煤炭开采行业简评报告：短期调整幅度有限，看好中长期机会

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  供给安监压力陡增，港口煤价强势反弹  煤价止跌反弹，推荐当前配置机会  短期压力不改长期趋势 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 动力煤短期波动不改长期趋势，高库存压力有望上半年消化。供给方面，近期安监强度大幅提升，供给保持平稳，保供产能难以再维持高增速，今年整体供给弹性空间小于过去两年平均水平，当前主要供给压力来自于北方港口的高库存，我们预计在上半年将在需求波动上升的过程中逐步消化，近期价格波动属于正常的市场短期供需关系的扰动，中长期动力煤价格仍将有支撑，我们建议逢低配置。需求方面，电厂日耗增加，市场用煤有望开始快速复苏，3 月 5 日政府工作报告提出 2023 年全国 GDP 增长目标为 5%左右，预计随着相关稳增长的政策措施落地，将对动力煤需求形成积极有效提振。库存方面，截至 3 月 3 日，北方港口库存合计 2423 万吨，较上周下降 79 万吨，降幅 3.16%；港口价格，截至 3 月 3 日，广州港 Q6100 神木块库提价1812 元/吨，周环比上涨 6.53%；京唐港山西产 Q5500 动力末煤平仓价 1103 元/吨，周环比下降 6.37%。 ⚫ 海外炼焦煤价格涨跌不一，看好后市偏强运行。供给方面，煤矿安全检查进一步加紧，炼焦煤矿作为安全检查的重点，炼焦煤产能释放预计将受一定程度影响，目前外蒙价格较高，澳洲进口通关仍有很大不确定，进口短期内难以形成明显增量，中长期炼焦煤新增产能十分有限，炼焦煤作为相对稀缺资源品种，有望持续受益供给约束。需求方面，下游采购情绪较好，市场信心有所提高，焦企开工积极性逐渐提高，补库需求有所增加，部分企业焦炭价格提涨，并且随着气温开始升高，房产基建陆续复工复产，预计短期内钢厂需求释放将大幅加快，看好炼焦煤市场未来景气运行。目前主要焦煤标的估值低、分红高，当前重点推荐。进口数据方面，截至 3 月 3 日，澳洲峰景主焦煤到岸价 370.5 美元/吨，周环比下降 2.63%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 2130 元/吨，周环比上涨 5.97%。库存方面，截至 3 月 3 日，截至 3 月 3 日，焦炭港口总库存为 177.70 万吨，周环比增加 5.40%，炼焦煤六港口库存合计 138.70 万吨，周环比增加 3.97%。 ⚫ 2022 年全年能源消费总量增长 2.9%，煤炭占总消费量上升 0.3%。2 月 28 日，据中华人民共和国 2022 年国民经济和社会发展统计公报显示，初步核算，全年能源消费总量 54.1 亿吨标准煤，比上年增长2.9%。煤炭消费量增长 4.3%，原油消费量下降 3.1%，天然气消费量下降 1.2%，电力消费量增长 3.6%。煤炭消费量占能源消费总量的56.2%，比上年上升 0.3 个百分点；天然气、水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源消费量占能源消费总量的 25.9%，上升 0.4 个百分点。重点耗能工业企业单位每千瓦时火力发电标准煤耗下降 0.2%。 ⚫ 投资建议：重点关注山西焦煤、平煤股份、潞安环能。 ⚫ 风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。 -0.4-0.200.20.47-Mar18-May29-Jul9-Oct20-Dec2-Mar煤炭开采沪深300 [Table_Title] 短期调整幅度有限，看好中长期机会 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.03.06 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑输沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上涨 0.32%，跑输沪深 300 指数 本周（2023 年 2 月 27 日-3 月 3 日）煤炭指数上涨 0.32%，沪深 300 指数上涨 1.71%，主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前五名公司为：淮河能源（4.07%）、恒源煤电（3.69%）、盘江股份（3.58%）、中国神华（2.19%）、新集能源（1.60%）；跌幅前五名的公司为：*ST 未来（-7.55%）、华阳股份（-3.37%）、昊华能源（-3.21%）、兖矿能源（-1.97%）、金能科技（-1.80%）。 图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300 指数 1.39% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周煤炭子版块均跑输沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 1.71%0.32%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%通信建筑装饰传媒计算机交通运输社会服务非银金融银行石油石化公用事业国防军工建筑材料沪深300纺织服饰食品饮料钢铁电子房地产机械设备家用电器基础化工煤炭综合环保商贸零售医药生物农林牧渔轻工制造美容护理有色金属汽车电力设备-1%-1%0%1%1%2%2%沪深300动力煤(申万)煤炭焦煤(申万)焦炭Ⅲ(申万) 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股普涨，涨幅最高的淮河能源 4.07% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 6.77 倍，PB 为 1.44 倍 截至 2023 年 3 月 3 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 6.77 倍，位列 A 股全行业倒数第二位；市净率 PB 为 1.44 倍，位列 A 股全行业倒数第七位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 6.77 倍 资料来源：Wind，首创证券 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%淮河能源恒源煤电盘江股份中国神华新集能源陕西煤业开滦股份中煤能源潞安环能ST大洲大有能源山煤国际靖远煤电晋控煤业冀中能源电投能源辽宁能源上海能源山西焦化兰花科创物产环能云维股份永泰能源云煤能源安源煤业陕西黑猫宝泰隆山西焦煤安泰集团平煤股份郑州煤电淮北矿业美锦能源金能科技兖矿能源昊华能源华阳股份*ST未来6.77010203040506070社会服务国防军工农林牧渔美容护理计算机食品饮料商贸零售综合电力设备汽车机械设备轻工制造电子医药生物传媒公用事业环保纺织服饰非银金融家用电器通信有色金属基础化工建筑材料房地产钢铁交通运输石油石化建筑装饰煤炭银行 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.44 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤行情：产地价格上涨，港口现货价格涨跌不一，电厂日耗