原油月报：多空分歧仍在，原油箱体震荡

原油 | 月报专业研究·创造价值1 / 27请务必阅读文末免责条款2023 年 2 月 27 日原油专业研究·创造价值宝城期货研究所投资咨询团队多空分歧仍在 原油箱体震荡核心观点原油：春节长假归来，国内外原油期货价格告别节前上涨步伐。在宏观氛围转空以及全球原油需求前景依然存在不确定性的背景下，油价见顶回落转入下跌趋势中。随着土耳其出现 7.8 级大地震以后，该国原油港口输出能力受损，叠加俄罗斯宣布 3 月减产 50 万桶/日的利多提振，国内外原油期货价格迎来止跌反弹的走势。其中美国 WTI 原油期货在下探至 72.25 美元/桶一线后稳步走高至 80.62 美元/桶；布伦特原油期货在下跌至 79.10 美元/桶一线后稳步走高至 86.95 美元/桶。国内原油期货 2304 合约在回落至 514.8元/桶一线后稳步上行至 575.2 元/桶。对比内外原油期货价格走势来看，受益于中国原油需求预期增强以及人民币兑美元汇率在 2 月持续升值，导致国内原油期货价格走势要强于外盘原油期货价格。从原油供需结构来看，2 月国内外原油市场呈现多空分歧加剧的特征。一方面，土耳其大地震一度破坏该国原油出口设施，造成短期内市场做多情绪升温，叠加挪威和俄罗斯减产，强化了原油供应端偏紧的优势。不过另一方面，美国为了遏制高通胀，美联储依然维持鹰派信号，预计今年上半年加息周期还将持续。同时美国也将会采取逢高抛售储备原油库存的措施，来遏制通胀反弹，潜在利空开始浮现。叠加近几周美国商业原油库存持续增加，以及全球原油需求前景依然存在不确定性。弱需对于原油的负面干扰始终存在。预计后市油市还将维持多空因素纷扰背景下的箱体宽幅区间震荡走势。整体而言，预计 2023 年 3 月份，美国 WTI 原油维持在 70-85 美元/桶区间内振荡，布伦特原油格维持在 75-90 美元/桶区间内振荡，国内原油期货主力 2304 合约料维持在 510-600 元/桶区间内运行。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24原油-SC原油 | 月报专业研究·创造价值2 / 27请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2023 年 2 月国内外原油走势回顾 ........................................... 5第 2 章 欧美通胀环比回落有限 鹰声依然嘹亮 ....................................... 7第 3 章 疫情因素弱化 开年经济景气回升 .......................................... 12第 4 章 OPEC+产油国维持产能节奏不变 ............................................ 16第 5 章 全球原油需求预期改善 上半年仍供过于求 .................................. 22第 6 章 土耳其发生地震引发部分原油输送受阻 ..................................... 27第 7 章 2022 年我国原油进口略微回落 ............................................ 30第 8 章 欧美原油非商业净多头企稳回升 ........................................... 33第 9 章 总结 ...................................................................35分析师简介及免责声明： .................................................. 37nMsRrRrQyRxPpQnNsRnNoP9PdN6MoMoOmOmPkPnNoNjMoOmN8OmNnQxNsRnRwMmNnO原油 | 月报专业研究·创造价值3 / 27请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 国内原油期货主力合约走势图 ...................................................5图 2 美国 WTI 原油期货连续合约走势图 ...............................................5图 3 布伦特原油期货连续合约走势图 .................................................6图 4 原油基差走势图 ...............................................................6图 5 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................8图 6 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 ..........................................8图 7 美联储在 3 月加息概率图 .......................................................9图 8 美联储利率走势图 .............................................................9图 9 美国非农就业人数走势图 ......................................................10图 10 美国失业率走势图 ...........................................................10图 11 美国 CPI 同比增速走势图 .....................................................11图 12 2015-2023 年中国 GDP 增速走势图 ............................................. 14图 13 2023 年分季度中国 GDP 增速预估走势图 ........................................ 14图 14 我国 GDP 增速走势图 .........................................................14图 15 我国官方和财新制造业 PMI 走势图 .............................................14图 16 我国工业增加值月度同比走势图（%） ..........................................14图 17 我国固定资产完成额增速走势图（%） ..........................................15图 18 我国房地产开发投资增速走势图（%） ..........................................16图 19 社会零售额增速走势图（%）