金融期权专题报告：期权备兑策略优化方案

金融期权 兴证期货·研发产品系列 期权备兑策略优化方案 兴证期货•研发中心 2023 年 2 月 17 日 星期五 内容提要 期权备兑策略作为经典的收益增强策略，比较迎合“牛短长震荡”的 A 股市场，备兑增收成为市场投资者普遍认可的策略，但在实际行情中，受极端行情的影响，备兑策略的增收效果不一定满足投资者的期望值，从2019 年至 2023 年 1 月份，每个月连续构建备兑策略，五个档位行权价的备兑表现差强人意。因此，本文加入DIF、DEA 与 MACD 体系优化备兑策略，通过实证回测，基于三种优化方案下的备兑增收效果整体好于全程单一持券与常规备兑，其中采用日线级别 MACD 规范优化的平值备兑增收效果最强，比全程单一持券累计高出41.69%的收益，年化收益 16.68%，很大程度上减少了指数连续大涨对备兑收益的限制。 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 杨娜 从业资格编号：F03091213 投资咨询编号：Z0016895 周立朝 从业资格编号：F03088989 投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 电话：0591-38117689 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 专题报告 专题报告 报告目录 1.指数特征 .............................................................................................................................................. 4 2.期权备兑策略原理 .............................................................................................................................. 4 3.备兑策略回测 ...................................................................................................................................... 6 4.备兑优化策略回测 .............................................................................................................................. 8 （1） 基于 DIF、DEA 双线的备兑优化..................................................................................8 （2） 基于日线级别 MACD 的备兑优化................................................................................11 （3） 基于周线级别 MACD 的备兑优化................................................................................13 5.总结 .................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表 1 上证 50 月度历史回报统计..........................................................................................................4 图表 2 沪深 300月度历史回报统计.......................................................................................................4 图表 3 备兑策略到期损益图..................................................................................................................5 图表 4 备兑策略到期损益对比..............................................................................................................5 图表 5 备兑策略净值表现（一）............................................................................................................7 图表 6 备兑策略净值表现（二）............................................................................................................7 图表 7 备兑策略净值表现（三）............................................................................................................7 图表 8 备兑策略风险收益测算..............................................................................................................8 图表 9 DIF、DEA 双线........................................................................................................................9 图表 10 基于 DIF、DEA 优化的备兑净值表现（一）.............................................................................9 图表 11 基于 DIF、DEA 优化的备兑净值表现（二）..................................................................