RU05合约全商品对冲报告

1 / 27 能化投资研究部 商品研发报告 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh @chinastock.com.cn 微博： RU 合约全商品对冲报告 2023 年 2 月 27 日 银河期货 RU05 合约全商品对冲报告 商品为鉴 可正自身 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 2 二、 对冲比例 ............................................................................................................................ 3 三、 对冲策略变动 .................................................................................................................... 4 四、 贵金属 ................................................................................................................................ 5 五、 有色金属 ............................................................................................................................ 6 六、 黑色金属 ............................................................................................................................ 8 七、 煤炭 .................................................................................................................................. 10 八、 轻工 .................................................................................................................................. 11 九、 石油 .................................................................................................................................. 12 十、 化工 .................................................................................................................................. 14 十一、 谷物 .................................................................................................................................. 18 十二、 油脂油料 ......................................................................................................................... 19 十三、 软商品 ............................................................................................................................. 22 十四、 农副产品 ......................................................................................................................... 23 2 / 27 能化投资研究部 商品研发报告 一、 说明 1. 阅读说明 A. 点击目录可直接跳转至相应章节。 B. A-B，等效于多 A 空 B 策略，曲线向上表征 A 的走强；向下表征 B 的走强。本篇报告中，A 特指 RU05 合约。 2. 关于跨品种对冲： A. 波动率∝风险∝收益率。（∝：正比符号） B. 在商品 A 与商品 B 都有历史价格的时段内，取本报告配比，能够获得最低的价差波动率。波动率每季度刷新。 C. 《RU01 对冲报告》：9 月至 12 月； 《RU05 对冲报告》：1 月至 4 月； 《RU09 对冲报告》：5 月至 8 月； D. 通常，合理配比的跨品种套利的波动率，至少低于其中 1 种对冲商品，有时则会同时低于商品 A 和商品 B 的波动率。如：期现基差和月间差头寸的波动率，在大多数时间小于单边头寸。 E. 受篇幅所限，本报告仅推送价差环比变动，即 1.00 手 RU05 合约对冲其他合约的价差货值变动。 F. 作为估值体系的最后一环，可以结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告，作出综合决策。并通过咨询多年周期的跨品种对冲图，验证策略安全性。 rQoNqQoPuNyQsNrRoNoOmNbRcM9PnPmMsQsReRqQsQeRpNxPbRoPqMNZsPxOxNsQnQ 3 / 27 能化投资研究部 商品研发报告 二、 对冲比例 图表 1：RU05合约全商品对冲比例（05系列主力合约） 资