橡胶月报：偏空预期主导，沪胶震荡偏弱

橡胶 | 月报专业研究·创造价值1 / 25请务必阅读文末免责条款2023 年 2 月 27 日橡胶专业研究·创造价值宝城期货研究所投资咨询团队偏空预期主导 沪胶震荡偏弱核心观点橡胶：步入 2023 年 2 月以来，宏观面偏空氛围重新笼罩国内外商品期货市场，由于美国和欧洲通胀压力环比回落幅度不及预期，导致美联储和欧洲央行继续释放鹰派信号，从而令全球大宗商品做多信心降低。其中国内沪胶期货 2305 合约与标胶期货 2305 合约涨势衰竭，二者期价在分别上冲至13690 元/吨和 10465 元/吨一线后重新步入跌势。与此同时，节前的强预期未能有效兑现，乐观预期被胶市下游的弱需求数据证伪。在宏观逻辑和产业逻辑均转弱的背景下，资金面看空氛围趋浓，加剧了胶价回落的速度。其中沪胶 2305 合约当月累计跌幅达 5.45%，标胶期货 2305 合约当月累计跌幅达4.08%。步入 3 月以后，虽然处于东南亚产胶国低产季，整体胶水供应压力明显减弱，不过对于 4 月雨季到来以后的新一轮割胶季，往年表现来看，通常会将这种负面预期集中在 3 月释放，从而导致 3 月胶价下跌概率较大且跌幅显著。与此同时，下游需求仍需关注两会带来的政策预期能否兑现，房地产和基建回暖力度将决定重卡需求的改善，从而树立胶市需求向好的基石。由于春节以后胶价回调幅度较大，重新回落至割胶成本线附近，预计 3 月继续回调的空间可能有限。综上来看，预计 2023 年 3 月国内沪胶期货 2305 合约维持震荡企稳的走势，期价料在 12000-13000 元/吨区间运行。标胶期货主力2305 合约有望试探 9700-10500 元/吨区间内运行。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24橡胶-RU橡胶 | 月报专业研究·创造价值2 / 25请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2023 年 2 月天胶走势回顾 ................................................. 5第 2 章 欧美通胀环比回落有限 鹰声依然嘹亮 ....................................... 7第 3 章 疫情因素弱化 开年经济景气回升 .......................................... 12第 4 章 全球天胶市场料维持供需紧平衡 ........................................... 16第 5 章 浅色胶矛盾演绎及发展 ................................................... 20第 6 章 2023 年 1 月海外车市销量有所改善 ........................................ 24第 7 章 2023 年 1 月国内车市产销双双回落 ........................................ 26第 8 章 2023 年国内重卡销量有望温和复苏 ........................................ 29第 9 章 进口增加而轮胎需求减弱，胶市累库效应凸显 ............................... 31第 10 章 总结 ..................................................................36分析师简介及免责声明： .................................................. 38nMtQrRpOzQvNtMqQmPnNoP6MaOaQmOoOoMmPjMoOoNeRqQpO6MnMnQuOtQnRMYnNrM橡胶 | 月报专业研究·创造价值3 / 25请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 沪胶期货主力合约走势图 .......................................................4图 2 国内标胶期货主力合约走势图 ...................................................5图 3 2014-2023 年天然橡胶基差走势图 ............................................... 6图 4 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................8图 5 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 ..........................................8图 6 美联储在 3 月加息概率图 .......................................................9图 7 美联储利率走势图 .............................................................9图 8 美国非农就业人数走势图 ......................................................10图 9 美国失业率走势图 ............................................................10图 10 美国 CPI 同比增速走势图 .....................................................11图 11 美国 PPI 同比增速走势图 .....................................................11图 12 2015-2023 年中国 GDP 增速走势图 ............................................. 14图 13 2023 年分季度中国 GDP 增速预估走势图 ........................................ 14图 14 我国 GDP 增速走势图 .........................................................14图 15 我国官方和财新制造业 PMI 走势图 .............................................14图 16 我国工业增加值月度同比走势图（%） ..........................................14图 17 我国固定资产完成额增速走势图（%） ..........................................15图 18 我国房地产开发投资增速走势图（%） ..........................................16图 19 社会零售额增速走势图（%） ...................................