传媒行业简评报告：网易经典IP新游上线，互联网龙头业绩能见度提升

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 联席首席分析师 SAC 执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 辛迪 分析师 SAC 执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  进口片引进节奏加快，游戏厂商加速推进新品上线  “文心一言”接入生态伙伴，AIGC 关注度持续  新一批版号发放，游戏厂商产品推进有望加速 报告摘要 [Table_Summary] ⚫ 【核心观点】网易经典 IP 新游上线，游戏厂商加速推进新品上线。《大话西游：归来》已开启全平台公测；《逆水寒》手游官宣将于 6 月30 日正式开启全平台公测。 随着国内游戏版号释放节奏逐步恢复正常，大厂重点项目加速推进，游戏行业有望通过优质产品带动收入增长，建议重点关注吉比特、三七互娱、完美世界，相关公司：腾讯控股、网易-S、心动公司。AIGC 的发展有望赋能内容生产，加速提升内容生产效率、降低相关成本、放大 IP 价值，或演化为文化创意产业的重要基建，推动相关领域商业模式持续进化，内容行业或加速生产效率革新，AIGC 对于营销、影视制作等相关内容创意生产行业的降本增效价值有望加快显现。相关标的：蓝色光标，昆仑万维、中文在线、视觉中国等。业绩能见度提升，港股传媒互联网龙头公司投资价值显现。腾讯、网易、祖龙娱乐等头部游戏公司核心产品拿到版号并陆续上线，供给端驱动行业景气上行；互联网广告投放回暖，具备流量优势的头部媒体平台和社区等有望受益。 ⚫ 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅 4.57%，在 30 个中信一级行业中位列第 3 位，跑赢上证综指、深证成指、创业板指。从细分行业来看，上周互联网影视音频板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅9.11%，动漫、信息搜索与聚合表现次之。 ⚫ 【重要行业新闻】.中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》；国家广播电视总局召开会议研究部署加强短视频管理、防范未成年人沉迷等工作；抖音于 3 月 2 日宣布升级青少年保护措施；B 站2022 年总营收达 219 亿元人民币，同比增长 13%，游戏收入 50 亿，未来将减少自研项目，Q2 将上线《斯露德》和《依露希尔：星晓》两款自研产品；腾讯针对类 ChatGPT 对话式产品已成立“混元助手（HunyuanAide）”项目组；网易《大话西游：归来》开启了全平台公测。 ⚫ 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 -0.4-0.200.28-Mar19-May30-Jul10-Oct21-Dec3-Mar传媒沪深300 [Table_Title] 网易经典 IP 新游上线，互联网龙头业绩能见度提升 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业简评报告 | 2023.03.07 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 网易经典 IP 新游上线，游戏厂商加速推进新品上线。3 月 2 日，网易经典 IP 最新作品《大话西游：归来》开启了全平台公测。3 月 3 日，在删档内测“寻梦测试”定档 4 月28 日后，《逆水寒》手游官方宣布将于今年 6 月 30 日正式开启全平台公测。祖龙娱乐手游《以闪亮之名》将于 3 月 24 日开启全平台公测。巨人网络移动端战略新品《原始征途》将于 3 月 24 日全平台上线。随着国内游戏版号释放节奏逐步恢复正常，大厂重点项目加速推进，游戏行业有望通过优质产品带动收入增长，建议重点关注吉比特、三七互娱、完美世界，相关公司：腾讯控股、网易-S、心动公司。 关注 AIGC 对于内容生产行业的效率革新价值，营销、影视等领域受益。从游戏到工具类的 C 端应用落地，推动相关公司关注度和股价表现持续提升，同时 OpenAI 宣布 3 月起对外开放 ChatGPT 的 API 接口，其价格下降 90%至 0.002 美元/1000tokens，B 端接入成本优化幅度显著。AIGC 的发展有望赋能内容生产，加速提升内容生产效率、降低相关成本、放大 IP 价值，或演化为文化创意产业的重要基建，推动相关领域商业模式持续进化。站在当前视角，百度、腾讯等互联网大厂在多年探索中积累丰厚的 AI 技术，行业伙伴积累了大量垂类数据并提供多元化实际落地场景，积极进行产业合作有望加速模型训练，促进相关技术快速迭代，内容行业或加速生产效率革新，AIGC 对于营销、影视制作等相关内容创意生产行业的降本增效价值有望加快显现。相关标的：蓝色光标，昆仑万维、中文在线、视觉中国等。 业绩能见度提升，港股传媒互联网龙头公司投资价值显现。1）数字经济、平台经济再获政策助力；2）版号发放节奏稳健，腾讯、网易、祖龙娱乐等头部游戏公司核心产品拿到版号并陆续上线，供给端驱动行业景气上行；3）新游戏上线、电商平台竞争加剧等驱动互联网广告投放回暖，具备流量优势的头部媒体平台和社区等有望受益；4）优质内容作为核心竞争力的重要性进一步提升，以订阅付费为主的 PUGC 平台创收能力有望进一步提升。 2 市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅 4.57%，在 30 个中信一级行业中位列第 3 位，跑赢上证综指、深证成指、创业板指。2022 年初以来，中信传媒指数涨跌幅 12.26%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 5 位。 图 1 中信一级行业指数涨跌幅（%） 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 资料来源：Wind，首创证券 2.2 细分行业表现 从细分行业来看，上周互联网影视音频板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅 9.11%，动漫、信息搜索与聚合表现次之。年初以来，表现最佳的板块是游戏，互联网影视音频、互联网广告营销表现次之。 图 2 上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 图 3 年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告  证券研究报告