能源化工_甲醇2月月报

1 / 20 能源化工研发报告 银河能化 能源化工—甲醇 2 月月报 2023 年 1 月 31 日星期二 供需双弱格局延续，价格区间震荡为主 摘要：供需双弱格局延续，甲醇价格区间震荡为主 国内供应方面，目前开工率整体依旧偏低，鉴于当前煤价处于弱势下行阶段，而节后甲醇价格上涨之后偶，整体煤制亏损较前期大幅好转，预计部分亏损性停产装置有重启预期，重点关注久泰 200 万吨装置何时开车以及宝丰 240 万吨装置投产进度。 进口方面，限气影响下，供应未有完全恢复，月内装船量再度下降至 30 万吨附近。不过非伊方面供应相对充裕，主要以新西兰以及南美区域货源供应为主，中东非伊供应稳定。不过国内沿海港口频繁封航，部分货源尚存推迟可能，预计 2 月份甲醇进口船货抵港计划或将在 85-万吨附近。 需求方面，目前甲醇多数下游亏损严重，烯烃已连续两年处于盈亏平衡线以下，2 月份国内宏观经济政策将决定传统下游和 MTO 开工率。 从目前的西北地区主流甲醇企业库存来看，后期排库压价依旧较大，预计 2 月份内地甲醇价格依旧承压为主。而港口地区，由于库存依旧位于历史同期低位水平，基差依旧坚挺，同时 2 月份进口到港量有限，港口价格预计坚挺为主。 策略方面，05 合约单边建议逢低多为主。MTO 逢高做缩。5-9 正套为主。。 风险：宏观经济、国外局势 2 / 20 能源化工研发报告 银河能化 一 行情回顾：1 月甲醇呈现 V 型走势 2023 年 1 月份，甲醇区域分化延续，供需双弱格局主导价格呈 V 型走势。 区域价差方面，春节前，西北地区供应相对充裕，主流厂家库存不断攀升，排库压力加大，企业竞拍价格不断走低，中间偶尔挺价，但成功概率较低，截止节前，内蒙北线主力厂家竞拍价格降至 1980 元/吨，且出货持续受阻，环比上月下跌 80 元/吨；而港口地区，由于节前港口库存特别是华东地区江苏、浙江港库持续大幅累库，整体可流通货源得到补充，导致现货基差不断下跌，最低转负，为近半年来首次。春节后，由于伊朗限气等原因，进口到港量有所下滑，货源受限，同时内地现货价格大幅上涨，基差再次走强，现货价格最高涨至 2800 元/吨附近。港口与内地价差持续高位运行，最高价差扩大至 620 元/吨的历史高位水平后节后收敛至 500 元/吨，截止月底，价差维持在 500 元/吨附近。港口与内地继续分化，区域供需格局有所转变，内地依旧偏宽松，而港口处于弱平衡状态。 供需方面，从大的基本面来看，1 月份甲醇基本上维持供需双弱格局，供应端，春节前，煤价持续高位运行，而内地甲醇偏弱，导致煤制亏损较大，达旗主流厂家最高亏损达到 300 元/吨以上，榆林主流厂家最高亏损达到 350 元/吨，亏损较大导致 1月份甲醇开工率整体不高，特别是煤单醇开工率，持续在 85%以下徘徊，供应整体受限。需求端，春节前，港口 MTO 开工率虽有提升，但整体负荷依旧不高，而传统需求开工率季节性下滑，整体需求端 1 月份乏善可陈，供需双弱格局贯穿整个 1 月份。 国际方面，1 月甲醇价格整体震荡偏强，主要受伊朗装置限气影响，亚洲价格 1月份表现坚挺。 图 1 甲醇期货主力合约 nMnOsPmNoRvMrOnPsOrOmN8OcM6MmOqQoMmPiNpPpNlOnPoObRoPqNNZoMmQxNtQnP 3 / 20 能源化工研发报告 银河能化 图 2 太仓价格走势 图 3 北线价格走势 数据来源：银河期货 图 4 山东价格走势 图 5 进口价格走势 数据来源：银河期货 二、供应端：1 月份鲲鹏 60 万吨投产 4 / 20 能源化工研发报告 银河能化 1、1 月份整体开工率窄幅下行 （1）1 月份鲲鹏 60 万吨投产 2022 年 10 月份，内蒙久泰 200 万吨装置投产，内地供应大增。 表 1 今年投产装置 地区 企业 产能（万吨/年） 原料 投产时间 内蒙 内蒙古黑猫一期 30 焦炉气 2021 年 12 月 安徽 安徽临涣 50 焦炉气 2021 年 12 月 内蒙 久泰 200 煤制 2022 年 10 月 宁夏 宁夏鲲鹏 60 煤单醇 2023 年 1 月 （2）开工率窄幅下行 截至 1 月 19 日，国内甲醇整体装置开工负荷为 67.5%，较去年同期降低 5%；西北地区的开工负荷为 78%，较去年同期降低 7%。进入 1 月初，春节临近，同时煤价坚挺，而西北甲醇现货价格持续弱势运行，煤制甲醇亏损持续扩大，甲醇开工率持续下行 图 6 全国甲醇开工率 图 7 煤单醇开工率 数据来源：银河期货 图 8 全国甲醇周度产量（卓创） 图 9 全国甲醇周度产量（隆众） 5 / 20 能源化工研发报告 银河能化 数据来源：银河期货 2、2 月份新增产能投放量较大 （1）2 月份预期投产装置及产能 2023 年全年投产量约 605 万吨，剔除尚未规划投产进度装置外，预计全年新增投产装置总量在 500 万吨附近，其中，上半年预计投产 320 万吨，且主要集中在西北地区，上半年供应压力较大，鲲鹏 60 万吨已经开始出产品，宝丰 240 万吨将于 1 月份开始投产，而下游配套烯烃装置将在下半年投产。 表 2 2 月份投产装置 地区 企业名称 产能 （万吨） 原料 计划投产时间 宁夏 宝丰三期 240 煤单醇 2023 年 1-2 月 山东 蔺鑫二期 10 焦炉气 2023 年初 内蒙 旭峰合源二期 35 焦炉气 2023 年 内蒙 黑猫二期 12 焦炉气 2023 年初 内蒙 瑞志二期 18 矿热炉为气 2023 年上半年 2 月份合计 315 整体看，国内甲醇产能经过一轮扩张之后，甲醇新增装置投产明显进入收缩周期。 图 10 产能及增速 图 11 新增产能 6 / 20 能源化工研发报告 银河能化 数据来源：银河期货 （2）西北地区竞争加剧，低利润将成为常态，关注春检规模 当前，煤价经过去年价格中枢大幅上移之后，春节过后，煤价开始弱势下行，内蒙地区 5500K 坑口价跌至 920-950 元/吨附近，陕北地区 5800K 坑口价跌至 1150 元/吨附近，1 月份，西北地区主流厂家甲醇竞拍价格先跌后涨，但下跌幅度环比 12 月大幅收窄，当前主流厂家竞拍价格 2250 元/吨附近，煤制亏损大幅收窄，内蒙北线地区煤制甲醇亏损从最高 300 元/吨以上收窄至基本盈亏平衡，陕北地区煤制亏损在 400 元/吨以上收窄至 200 元/吨附近，关中、河南地区煤制