农产品策略报告（棉花）：棉花期权基础介绍

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 农产品研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号 F0254714 投资咨询号 Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号 F3005824 投资咨询号 Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号 F3011329 投资咨询号 Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号 F3004611 投资咨询号 Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略报告（棉花） 2018-08-10 棉花期权基础介绍 内容摘要 期权介绍期权（option）又称选择权，是指买方在支付一定的费用后，享有在将来某特定时间内以特定价格、买进或卖出一定数量某标的资产的权利，而非义务。期权买方和买方的权利和义务不对等，损益非线性。 根据不同的划分方式，期权可分为看涨期权、看跌期权；美式期权、欧式期权；实值期权、平值期权和虚值期权等。 期权价格由内在价值和时间价值组成，内在价值为立即执行合约即获取的利润，而时间价值随到期行权日的临近而递减。 期权基本投资策略期权的四个基本投资策略，分别是：买入看涨期权，买入看跌期权，卖出看涨期权和卖出看跌期权。 期权买方损失有限，收益无限；期权卖方损失无限，收益有限；期权买方盈利概率低，期权卖方盈利概率高。 棉花期权合约介绍：对比期货合约设计，期权合约设计最大的不同点在于： （1）合约类型：看涨期权，看跌期权。 （2）行权价格：以棉花期货前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂出 6个实值期权、1 个平值期权和 6 个虚值期权。 中信期货研究|农产品策略报告（期权） 2 / 12 目 录 内容摘要 ...........................................................................................................................................................1 一、期权介绍 ....................................................................................................................................................3 （一）期权定义、分类及特点 .................................................................................................................. 3 （二）期权定价 ........................................................................................................................................ 4 （三）期货与期权对比 ............................................................................................................................. 5 二、期权基础投资策略 .....................................................................................................................................6 三、棉花期权合约（修订版） ..........................................................................................................................7 （一）棉花期货合约 vs 棉花期权合约 ...................................................................................................... 7 （二）白糖期权合约 vs 棉花期权合约 ...................................................................................................... 8 四、棉花期权基础应用 .................................................................................................................................. 10 免责声明 ........................................................................................................................................................ 12 图目录 图 1： 看涨期权实值、平值、虚值期权 .................................................................................................... 5 图 2： 看跌期权实值、平值、虚值期权 .................................................................................................... 5 图 3： 买入期货或现货 vs 买入看涨期权 ..................................................................