石油化工行业专题报告：氢能系列报告之一，认识氢能

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 行业专题报告 2023 年 02 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2121.222444.292767.363090.433413.503736.572022/32022/62022/92022/12石油化工海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《复盘历史能源价格回落对化工品盈利影响，寻找确定性机会》2023.02.23 《大宗商品月报（2023 年第 1 期）》2023.02.08 《光伏需求高增，带动粒子需求增长——胶膜粒子产业链专题》2023.02.14 [Table_AuthorInfo] 分析师:邓勇 Tel:(021)23219404 Email:dengyong@haitong.com 证书:S0850511010010 分析师:朱军军 Tel:(021)23154143 Email:zjj10419@haitong.com 证书:S0850517070005 分析师:胡歆 Tel:(021)23154505 Email:hx11853@haitong.com 证书:S0850519080001 分析师:刘威 Tel:(0755)82764281 Email:lw10053@haitong.com 证书:S0850515040001 联系人:张海榕 Tel: (021)23219635 Email:zhr14674@haitong.com 证书:S0850122070051 氢能系列报告之一：认识氢能 [Table_Summary] 投资要点：  核心结论。氢能是一种来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次能源，能帮助可再生能源大规模消纳，加速推进工业、建筑、交通等领域的低碳化。2022 年 3 月，国家发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021—2035 年）》，将氢能确定为国家能源体系重要组成部分，氢能产业被确定为战略性新兴产业和未来产业重点发展方向。我们认为，氢能产业具备高质量投资价值。  目前，全球氢气的主要生产、消费领域都来自于化石能源。2021 年，全球氢气产量 9400 万吨，主要为化石能源制氢。其中，天然气制氢占比 62%，煤制氢占比19%，工业副产品制氢占比 18%，电解水制氢占比 0.04%。全球氢气需求主要集中在化工领域。其中，对纯氢的需求方面：炼化端需求占比 33%，合成氨占比 27%，交通运输占比不足 0.01%，其他占比 4%；对掺氢混合气需求方面：用于生产甲醇占比 10%，冶金占比 3%，其他（如供热等）占比 23%。  未来全球氢气需求将持续增加，以工业及交通需求为主，交通需求增速最快。根据国际氢能委员会预测，至 2030 年，全球氢气需求达 1.40 亿吨，下游应用领域进一步拓宽至新工业原料等；至 2040 年，全球氢气需求达 3.85 亿吨；至 2050年，全球氢气需求达 6.60 亿吨，是 2020 年需求量的 8 倍。其中，交通运输将成为拉动全球氢气需求增长的主要方面。  目前我国氢气的主要生产、消费领域都来自于化石能源。中国是全球最大的氢气生产国，也是最大的氢气消费国，生产和消费领域的氢能大多来源于化石燃料。2021 年，我国氢气产能约为 4100 万吨，氢气产量约为 3300 万吨，主要来自于石化、炼焦等行业。其中煤制氢占总量 57%，天然气制氢 22%，工业副产氢 18%，电解水制氢 1.4%，其他来源 1.5%。  未来我国氢气需求将持续增加，工业需求占比最大，交通需求增速最快。据中国氢能联盟预测，在 2030 年碳达峰情景下，我国氢气的年需求量将达到 3715 万吨，在终端能源消费中占比约为 5%（按热值换算）。在 2060 年碳中和情景下，我国氢气的年需求量将增至 1.3 亿吨，在终端能源消费中占比约为 20%。  投资建议。我们认为，目前可再生电解水制氢尚未形成商业化规模，工业副产氢将作为过渡期能源保障。建议关注：（1）氢能全产业链企业，中国石化；（2）低成本化石能源制氢企业，宝丰能源，美锦能源；（2）制氢领域开展低成本副产氢多元耦合项目企业，卫星化学，东华能源；（3）氢能下游应用端燃料电池龙头企业，亿华通。  风险提示：氢能技术发展不及预期；政策支持力度不及预期。 行业相关股票 [Table_StockInfo] 股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2021 2022E 2023E 上期 本期 600028 中国石化 0.59 0.55 0.55 优于大市 优于大市 002648 卫星化学 1.78 1.30 2.55 优于大市 优于大市 002221 东华能源 0.72 0.94 1.55 优于大市 优于大市 688339 亿华通-U -1.37 1.48 2.09 优于大市 优于大市 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究〃石油化工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 氢能的定义 ................................................................................................................ 5 1.1 氢能的优势 ......................................................................................................... 5 1.2 氢气的性质 ......................................................................................................... 5 2. 氢能的分类 ................................................................................................................ 8 2.1 基于主要制氢工艺和碳排放情况划分 ................................................................. 8 3. 氢能的市场 ................................................................................................................. 8 3.1 氢能产业链 ................................................................