 -3% 17% 9% [Table_Report] 相关报告 行业报告《顶层设计加速科学仪器国产化进程》 行业报告《科学仪器的国产化替代大潮将至》 公司首次覆盖 -36%-25%-14%-3%8%19%2022-032022-072022-112023-0352周内股价走势图莱伯泰科上证指数[Table_industryInfo] 资本货物/工业 股票研究 证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 [Table_Page] 莱伯泰科(688056) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2023.03.10 股票研究 工业 资本货物 [Table_Stock] 莱伯泰科(688056) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 58.02 当前价格： 46.99 2023.03.10 [Table_Website] 公司网址 www.labtechgroup.com [Table_Company] 公司简介 公司是专业从事实验分析仪器的研发、生产和销售的科技型公司，是全球范围内能将多种类和多功能的样品前处理技术与全自动实验分析检测平台组合成全自动实验分析仪器系统的主要实验分析仪器供应商之一。公司主要产品包括全自动多功能高通量热裂解仪器、全自动高通量固相萃取系列仪器、全自动和高通量压力萃取系列仪器、全自动和高通量凝胶净化仪器、全自动高通量多功能组合仪器系列、全自动和高通量样品消解仪器系列、全自动和高通量浓缩产品系列、全自动紫外可见分光光谱仪系列、全自动液相色谱仪系列、全自动核素分离仪器系列、放射性元素富集系列、循环水冷却设备 、制冷加 热循环器 (RH40-25A)、微控数显电热板(EG 系列)等，公司拥有 LabTech、CDS、Empore 等行业知名品牌，在中国和美国设有研发和生产基地，并在中国内地主要城市、中国香港、美国马萨诸塞州和宾夕法尼亚州等地设有产品营销和